Глобальный рынок сахара на распутье: этаноловая инициатива Индии против обрушения цен на нефть

Обзор рынка: НЙ сахар (SBH26) +0,14%, Лондонский белый сахар (SWH26) +0,35% сегодня, но динамика быстро затихает.

Ралли, которого не было

Сахар достиг максимума за 3.5 недели вчера после того, как министерство сельского хозяйства Индии намекнуло на увеличение цен на этанол — на первый взгляд бычий шаг. Логика: более высокие цены на этанол делают более привлекательным для индийских заводов перерабатывать сахарный тростник в топливо, а не в сахар, что приводит к сокращению поставок сахара.

Но вот в чем загвоздка: цена на нефть WTI упала более чем на 2% сегодня, что потянуло за собой цены на этанол. Когда нефть становится дешевой, этанол становится менее прибыльным, поэтому заводы переключаются обратно на переработку в сахар. Результат? Запасы снова заполняют рынок, цены теряют большую часть прироста.

Реальный медвежий ветер

Структурная проблема заключается в массовом росте предложения. Три числа рассказывают эту историю:

• Бразилия (мировой крупнейший): Прогноз производства достигает 45 ММТ на 2025/26 год, увеличение на +0,5 ММТ. Производство в Центре-Юге уже увеличилось на +1,6% по сравнению с прошлым годом до октября.
• Индия (второй по величине): ISMA только что повысила прогноз на 2025/26 год до 31 ММТ с 30 ММТ, что составляет +18,8% в годовом исчислении. Дождь во время муссона на 8% выше нормы — самый сильный за 5 лет.
• Таиланд (третий по величине): Ожидается рост на +5% в год до 10,5 ММТ.

Глобальная картина: USDA прогнозирует мировое производство на 2025/26 год на рекордном уровне 189,3 млн тонн (+4,7% к предыдущему году), в то время как потребление увеличивается всего на +1,4% к предыдущему году до 177,9 млн тонн. Это приводит к образованию избытка в 11,4 млн тонн.

Избыток предложения снижает цены

Международная сахарная организация изменила прогноз на медвежий: теперь ожидает избыток в 1,625 ММТ в 2025-26 ( против дефицита в 2,916 ММТ в 2024-25). В августе они ожидали всего лишь дефицит в 231 тыс. МТ. Это изменение на 1,4 ММТ всего за несколько месяцев.

Еще более тревожным является то, что экспортная квота Индии сокращается. Министерство сельского хозяйства ограничило экспорт на 2025/26 год до 1,5 млн тонн, снизив его с ранее запланированных 2 млн тонн. Но с увеличением производства на 19% и муссонами, наполняющими поля водой, Индия будет бороться за экспорт, затопив глобальные рынки.

Кикер

Сахар достиг 4,75-летнего минимума в Лондоне в прошлый четверг и 5-летнего минимума в Нью-Йорке в начале ноября. Czarnikow теперь ожидает, что глобальный избыток в 2025/26 годах вырастет до 8,7 ММТ ( по сравнению с оценкой в 7,5 ММТ три месяца назад). Ожидается, что конечные запасы вырастут на 7,5% в годовом исчислении.

Итог: Краткосрочный шум политики ( цены на этанол, экспортные квоты ) не могут преодолеть фундаментальную реальность — рекордный урожай сахара приближается, и миру не нужно всё это.