шортить真相大白：市场没那么坏

Многие считают, что шортить — это вредить цене акций, но данные говорят сами за себя: реальная ситуация совершенно иная.

Шортить реальная роль

Смотрится так, что шортить плохо, но в американском фондовом рынке ежедневно 40%-50% объема торгов приходятся на шорты. Это не потому, что есть какие-то злодеи, которые сбивают цены, а потому, что маркет-мейкеры и арбитражники поддерживают ликвидность на рынке. Их шортовые позиции обычно закрываются в течение нескольких минут или дней — это вовсе не давление на цену акций.

Хедж-фонды являются долгосрочными шортерами, но они владеют примерно 1,5 триллиона долларов США чистых активов, обычно это хедж-позиции (как длинные, так и короткие), и только менее 1,3% хедж-фондов специализируются на шорте.

Что говорит данные

• Большинство акций имеют небольшой процент шортов: медиана составляет всего 5% или меньше от обращающихся акций
• Неудачи в расчетах крайне редки: в любой день 75% акций не имеют записей о неудачах в расчетах, 96% компаний имеют неудачи в расчетах менее 10 000 акций.
• Сумма неудач мизерна: все неудачные сделки составляют менее 0,01% от капитализации, ежедневно всего 2-5 миллиардов долларов, в то время как общий объем торгов на американском фондовом рынке близок к 700 миллиардов долларов.
• Шортить позиции стабильно: позиция шортинга оставалась стабильной на протяжении нескольких лет, в медвежьем рынке даже уменьшилась.

Как правила ограничивают

SEC имеет правила Reg SHO, ограничивающие шортинг — когда акции падают на 10% за день, ордера на шорт не могут превышать цену покупки (правило увеличения цены), необходимо ждать, пока покупатели сами сделают ставку. Это “аварийный выключатель”, предотвращающий панические продажи.

Как смотрит на это наука

Научное сообщество единодушно считает: шортить, наоборот, делает рынок более эффективным. Это сжимает спред, увеличивает ликвидность и делает оценки более точными — стоимость финансирования компаний, наоборот, становится ниже. Краткосрочный запрет на шортинг, наоборот, расширяет спред, вредит ликвидности, и цена акций всё равно падает.

Минимум: Данные показывают, что шортить в основном поддерживается профессионалами на рынке, а не является виновником подавления цен на акции. Большая часть шортинга — это дневная закрытие позиций, небольшие объемы, с правилами ограничения. По сравнению с шортингом, прямые продажи розничными инвесторами оказывают большее влияние на цены акций.