Настоящее дело за шортом: это не то, что вы думаете

Хотите узнать, почему продажа в шорт вызывает так много ненависти? Большинство людей думают, что она обрушивает цены на акции, но данные говорят совершенно иную историю.

Вот что на самом деле происходит:

Кто на самом деле продает в шорт?

Спойлер: В основном это не те “злобные хедж-фонды”, которых все боятся. Большая часть продажи в шорт осуществляется маркет-мейкерами и арбитражниками — в основном это основы рынков. Они:

• Маркетмейкеры: Предоставляют постоянные цены на покупку/продажу, иногда удерживая короткую позицию в течение минут перед её закрытием.
• Арбитражники: Используют небольшие ценовые различия между связанными акциями или ETF (перемещая ликвидность, сужая спрэды)
• Трейдеры опционов: Динамическое хеджирование позиций

Посвященные фонды только для шортов? Менее 1,3% всей деятельности хедж-фондов.

Что на самом деле показывает данные?

• Короткие позиции стабильны: Они не скачут во время рыночных крахов (в отличие от страха)
• Медианный уровень коротких позиций: Около 5% или меньше от акций в обращении по сектору
• Ежедневный объем коротких торгов: ~40-50% от всех сделок (соответствует посреднической деятельности)
• Сбои редки: 75% акций имеют НУЛЕВЫЕ сбои акций в любой данный день; общие сбои акций = <0.01% рыночной капитализации

Реальность? Большинство продаж в шорт закрываются в течение часов или дней, а не недель.

Почему это важно?

Академические исследования единодушны: продажа в шорт улучшает рынки. Это:

• Уменьшает спреды между ценами покупки и продажи
• Увеличивает ликвидность
• Улучшает точность цен
• Снижает капитальные затраты для компаний

Исторически, когда страны запрещали продажу в шорт, ликвидность снижалась и спреды расширялись — цены всё равно падали.

Регуляторные рамки

Американские регуляторы уже установили правила:

• Reg SHO: Запрещает голый шортинг, требует заимствования акций
• Правило повышения: Когда акция падает на 10%, шортистам нельзя продавать ниже спроса (новых минимумов)
• Правила покупки: Если расчет не выполнен более чем на 1 день, брокеры должны купить для покрытия
• Списки порогов: Акции с постоянными неудачами требуют предварительного заимствования

Итог

Продажа в шорт не является злодеем в этой истории — это вспомогательный состав, поддерживающий эффективность рынков. Реальное действие? Продажа акций на самом деле приводит к снижению цен на акции больше, чем продажа в шорт. Поэтому в следующий раз, когда кто-то обвинит шорты в крахе, попросите данные.