Готова ли Caterpillar на волне ИИ? Вот что говорят цифры

Question

Вы бы подумали, что столетний производитель тяжелой техники будет последним местом для нахождения воздействия ИИ. Тем не менее, именно это и происходит с Caterpillar (CAT). Компания только что раскрыла нечто интересное на своем дне инвесторов: ее дивизион энергетики и мощности становится настоящим двигателем роста, и все это связано с одной вещью — взрывом дата-центров.

Как CAT тихо доминирует в инфраструктуре ИИ

Пока все остальные гонятся за акциями программного обеспечения ИИ, Caterpillar продает лопаты и кирки для бума дата-центров. В частности, три источника дохода:

Основные и резервные источники питания — Каждому дата-центру нужна надежная подача электроэнергии. CAT создает это.
Технология стабилизации сети — По мере роста спроса, сети требуется помощь. CAT имеет решение.
Газотурбинные двигатели — Обеспечивают энергией инфраструктуру природного газа, которая поддерживает всю эту экосистему.

Результаты? В третьем квартале сегмент энергетики и транспорта просто потряс рынок с $8.4B в продажах ( вырос на 17%) и $1.68B в прибыли ( вырос на 17.1%). Для сравнения, строительные отрасли выросли всего на 7%, в то время как ресурсные отрасли на самом деле снизились на 19.4%. Рынок явно вращается в сторону энергетической инфраструктуры.

Менеджмент только что сделал смелый шаг

Уверенные в этом благоприятном вете, CAT повысила свои среднесрочные прогнозы во всех направлениях:

Старые цели против новых целей (2024-2030):

Рост продаж: Теперь нацеливаемся на 5-7% в год (ранее без указаний)
Операционные маржи: до 21-25% при $100B выручке (против 18-22% ранее)
Свободный денежный поток: $6B-$15B диапазон (увеличился с $5B-$10B)

Это 50% скачок в оценке свободных денежных потоков (FCF) в сторону увеличения. Руководство не делает такого агрессивного повышения без уверенности.

Но вот в чем загвоздка: Оценка уже заложена

При капитализации $259B рынок оценивает CAT в 17-43x свободного денежного потока в зависимости от цикла. Типичная промышленная акция торгуется около 20x FCF. Перевод: Бум ИИ-центров данных уже учтен в цене, и даже больше.

Настоящий риск? Если сегменты строительства или майнинга столкнутся с трудностями в следующем цикле, или если цикл капитальных расходов дата-центров охладится быстрее, чем ожидалось, не будет margen для ошибки.

Итог

CAT предлагает легитимный доступ к инфраструктуре ИИ через скучную, проверенную компанию. Но теперь вы не получите это по скидке. Вопрос для инвесторов заключается в том, стоит ли способность компании генерировать более $100B в продажах с 25% маржей текущей оценки — или есть ли лучшие соотношения риска и вознаграждения в другом месте в инфраструктурном буме.