Как слабый рынок труда в США оказывает давление на рынок криптоактивов

Автор: Брэдли Пик, источник: Cointelegraph, перевод: Шоу Золотая экономика

1. Рынок труда “слабый, а не рушащийся”, криптовалютный рынок демонстрирует усталость

После достижения нового рекорда по биткойну в 2025 году, он уже несколько недель в конце ноября испытывает трудности с поддержанием роста. В то же время данные о рынке труда в США начинают подавать другой сигнал: не резкое сокращение рабочих мест, а явное охлаждение.

Уровень безработицы в США увеличился с 3% в 2022-2023 годах до около 4%, достигнув максимального уровня за последние несколько лет. Данные Бюро статистики труда США (BLS) и Федеральной резервной экономической службы (FRED) показывают, что ежемесячный рост числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе замедлился до умеренного увеличения в шесть знаков по сравнению с уровнями после пандемии. Число вакансий и увольнений также снизилось с пиковых значений 2021-2022 годов.

! a22F8HdPenoYd5dwyyjaLAInlJNVWnboE9tsCyIM.jpeg

Уровень занятости в США

Для фондового, облигационного и валютного рынков это уже привычное дело. Слабые данные по рынку труда часто быстро корректируют ожидания экономического роста и влияют на политику центрального банка.

Сегодня криптовалюты также находятся в той же макроэкономической сети. Вместо того чтобы просто объяснять их взаимосвязь причинно-следственными связями, лучше понять их отношения следующим образом: изменения на рынке труда влияют на склонность к риску и ликвидность, и эти изменения часто отражаются в ценовых тенденциях биткойна и более широких криптовалют.

2. Почему данные о трудозанятости имеют решающее значение для рисковых активов?

Каждый месяц трейдеры со всего мира останавливают свою работу и ждут отчета о состоянии занятости вне сельского хозяйства, публикуемого Бюро трудовой статистики США (BLS). Основные данные этого отчета изложены четко и ясно: количество новых рабочих мест, уровень безработицы, рост заработной платы и уровень участия в рабочей силе.

! 2PjaPG8of8cyz3WKwmrRdNMWctAi8gnnQThScfwz.jpeg

Обзор ситуации на рынке труда в ноябре

Эти данные отражают более глубокие проблемы: состояние здоровья американских потребителей и вероятность экономической рецессии. Сильный рост занятости и низкий уровень безработицы указывают на то, что домашние доходы достаточно высоки для потребления, что может поддерживать прибыль компаний и качество кредитования. В то время как слабые данные предвещают противоположное.

Для макроэкономического рынка данные о занятости также напрямую влияют на ожидания относительно Федеральной резервной системы. Если данные с рынка труда остаются стабильными, а инфляция остается высокой, инвесторы будут предполагать, что процентные ставки могут оставаться на высоком уровне в течение более длительного времени. Если уровень безработицы растет, а рост числа рабочих мест вне сельского хозяйства замедляется, аргументы в пользу снижения процентных ставок усиливаются.

Сегодня криптовалюты также торгуются в одной и той же экосистеме. Биткойн и основные альткойны широко держатся макрофондами, фондами, торгуемыми на бирже (ETF), а также розничными инвесторами, которые одновременно обращают внимание на акции и облигации. Таким образом, ослабление рынка труда может одновременно привести к двум противоположным последствиям:

• Это вызвало опасения по поводу замедления экономики или жесткой посадки, что обычно побуждает инвесторов распродать активы с высоким бета-коэффициентом.
• Это также увеличивает вероятность того, что будущая политика станет более мягкой, что в конечном итоге поддержит рискованные активы за счет снижения доходности и смягчения финансовой среды.

Ключевое заключается в том, что данные о рабочей силе могут влиять на ожидания и вероятности, но они не могут «механически» определить следующее направление торговли биткойном.

3. Два основных канала, через которые слабый рынок труда влияет на криптовалюту

Когда стратеги говорят о давлении на биткойн и криптовалюту со стороны рынка труда, они обычно описывают два пересекающихся канала.

Сначала речь идет о каналах роста. Рост безработицы, замедление найма и слабый рост зарплат сделали рынок более осторожным в отношении будущей прибыли и рисков дефолта. В таких условиях инвесторы, как правило, сокращают часть своих портфелей с наибольшими рисками, такие как акции малой капитализации, высокодоходные облигации, а также биткойн и альткойны, которые являются более волатильными активами. Криптовалюты, особенно те, которые не являются биткойном или эфириумом, по-прежнему рассматриваются как угол с высоким бета-коэффициентом в спектре рисков.

Во-вторых, это каналы ликвидности и процентных ставок. Слабые экономические данные могут вызвать панику среди инвесторов и побудить центральные банки принять меры по смягчению денежной политики. Если рынок начнет ожидать многократных снижений процентных ставок, реальные доходности могут снизиться, доллар может ослабнуть, а глобальная ликвидность может увеличиться. Некоторые макроэкономические исследования и исследовательские учреждения в области цифровых активов указывают на то, что периоды роста глобальной ликвидности и снижения реальных доходностей часто совпадают с периодами сильного роста биткойна, хотя эта связь далеко не идеальна.

Макростратеги все чаще склоняются к описанию биткойна как актива, роль которого меняется в зависимости от рыночной среды. Иногда он ведет себя как акции высоких технологий с высоким ростом; иногда он играет роль макрохеджировочного инструмента. Обычно перед и после публикации данных по рынку труда наблюдается следующая ситуация: в случае плохих данных на рынке возникает краткосрочная волатильность из-за уклонения от риска; затем, по мере восстановления ожиданий снижения процентных ставок и притока средств в ETF, рынок показывает частичное восстание.

4. Что на самом деле означает текущая тенденция на рынке труда в США?

Чтобы понять давление, которому сегодня подвергается криптовалюта, нельзя полагаться только на одно число безработицы.

Недавний отчет Бюро трудовой статистики США (BLS) показывает, что экономика продолжает создавать рабочие места, но темпы роста уже ниже уровня процветания после пандемии. Рост числа занятых замедляется, уровень безработицы продолжает расти, данные опросов показывают, что количество американцев, считающих, что рабочих мест достаточно, уменьшается, в то время как количество тех, кто считает, что найти работу сложно, увеличивается.

Сегментация отраслей также очень важна. Недавно созданные рабочие места в основном приходят из таких относительно стабильных отраслей, как здравоохранение и государственные учреждения, а также из сферы услуг, такой как отдых и гостиничный бизнес. В то же время обрабатывающая промышленность, часть строительной отрасли и более чувствительные к процентным ставкам сектора, занимающиеся производством товаров, показывают слабые результаты по всем показателям.

Прогнозные показатели также подтверждают эту тенденцию к охлаждению. Число вакансий и количество увольнений, отслеживаемые в исследовании о вакансиях и текучести кадров (JOLTS), значительно ниже пиковых уровней. Частота смены работы сотрудниками снизилась, что указывает на ослабление сильной позиции рынка труда, которая была в бурном состоянии с 2021 по 2022 год.

Серия смешанных сигналов о занятости рабочей силы вызывает бесконечные споры на рынке о том, сможет ли экономика США плавно приземлиться или столкнется с большими проблемами. Эта одна неопределенность может заставить инвесторов принять более консервативные стратегии в распределении рискованных активов, включая нежелание увеличивать позиции после сильного роста биткойна.

5. Как криптовалюты подвергаются влиянию недавних изменений на рынке труда

Недавно сложившаяся ситуация с торговлей вокруг ежемесячных данных о занятости, хотя и не идеальна, предоставляет полезное окно для понимания этих динамик.

В последние годы случаи, когда данные по непрофессии по занятости оказываются ниже ожиданий или уровень безработицы неожиданно растёт, стали обычным делом и проявляют знакомую модель. Исследование показало, что когда данные по непрофессии по занятости превышают ожидания, средний рост биткойна составляет около 0,7%, тогда как когда данные по непрофессии по занятости оказываются ниже ожиданий, среднее падение биткойна составляет около 0,7%. Это указывает на то, что, когда данные по занятости разочаровывают, трейдеры действительно уменьшают инвестиции в активы с высоким бета-коэффициентом.

В течение нескольких минут и часов после публикации данных алгоритмическая торговля и трейдеры-скальперы, как правило, распродают акции и криптовалюты под влиянием заголовков новостей о замедлении экономики. Например, перед и после задержки публикации отчета в сентябре 2025 года цена Биткойна однажды достигла примерно 90 000 долларов, а затем вернулась к среднему уровню 80 000 долларов, было ликвидировано криптовалютных позиций на сумму более 2 миллиардов долларов, включая почти миллиард долларов длинных позиций по Биткойну.

После того как пыль осела, внимание рынка переключилось на рынок процентных ставок. Если слабые экономические данные вызовут ожидания более значительного снижения ставок Федеральной резервной системой в фьючерсах и свопах, долгосрочные доходности упадут. В некоторых случаях, когда инвесторы вновь обращаются к активам с более длительным сроком и более высоким бета-коэффициентом, биткойн может стабилизироваться или частично отскочить в следующие торговые дни. В других случаях, особенно когда слабый рынок труда сопровождается давлением на банковский сектор или геополитическими потрясениями, преобладает тенденция к укрытию, и резкие колебания криптовалюты могут продолжаться дольше.

Аналитики традиционных макроисследовательских компаний и нативных криптовалютных компаний подчеркивают, что такие специальные новости, как движение средств ETF, ликвидность стейблкоинов, активность в цепочке и обновления протоколов или проблемы с биржами, могут легко затмить любое отдельное публикацию данных. Другими словами, данные о занятости, безусловно, важны, но они всего лишь один из множества факторов, специфичных для криптовалют.

6. Основные моменты циклов данных о рабочей силе, на которые инвесторы в криптовалюту должны обращать внимание

Для инвесторов, которые хотят понять эти взаимосвязи, но не хотят воспринимать их как торговые правила, простая макроэкономическая панель может сыграть большую роль.

Основное содержание включает в себя:

• Количество новых рабочих мест и уровень безработицы: Эти два показателя составляют основу ежемесячного отчета о ситуации на рынке труда. Постоянный рост уровня безработицы при замедлении роста числа новых рабочих мест обычно сигнализирует о тенденции к охлаждению экономики.
• Рост зарплат и продолжительность рабочего времени: Все это отражает доходы домохозяйств и покупательскую способность, что, в свою очередь, влияет на ожидания экономического роста и прогнозы Федеральной резервной системы по инфляции.
• Данные JOLTS о вакансиях, увольнениях и числе найма: Высокое количество вакансий и уровень увольнений указывают на напряженность на рынке труда; снижение говорит о замедлении спроса на труд и недостатке уверенности.
• Количество новых заявок на пособие по безработице на неделе: Многие макроэкономические и количественные фонды используют эту высокочастотную последовательность в качестве раннего сигнала изменения на рынке труда.

Разные комбинации передают разные сигналы. Устойчивый и умеренный рынок труда, замедление инфляции создают пространство для постепенного смягчения денежно-кредитной политики ФРС, что обычно более благоприятно для рискованных активов. Однако стремительный рост безработицы и сокращение вакансий увеличивают риск резкого экономического спада, и в этом случае инвесторы могут предпочесть держать наличные деньги, государственные облигации и защитные активы.

Для биткойна и криптовалют ключевым моментом является то, что слабый рынок труда означает снижение цен, а данные по трудовой занятости помогают прогнозировать макроэкономическую ситуацию. Эти данные влияют на ожидания роста, динамику процентных ставок и ликвидность, а эти факторы, в свою очередь, влияют на степень риска, которую готовы взять на себя инвесторы.