Сначала скажу вывод: на этом заседании Федеральной резервной системы (ФРС) на поверхности кажется, что они настроены жестко, но на самом деле уже незаметно смягчили свою позицию.

Друзья, которые вчера ночью не спали и следили за рынком, должны были заметить, что лицо Пауэлла снова на месте. На столе снова старые слова — "пока не будем снижать процентные ставки", "нужно больше данных", "инфляция еще не достигла цели". Звучит довольно пугающе. Но если вы будете смотреть только на эти официальные слова, то упустите момент; настоящая суть скрыта в деталях.

Где ключевая точка поворота? Темп сокращения баланса изменился!

Ранее максимальное сокращение баланса составляло 95 миллиардов долларов в месяц, а теперь сокращается почти вдвое. Что это означает? Деньги на рынке не так быстро изымаются, ликвидность начинает тихо возвращаться. Для криптоактивов это гораздо более эффективно, чем просто говорить о снижении ставок — в конце концов, рискованные активы больше всего боятся нехватки денег.

Конечно, ямы все еще есть.

Инфляция хотя и снизилась с пика, но все еще далеки от целевого уровня в 2%. Более того, теперь тот, кто в Белом доме, снова начинает играть в свои тарифные игры; как только импортные расходы начнут расти, давление на цены может снова возникнуть в любой момент. Это дело похоже на бомбу замедленного действия: не знаешь, когда она взорвется, но с ней точно нужно быть наготове.

Еще одна захватывающая новость: Трамп снова начал критиковать Пауэлла, называя его "господин Слишком Поздно", и время от времени говорит о необходимости смены. Теперь даже внутренние слухи начали ходить, что, возможно, Пауэлл действительно не справляется с этой должностью. Каждый раз, когда начинается такая политическая борьба, рынок начинает колебаться — доллар, золото и биткойн начинают трястись. Поэтому самым большим фактором неопределенности в 2025 году будут не экономические данные, а то, насколько далеко сможет зайти политическая борьба.

Мое собственное мнение: краткосрочные позитивные факторы уже реализованы, замедление сокращения баланса дало возможность для передышки; но в среднесрочной перспективе нужно следить за двумя линиями — произойдет ли рост инфляции, и до какой степени Белый дом и Федеральная резервная система (ФРС) смогут договориться. На данном этапе не стоит сосредотачиваться только на колебаниях цен, важно обращать внимание на скрытые течения макроэкономической среды, так как именно это действительно определяет направление.