Эра нехватки вычислительной мощности AI: кто сможет заполучить больше источников питания?

Nebius, Microsoft и CoreWeave ведут треугольную борьбу на рынке ИИ-инфраструктуры.

Ключевые моменты:

Ключевыми проблемами являются производительность электропитания и емкость дата-центров, а не технологии. В третьем квартале этого года производственные мощности Nebius распроданы за секунды, капиталовложения в 2025 году увеличатся с 2 миллиардов долларов до 5 миллиардов долларов для расширения инфраструктуры, с целью завершить подключение мощности от 800 МВт до 1 ГВт до конца 2026 года. Цель заключается в том, чтобы к 2025 году годовой доход достиг 900-1100 миллионов долларов, а в 2026 году — 7-9 миллиардов долларов.

Майкрософт становится ещё более агрессивным: к 2025 году объем ИИ увеличится на 80%, а масштаб дата-центров удвоится. Ожидается рост облачного сервиса Azure на 37% во втором квартале, но даже при ускоренном строительстве его ёмкость будет заблокирована до конца финансового года.

Хотя CoreWeave имеет достаточное финансирование и сильную привязанность клиентов, они сталкиваются с проблемами в цепочке поставок — задержки в поставках от партнеров по дата-центрам принудительно снизили прогнозируемую выручку на 2025 год (с 5,15–5,35 миллиарда долларов до 5,05–5,15 миллиарда долларов).

Текущая ситуация: спрос > предложение. Кто быстрее получит источники питания и оборудование, тот и победит. Акции Nebius за 6 месяцев выросли на 144%, но оценка еще не взлетела (P/B всего 4,66x, в отрасли 39,95x).

Исход этой игры не в коде, а в электрическом выключателе и земле.