2026 год может переписать историю Уолл-стрит: риск одновременного обрушения трех пузырей

Существует старая пословица: каждая революционная технология требует времени для роста. Интернет потребовалось много лет, чтобы действительно изменить мир, Блокчейн и Метавселенная также прошли через безумные и тихие американские горки. Но 2025 год особенный: три разрекламированных горячих направлений одновременно начинают давать трещины.

Первый пузырь: искусственный интеллект и инфраструктура

На протяжении 30 лет инвесторы ждали черной технологии, которая могла бы сравниться с интернетом. Искусственный интеллект выглядит как тот спаситель — способный обеспечить стремительное развитие бизнеса. Проблема в том: действительно ли компании зарабатывают деньги?

Данные очень привлекательны, но реальность сурова. Например, компания Palantir (PLTR), звезда в области ИИ, чья платформа Gotham зависит от американских вооруженных сил, демонстрирует сумасшедшую скорость роста, но её коэффициент цена/продажи (P/S) достиг 102 раз. Стоит отметить, что за последние 30 лет ни одна крупная компания не смогла удерживать коэффициент P/S выше 30 более года. PLTR уже на пике пузыря.

Исторические уроки ясны: инвесторы всегда переоценивают скорость распространения новых технологий и недооценивают время их зрелости. Избежит ли ИИ этого заклятия? Вероятность невелика.

Второй пузырь: безумная премия на квантовые вычисления

Если говорить, что ИИ имеет некоторую базовую поддержку, то квантовые вычисления являются чистой игрой на удачу. Акции IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI) и D-Wave (QBTS) за последний год выросли на 1490% — это само по себе является сигналом тревоги.

Ещё более абсурдны их оценки:

• IonQ рыночная капитализация составляет 130 раз
• Рыночная капитализация Rigetti в 906 раз превышает выручку
• Рыночная капитализация D-Wave составляет 246 раз

Эти три компании все еще находятся на ранней стадии коммерциализации, до практического применения их продуктов еще несколько лет. Но их уже оценили как технологических гигантов. Еще хуже, что такие гиганты, как Apple и Google, уже занимаются разработкой квантовых чипов — могут ли маленькие компании с этим конкурировать?

Третий пузырь: ловушки стратегии баланса активов биткойна

Это самое болезненное. Стратегия Майкла Сэйлора (MSTR) вызвала волну: компании используют наличные деньги или выпускают облигации, чтобы накапливать биткойны на своем балансе.

MSTR уже потратила более 48 миллиардов долларов на покупку 649 тысяч биткойнов (средняя стоимость 74 тысячи долларов за штуку), что составляет 3,1% от общего объема BTC в мире. Десятки небольших публичных компаний последовали этому примеру.

Но проблемы накапливаются, как горы:

1. Эти компании все убыточны. Основной бизнес MSTR (анализ программного обеспечения) за последние десять лет сократил продажи, в основном полагаясь на выпуск привилегированных акций и размывание обыкновенных акций для финансирования накопления монет.

2. Премия абсурдна. Эти компании имеют огромную премию по сравнению с чистой стоимостью активов (NAV) их BTC, и как только рыночные настроения изменятся, падение в стиле “срезания травы” неизбежно.

3. У биткойна есть проблемы. Его “дефицитность” - это всего лишь кодовое определение, которое полностью провалилось в реальном применении в Сальвадоре. Он не является самой быстрой Блокчейн платежной сетью и не является самой дешевой. Проще говоря, это не является первоочередной необходимостью.

Сцена, когда три больших пузыря одновременно лопаются

Если в 2026 году эти три направления одновременно изменятся, история фондового рынка может быть переписана. Акции AI упадут с высоты, квантовые вычисления вернутся из концепции в реальность (это займет больше времени), а стратегии активов биткойнов покажут свои финансовые трудности.

Минимум: В этом году обязательно будьте осторожны с популярными акциями с абсурдными оценками и неясными бизнес-моделями. История каждый раз так нас учит, но инвесторы каждый раз не могут этому научиться.