Настоящий ли бум ИИ или просто хайп? Последние цифры Nvidia рассказывают историю

Дебаты накаляются

Каждый раз, когда компания ИИ публикует сильные финансовые результаты, возникает один и тот же вопрос: “Разве это не пузырь?” Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг только что ответил на это напрямую во время последнего финансового отчета компании, и его ответ стоит внимания — не потому, что он предвзятый, а потому, что данные это подтверждают.

Основной аргумент Хуаня? Это не спекулятивная лихорадка. Вместо этого мир испытывает три одновременных изменения вычислительных платформ, что он утверждает, не происходило с тех пор, как начался закон Мура. Давайте разберемся, что это значит и почему это важно для вашего портфеля.

Три сдвига, меняющих компьютерные технологии

Во-первых, это переход от ЦПУ к ГПУ. Поскольку традиционный закон Мура замедляется, компании стремятся увеличить производительность на доллар, перераспределяя рабочие нагрузки на ускоренные платформы Nvidia. Повышение эффективности действительно имеет место — симуляции и обработка данных демонстрируют резкое увеличение скорости.

Во-вторых, генеративный ИИ заменяет старые системы машинного обучения в поисковых системах и алгоритмах рекомендаций. После развертывания эти модели нуждаются в непрерывной инференции с использованием GPU для предоставления результатов миллионам пользователей. Именно поэтому облачные провайдеры не сокращают бюджеты на ИИ, даже когда другие проекты застревают.

В-третьих, Хуан подчеркнул агентный и физический ИИ — модели, которые не просто генерируют контент, но на самом деле планируют и выполняют задачи в реальном мире. Автономные транспортные средства и системы ИИ в здравоохранении представляют собой нераспределенные категории спроса на фоне существующей инфраструктуры облачных вычислений.

Цифры не лгут

Выручка за третий квартал: $57 миллиард, рост на 62% по сравнению с прошлым годом. А конкретно по центрам обработки данных? $51.2 миллиарда, рост на 66% по сравнению с прошлым годом. Это ускорение по сравнению с ростом на 56% во втором квартале. Чистая прибыль составила $32 миллиард, также рост на 65% по сравнению с прошлым годом.

Но вот что удивительно: финансовый директор Колетт Кресс раскрыла, что Nvidia имеет видимость $500 миллиард в доходах от Blackwell и Rubin, которые продлится до 2026 года. Если этот прогноз сбудется, мы действительно находимся на ранней стадии.

Вопрос оценки

Nvidia торгуется с коэффициентом P/E 45 — объективно высоко. Но контекст имеет значение. Выручка компании растет на 62% в год, а чистая прибыль на 65% в год. При таких темпах роста оценка выглядит оправданной, а не раздутой. Сравните это с чисто спекулятивными активами, которые надуваются только на основе хайпа.

Вывод

Пузырьки возникают, когда оценки disconnect от основ и рост разворачивается. Основы Nvidia укрепляются, заказы ускоряются, и руководство видит несколько лет видимости впереди. То, подтвердится ли тезис Хуана о трех сменах, определит, будут ли сегодняшние цены казаться дешевыми или дорогими к 2027 году — но отбрасывание этого как простого разговор о пузырях игнорирует фактическую трансформацию инфраструктуры.