Муниципальные облигации находятся в свободном падении: почему высокодоходные муниципальные облигации потеряли любовь инвесторов

Высокодоходные муниципальные облигации испытывают сильное давление. Мы говорим о худшей производительности с 2008 года.

Цифры жестоки

Три крупных муниципальных ETF находятся в убытке в этом году:

• ETF VanEck Vectors с высоким доходом Muni (HYD): Падение на 10.8%
• SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond ETF (HYMB): снижение на 11,0%
• BlackRock High Yield Muni Income Bond ETF (HYMU): снижение на 11,9%

Широкий рынок муниципальных облигаций спекулятивного уровня уже упал на 9,3% с начала года. Чтобы это проиллюстрировать, этот сегмент демонстрирует худшие результаты как по сравнению с муниципальными облигациями инвестиционного уровня, так и с высокодоходными корпоративными облигациями. Это… не очень хорошо.

Что изменилось?

Еще в прошлом году высокодоходные муниципальные облигации были золотым ребенком. Они принесли примерно 8% в 2021 году и предоставили солидные аргументы в пользу диверсификации. Инвесторы любили их как актив-убежище.

Тогда всё изменилось.

Виновник? Обратный спрос. Муниципальные фонды теряли капитал на протяжении последних 10 недель. Данные Lipper показывают, что примерно 3.5 миллиарда долларов были выведены из муниципальных паевых фондов всего за одну неделю, закончившуюся ( апреля 20) года. Это много миллиардные оттоки становятся новой нормой.

Реальная проблема: зависимость от хайпа

Согласно Municipal Market Analytics, высокодоходные муниципальные облигации стали “необоснованно зависеть от чрезмерного спроса по сравнению с предложением.” Перевод: Рынок функционировал на остатках и настроении, а не на фундаментальных показателях.

Как сказал Мэтт Фабиан: “В прежнем мире, где облигации были дефицитом, все шло действительно хорошо.” А сейчас? Дефицита больше нет.

Больше боли впереди?

Вот неприятная часть. Старшие портфельные управляющие в Federated Investment предупреждают, что это может быть не дно. Ожидайте каскадных продаж, когда инвесторы зафиксируют убытки. Как только этот домино упадет, слабость распространится по всему кредитному спектру.

Урок: Когда класс активов становится слишком переполненным, полагаясь только на моментум, выход может стать очень неприятным быстро.