Битва быков с медведями: Глубина анализа движения Бита

Рынок криптовалют в ноябре 2025 года можно смело охарактеризовать как "холодный фронт".

Объем торгов на централизованных биржах сократился на 26,7% за месяц, составив 1,59 трлн долларов США, что является самым низким уровнем с июня; цена Биткойна колебалась вниз от высокой отметки в 110000 долларов в начале месяца и упала ниже 90000 долларов.

В то же время, важный двигатель бычьего рынка этого года — американский биткойн-ETF на спотовом рынке — зафиксировал крупнейший за месяц чистый отток с февраля, составивший 3,48 миллиарда долларов. Рынок стоит на перекрестке глубокой коррекции, и дальнейшие движения биткойна — это ключевая битва быков с медведями между макроэкономическим давлением, сигналами в цепочке и технической структурой.

1. Основные движущие силы усталости рынка: отток капитала под тройным давлением

Этот раунд коррекции вызван не единичным фактором, а является концентрированным проявлением множественного давления, формируя негативную обратную связь.
Во-первых, "переключение на защиту" в макроэкономической среде является основным фоном. Глобальные рынки переоценивают путь снижения ставок ФРС и устойчивость бычьего рынка технологических акций, что приводит к выводу средств из рискованных активов. Связь Бита с "предпочитаемыми рисками" технологическими акциями делает его первым, кто пострадал в этой волне коррекции.
Во-вторых, «способность привлечения средств» основных каналов финансирования «ослабла», что напрямую ударило по стороне спроса. Непрерывный отток средств из ETF, особенно огромные выкупные суммы таких ведущих продуктов, как BlackRock, свидетельствует о том, что с начала года поддерживающая рост цен институциональная покупка ослабевает. Несмотря на то, что некоторые аналитики считают, что это может быть краткосрочным поведением, связанным с фиксацией прибыли и корректировкой кредитных стратегий, его влияние на рыночные настроения является значительным. В то же время, криптоактивные казначейства (DAT), представленные Strategy, также замедлили темпы наращивания из-за сокращения активов.
В конечном итоге, "сжатие ликвидности" на внутреннем рынке усилило волатильность. "Молниеносный крах" в октябре ликвидировал большое количество плечевых позиций, и его последствием стало продолжительное снижение ликвидности на спотовом рынке. Глубина ордеров по основным криптовалютам снизилась на 30%-40% по сравнению с началом октября, что сделало рынок крайне уязвимым, и даже небольшие сделки могут вызывать резкие колебания цен.

Второе. Логика медвежьего рынка: Глубина технической структуры и цепочечных индикаторов.

Текущая медвежья точка зрения основана на серьезном техническом анализе и исторических данных блокчейна, указывая на потенциально более глубокую коррекцию.

С технической точки зрения, биткойн сталкивается с испытанием ключевого уровня поддержки. Аналитики указывают, что цена сейчас колеблется в районе краткосрочной зоны поддержки около 90,300 до 90,500 долларов; если она будет пробита, возможно дальнейшее снижение до 88,000 или даже 82,000 долларов. Более тревожным является то, что согласно теории волн Эллиота, биткойн, возможно, находится на стадии коррекции 4-й волны в рамках крупного восходящего цикла.

Исторические данные показывают, что такие корректировки обычно могут откатиться на 23,6% до 38,2% от предыдущей главной волны (волна 3). Если эта структура подтвердится, целевая зона отката может находиться в диапазоне от 80,000 до 69,000 долларов.
Более заметным является глубокое предупреждение на основе данных из цепи. Индикатор «Количество дней накопленной стоимости разрушено» (CVDD) — инструмент, который оценит рыночный цикл, измеряя движение «спящих» Биткойнов, в настоящее время указывает на то, что Биткойн может двигаться к глубокой поддержке примерно на уровне 45,880 долларов. Этот индикатор ранее точно соответствовал историческим минимумам в 3,200 долларов в 2018 году и 16,000 долларов в 2022 году.

Хотя этот сигнал является вероятностным, его историческая корреляция предоставляет рамки для возможности глубокого отката. Кроме того, реализованные убытки краткосрочных держателей (срок держания < 155 дней) достигли примерно -23%, что демонстрирует сильное давление «сдачи».

Три. Поддержка быков: краткосрочная коррекция и долгосрочная оптимизация структуры

Несмотря на огромное давление, рынок не лишен надежды. Серия краткосрочных положительных сигналов и долгосрочная оптимизация структуры создали основу для возможного восстановления.

Краткосрочные цены показали устойчивость. Биткойн успешно превратил 90 тысяч долларов в уровень поддержки в период Дня благодарения и на какое-то время отскочил до 92 тысяч долларов. Аналитики вновь обращают внимание на уровень сопротивления годового открытия в 93 тысячи долларов, полагая, что как только он будет преодолен, цель в 100 тысяч долларов снова станет ясной. Более тонкие позитивные изменения происходят в микроструктуре рынка. Копящий объем сделок по «съеденным ордерам» (CVD) на спотовом рынке возвращается из отрицательных значений к нейтральным, что указывает на восстановление силы покупок на спотовом рынке.

В то же время, с тем, как цена вернулась выше 90 тысяч долларов, большое количество инвесторов ETF BlackRock также вернули свои позиции выше точки безубыточности, что может уменьшить пассивное давление на продажу, вызванное бумажными убытками.

Более важно то, что "очистка плеча" на рынке близка к завершению, что устраняет препятствия для более здорового роста. Объем открытых контрактов на бессрочных фьючерсах продолжает оставаться на низком уровне после обрушения в октябре, ставка финансирования восстановилась до нейтральной, что указывает на то, что избыточный спекулятивный рычаг был выведен. Общая сумма заимствований на рынке DeFi также значительно снизилась, что уменьшает системный риск. Более "чистая" структура позиций на рынке обеспечивает более прочную основу для последующего роста, основанного на фундаментальных факторах.

Четыре. Перспективы и ключевые точки противостояния: хрупкий баланс и застывшая ситуация.

В целом, Биткойн находится в уязвимом окне тонкого баланса сил быков и медведей. Данные прогнозных рынков также отражают эту неопределенность: согласно данным Polymarket, вероятность того, что Биткойн достигнет 100 000 долларов до конца года, составляет 50%, в то время как вероятность его повторного падения ниже 80 000 долларов также составляет 37%. Данные другой прогнозной платформы Kalshi показывают, что ожидания трейдеров о возвращении к 100 000 долларов до конца года снижаются.
Рынку необходимо преодолеть текущий тупик и выйти на ясную тенденцию, следует обратить внимание на эволюцию следующих ключевых точек борьбы:

1. Сигнал о развороте потоков капитала: сможет ли ETF на Биткойн остановить чистый отток и восстановить стабильный чистый приток капитала, является самым наглядным сигналом изменения рыночных настроений. Любой продолжительный и масштабный приток капитала станет мощным катализатором.
2. Борьба за ключевые ценовые уровни: 90,000 долларов США стала краткосрочной точкой разделения быков и медведей. Если удастся добиться эффективного прорыва на дневном уровне, это значительно повысит уверенность быков и бросит вызов психологическому уровню в 100,000 долларов США. В противном случае, если поддержка на уровне 90,000 долларов США будет окончательно потеряна, это может вызвать новую волну распродаж, тестируя более низкие уровни поддержки.
3. Макроэкономика и политика: путь процентной политики Федеральной резервной системы, сила и слабость индекса доллара, а также глобальное регулирование криптовалют (например, прогресс Закона о ясности цифровых активов) будут продолжать глубоко влиять на рыночное отношение к риску и решения по распределению капитала.

В общем, после глубоких корректировок в ноябре, Биткойн находится в ключевом периоде консолидации и выбора направления. Рынок, испытывающий макроэкономические ветры и давление от оттока капитала, также через болезненный процесс де-левериджа достигнет внутренней структурной очистки. В краткосрочной перспективе рынок может продолжать колебаться в диапазоне от 85,000 до 90,000 долларов, накапливая энергию.

Окончательный выбор направления будет зависеть от победы или поражения на вышеупомянутых ключевых точках битвы быков с медведями. Для инвесторов в такой период, когда сигналы противоречивы и волатильность может усиливаться, сохранять бдительность, следить за данными и управлять рисками может быть более осторожной стратегией, чем односторонняя ставка. #十二月行情展望