Законопроект GENIUS принят! FDIC в конце года опубликует рамки для подачи заявок, USDT и USDC ожидают больших испытаний

Председатель FDIC Трэвис Хилл засвидетельствовал на слушаниях в Палате представителей, что агентство готово представить правила подачи заявок на стейблкоины до конца декабря, ожидая публикации предложенных правил позже в декабре для создания рамок подачи заявок и публикации предложенных правил в начале следующего года для внедрения надзорных требований к эмитентам платежных стейблкоинов под федеральным контролем.

GENIUS Законодательная структура: двухуровневая система регулирования на федеральном и государственном уровне

! Закон ГЕНИЯ

（источник：Сайт Палаты представителей США）

Законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, сокращенно GENIUS Act) предполагает участие ряда федеральных и государственных учреждений в регулировании индустрии стейблкоинов. После разработки процедуры подачи заявок FDIC, отвечающий за регулирование страхования депозитов и надзор за тысячами банков, должен установить правила капитальных требований для регулируемых банков, желающих выпустить стейблкоин. FDIC также отвечает за стандарты ликвидности и качество резервов, которые эмитенты обязаны поддерживать.

Эта двухуровневая регуляторная структура является ключевым элементом закона GENIUS. Регулирование на федеральном уровне гарантирует, что крупные эмитенты стейблкоинов (такие как Circle, Paxos) соответствуют единым высоким стандартам, включая коэффициент достаточности капитала, прозрачность резервов, регулярные аудиты и т. д. Регулирование на уровне штата позволяет меньшим региональным эмитентам стейблкоинов работать под контролем государственных органов, обеспечивая более гибкие пороги входа.

ГЕНИЙ Регулирование Закона

FDIC (Федеральная корпорация страхования депозитов): рамки одобрения заявок, требования к капиталу, стандарты ликвидности, контроль качества резервов

ФРС: капитал, ликвидность и разнообразные нормативные требования

Министерство финансов: общая координация и разработка политики

Региональные регулирующие органы: допуск и надзор за региональными эмитентами

Федеральные органы, ответственные за разработку таких правил, должны представить предложения и публично запросить мнение общественности, что обычно занимает несколько месяцев. После рассмотрения общественных мнений регулирующий орган может опубликовать окончательную версию, и новая система обычно будет постепенно вводиться в действие в течение длительного времени. Этот программный процесс регулирования обеспечивает прозрачность и участие общественности, но также означает, что закон GENIUS может потребовать 1-2 года с момента предложения до полной реализации.

Включая Министерство финансов, другие учреждения также продолжают выполнять свои обязанности в рамках закона GENIUS. Роль Министерства финансов заключается в общей координации действий различных регулирующих органов, чтобы обеспечить согласованность регулирующей структуры. Кроме того, Министерство финансов отвечает за координацию с международными регулирующими органами, поскольку跨境性стейблкоинов требует глобального сотрудничества в области регулирования.

Детали предложения за декабрь: рамки заявки и требования к осторожности в два этапа

Согласно свидетельству, подготовленному Хиллом, «FDIC начала разработку правил для реализации закона GENIUS; мы ожидаем, что в конце этого месяца будет опубликовано предложенное правило для создания нашей заявки, а в начале следующего года будет опубликовано предложенное правило для внедрения требований к надзору за выпуском стейблкоинов, предусмотренных законом GENIUS.»

Это утверждение раскрывает двухступенчатую стратегию реализации FDIC. Первый этап заключается в создании рамок для подачи заявок, которые планируется обнародовать до конца декабря. Эти рамки будут описывать, какие организации имеют право подавать заявки на получение статуса федерального регулируемого стейблкоина, какие документы и данные необходимо предоставить, сколько времени займет процесс одобрения и основные критерии допуска.

Второй этап заключается в разработке осторожных требований, которые ожидается опубликовать в начале 2026 года. Осторожные требования включают в себя коэффициент достаточности капитала (сколько собственных средств необходимо держателям токенов в качестве буфера), коэффициент ликвидности (какая часть резервов должна быть в наличных или краткосрочных активах), состав резервов (какие активы могут быть использованы в качестве поддержки), а также требования к регулярной отчетности и аудиту.

Эта поэтапная стратегия реализации как отражает осторожность регулирования, так и демонстрирует решимость продвигаться вперед как можно быстрее. Первоначальное объявление об рамках заявок позволит заинтересованным учреждениям начать подготовку материалов, в то время как на разработку и сбор мнений по более детальным требованиям осторожности потребуется больше времени.

Хилл также обсудил другие ключевые моменты регулирования в своих показаниях. Он заявил, что, учитывая рекомендации, содержащиеся в отчете, опубликованном рабочей группой президента по рынку цифровых активов ранее в этом году, FDIC «в настоящее время разрабатывает руководство для дальнейшего уточнения регуляторного статуса токенизированных депозитов». Токенизированные депозиты относятся к ситуации, когда банки записывают традиционные депозиты в блокчейне, позволяя им переводиться так же, как и криптовалюта. Эта инновация может изменить способ работы банковского сектора, но также ставит новые регуляторные вызовы.

На слушаниях в Палате представителей во вторник также будут заслушаны показания других банков и кредитных союзов регулирующих органов (включая Федеральную резервную систему). В последние годы, каждый раз, когда комитет Конгресса заслушивает показания финансовых регулирующих органов, криптовалюты являются распространенной темой обсуждения. Основное внимание на этих слушаниях будет сосредоточено на деталях реализации закона GENIUS, включая то, как координируются действия между учреждениями, являются ли регулирующие стандарты слишком строгими или слишком мягкими, и как это влияет на инновации.

Синхронные действия Федеральной резервной системы: многосторонняя диверсификация капиталовложений

Заместитель председателя Федеральной резервной системы Мишель Боуман в своей заранее подготовленной свидетельской показании заявила, что Федеральная резервная система разрабатывает капитал, ликвидность и разнообразные регуляторные требования для эмитентов стейблкоинов “в соответствии с требованиями Закона GENIUS”. Это заявление показывает, что Федеральная резервная система и FDIC синхронно продвигают реализацию Закона GENIUS, создавая регуляторный синергизм.

Регуляторные акценты Федеральной резервной системы несколько отличаются от FDIC, но взаимодополняют друг друга. В отношении требований к капиталу Федеральная резервная система установит, сколько собственного капитала должны иметь эмитенты для поглощения потенциальных убытков. Требования к ликвидности обеспечивают возможность эмитентов быстро реагировать на крупные запросы на выкуп, предотвращая ситуации, подобные банковским паникам. Требования к диверсификации означают, что резервы не должны быть чрезмерно сосредоточены в одном активе или у одного депозитарного учреждения для снижения рисков.

Такое многослойное совместное регулирование не является редкостью в истории финансового регулирования США. Сам банковский сектор подвергается перекрестному регулированию со стороны нескольких учреждений, таких как FDIC, Федеральная резервная система, Управление по контролю за монетами (OCC). Закон GENIUS применяет эту зрелую регуляторную структуру в области стейблкоинов, что обеспечивает как полное регулирование, так и избегает чрезмерной концентрации власти в одном учреждении.

С точки зрения расписания, FDIC ожидает, что в конце декабря будет опубликована заявочная рамка, а в начале 2026 года - требования к надзору. График Федеральной резервной системы может немного отличаться, но в целом он синхронизирован. Это означает, что ко второму кварталу 2026 года полный регуляторный каркас Закона GENIUS может быть уже сформирован, и эмитенты стейблкоинов столкнутся с четким путем соблюдения и требованиями.

Влияние на рынок стейблкоинов: триллионный масштаб встречает год регулирования

Влияние реализации закона GENIUS на рынок стейблкоинов будет глубоким. В настоящее время общая капитализация мирового рынка стейблкоинов составляет около 200 миллиардов долларов, при этом USDT и USDC занимают подавляющую долю. Эти стейблкоины в основном выпускаются за границей, и им не хватает федерального регулирования в США. Закон GENIUS изменит эту ситуацию.

Для уже работающих в США эмитентов стейблкоинов, таких как Circle (эмитент USDC) и Paxos, законопроект GENIUS предоставляет возможность получения федеральной лицензии. Федеральная лицензия не только повышает уровень соблюдения норм и доверия, но, что более важно, может предоставить защиту в виде страхования вкладов FDIC. Это даст стейблкоинам под федеральным регулированием значительное преимущество в рыночной конкуренции.

Ситуация с Tether (эмитент USDT) более сложная. Штаб-квартира Tether находится на Британских Виргинских Островах и долгое время подвергалась критике за отсутствие прозрачности. Для подачи заявки на федеральное регулирование в США Tether необходимо значительно повысить свою прозрачность и структуру управления, что может затронуть основные аспекты их бизнес-модели. Готова ли Tether принять столь строгие меры регулирования или предпочтет продолжать работать в оффшорном режиме, станет основным объектом интереса рынка.

Для новых участников закон GENIUS предоставляет четкий путь для доступа. Традиционные финансовые учреждения, такие как банки и платежные компании, теперь имеют ясную регулирующую структуру для выпуска стейблкоинов. Это может привести к массовому входу традиционных финансовых учреждений на рынок стейблкоинов, так как они обладают естественным преимуществом в области соблюдения норм и управления рисками.

С точки зрения рыночного объема, если в США будет создана полноценная система регулирования стейблкоинов, это может привлечь больше компаний и индивидуумов к использованию стейблкоинов для платежей и расчетов. В настоящее время стейблкоины в основном используются для криптовалютной торговли, но их потенциальный рынок платежей и переводов значительно превышает это. Если регулирование будет налажено и доверие пользователей возрастет, рынок стейблкоинов может вырасти с текущих 200 миллиардов долларов до триллионов долларов.