Почему Билл Гейтс распродает Berkshire Hathaway? Что это на самом деле значит

Question

Фонд Гейтс только что сбросил 2,4 миллиона акций Berkshire Hathaway в прошлом квартале — и это не случайный шаг. После анализа цифр обнаруживаются два паттерна, которые рассказывают нам о том, как инвесторы высшего уровня позиционируют себя в данный момент.

Сигнал “Деньги - это король”

Berkshire Hathaway имеет $380 миллиард наличными. Это безумие — мы говорим о трети всей рыночной капитализации компании, просто лежащей в хранилище. Почему? Потому что Уоррен Баффет не может найти приличные сделки по текущим ценам. S&P 500 торгуется по 30-кратному коэффициенту прибыли, почти вдвое превышающему его историческое среднее. Опытные инвесторы в основном говорят: “Оценки слишком высоки, мы предпочитаем подождать.”

Вот в чем дело: если Berkshire якобы является “страховочной сетью” для нервных рынков (30% наличных = буфер против падений), то почему Gates по-прежнему продает? Ответ: портфельные менеджеры Фонда так же напуганы, как и Баффет. Из 25 активов, которые они отслеживают, они сократили 12 позиций в прошлом квартале и не увеличили ни одной. Это не случайное ребалансирование — это тревожный сигнал.

Один акционер, 25% портфеля

Даже после распродажи, Berkshire все еще представляет собой примерно одну четверть всего портфеля Фонда Гейтса (, снизившись с 30%). Обычно вы хотите больше диверсификации, верно? Но вот в чем загвоздка — акции Berkshire достигли почти рекордных уровней с коэффициентом цена к балансовой стоимости около 1,6, значительно выше его обычного диапазона 1,2-1,5 за последнее десятилетие.

Итак, у Гейтов было два выбора: держать переоцененную позицию, которая доминирует в портфеле, или сократить ее около пиков и сбалансировать. Они выбрали последнее. Баффет также пропустил выкуп акций в прошлом квартале, что говорит о многом.

Что это на самом деле означает

Да, Фонд Гейтса технически должен распределять прибыль на благотворительные цели (, поэтому продажа может просто финансировать операции ). Но в предыдущих кварталах они были чистыми покупателями — это поведение изменилось.

Настоящее сообщение: когда миллиардеры, которые проповедуют “покупай и держи навсегда”, начинают уменьшать свои крупнейшие позиции и накапливать наличные, это обычно происходит потому, что они считают цены завышенными. Это не паника — это подготовка. Они ждут следующей возможности для покупки и хотят иметь свободные средства, когда она появится.