Проверка реальности Mag 7: Почему прибыль Nvidia важнее, чем вы думаете

Nvidia только что сделала отличный рывок. В третьем квартале доход увеличился на 57,3% по сравнению с прошлым годом, а рост доходов еще более впечатляющий (+62,5%), что резко развеяло сомнения рынка в устойчивости AI-волны. Но это только поверхность.

Ключевые цифры: акции Nvidia в этом году выросли на 35%, в то время как весь технологический сектор (Mag 7) вырос лишь на 13,7%, а S&P 500 всего на 14,1%. Другими словами, эту волну AI-бенефитов в основном собрала только Nvidia.

Mag 7 коллективно провалились? Не совсем.

Группа Mag 7 за третий квартал увеличила общие показатели на 28,3%, но внутреннее расслоение серьезное:

• Nvidia +57.3%（положение в цепочке поставок чипов）
• Алфавит +33%（AI поиск монетизации）
• Tesla -39.5%（рост瓶颈）

Теперь вопрос в том, что рост цен на акции уже заранее исчерпал двухлетние ожидания роста. Рыночная капитализация Nvidia превысила 4 триллиона долларов, что составляет 34,7% от веса S&P 500, и ожидается, что она внесет 26% прибыли в индекс в 2026 году (в 2019 году этот показатель составлял только 11,7%). Это вопрос концентрации, а также риск.

Отчет о результатах квартала:

По состоянию на 21 ноября, 94,8% компаний S&P 500 представили отчеты за третий квартал. Общий рост прибыли составил 15,6%, рост доходов - 8,3%, 83,4% компаний превзошли ожидания по EPS. Этот уровень historically находится выше среднего.

Интересно, что розничный сектор показал неожиданно сильные результаты. Но если исключить вклад Amazon, то рост розничной торговли не так впечатляющ. Это говорит о том, что эффект монополии технологических гигантов продолжает усиливаться.

Каковы ожидания на 2025-2026 годы?

Mag 7 Ожидание роста в 2025 году 15,4% (две недели назад было 12,2%, постоянно повышается), но это основано на эффекте низкой базы. Реальный спрос действительно велик в период строительства инфраструктуры ИИ, но как только этап завершения строительства закончится, рост обязательно замедлится.

S&P 500 ожидаемый EPS на 2025 год $261.68, на 2026 год $292.52. Основной вопрос заключается в том: были ли эти ожидания роста полностью учтены в ценах акций? Корректировки оценок Nvidia продолжают расти, но потолок рано или поздно появится.