Коатюэ управляющий изменил позицию: сократил долю в Tesla на 15%, резко увеличил позицию в Alibaba на 130%

Согласно последнему отчету 13F, основатель Coatue Management Филипп Лаффонт, управляющий активами на сумму 41 миллиард долларов, активно действовал в третьем квартале.

Реальная причина снижения доли Tesla

Будучи давним акционером Tesla с первого квартала 2020 года, Лаффон на этот раз решительно распродал акции — за три месяца продал 3,07 миллиона акций (уменьшив долю на 15%), за последние два с половиной года он продал более 3,12 миллиона акций (что составляет 64% от изначального портфеля).

На первый взгляд, это выглядит как фиксация прибыли (цена акций выросла в 10 раз за 6 лет), но более глубокие проблемы вызывают большее беспокойство:

• Маржа прибыли сокращается: Tesla снизила цены более 6 раз за последние 2,5 года, конкурентоспособность продукции ослабевает
• Низкая ценность результатов: 40% от дохода до налогообложения за третий квартал поступило от регуляторных кредитов и процентов, а не от реального бизнеса.
• Разрыв между обещанием и реальностью: 11 лет кричали “полностью автономное вождение будет запущено в течение года”, в 2020 году говорили, что беспилотные такси выйдут на дороги… ничего из этого не было выполнено.

Если убрать эти ненадежные истории о премии, реальная стоимость Tesla может быть вдвое ниже.

Новый “фрукт”: Alibaba

Лаффон проголосовал на деле — в третьем квартале резко увеличил долю в Alibaba, количество акций возросло на 130%, общий объем покупок превысил 1,12 миллиона акций.

На первый взгляд, риск велик (неопределенность китайского регулирования), но что он увидел?

1. Электронная коммерция по-прежнему сильна

• Taobao и Tmall контролируют 44% онлайн-торговли в Китае (на 20 процентных пунктов больше, чем у второго места)
• Средний класс в Китае продолжает расширяться, пространство для повышения потребления значительно больше, чем в США.

2. AI облачные услуги - это настоящий рост

• Продажи Cloud Intelligence Group увеличились на 26% по сравнению с прошлым годом (данные за Q2)
• Ключевые данные: Доходы от продуктов, связанных с ИИ, продолжают расти на три цифры в течение восьмого квартала подряд.
• Это настоящий двигатель прибыли Alibaba

3. Упущенная стоимость

• 16-кратный форвардный PE, значительно ниже, чем у “семи гигантов” (включая Tesla)
• Еще не учитываются огромные чистые денежные средства Alibaba

Сигнал

Корректировка позиций крупного управляющего активами часто происходит за полгода до общественного мнения. Лаффон переключился с высокоразвивающегося, но с множеством историй Tesla на поставщика ИИ-инфраструктуры с улучшением фундаментальных показателей, который недооценен; этот переход стоит обдумать.

Китайская AI-область еще далеко не насыщена, а ценовая власть постепенно переходит к поставщикам.