“O pior ainda está por vir”: a “bomba-relógio” da volatilidade dos preços do petróleo ainda não explodiu completamente

Os preços do petróleo já aumentaram, mas os piores efeitos ainda não chegaram. Pesquisas revelam que o impacto da volatilidade dos preços dos combustíveis no comércio global leva até 19 meses para se manifestar completamente. A organização de alerta de comércio global estabeleceu dois cenários.
A turbulência no mercado de energia provocada pela situação no Oriente Médio continua a influenciar as perspectivas do comércio mundial. A entidade independente de monitoramento “Alerta de Comércio Global” (Global Trade Alert), por meio de modelagem de impactos históricos de preços (incluindo durante a pandemia de COVID-19 e a crise de commodities de 2008), aponta que, se o conflito atual perturbar prolongadamente o mercado de petróleo, até o final de 2026, o crescimento do comércio de bens global desacelerará significativamente.

A estimativa da organização mostra que, em um cenário de volatilidade contínua, a taxa de crescimento do comércio global cairá 1,75 pontos percentuais em relação às expectativas pré-guerra. O fundador e especialista em comércio do Instituto Internacional de Gestão de Lausanne, na Suíça, Simon Evenett, afirma que os resultados do modelo indicam que a resiliência do sistema de comércio atual pode estar superestimada.

Ele destaca: “Descobrimos que a intensificação contínua da volatilidade dos preços dos combustíveis desacelera o crescimento do comércio mundial, e seus efeitos podem levar até 19 meses para se manifestar completamente. Talvez o pior ainda esteja por vir.”

A pesquisa enfatiza que o impacto maior no comércio não é o nível do preço do petróleo em si, mas a sua instabilidade. A análise sugere que, mesmo com preços elevados, mas relativamente estáveis, as receitas dos países exportadores de commodities aumentam, podendo compensar parcialmente os efeitos negativos sobre economias exportadoras de manufaturados (como Japão ou zona do euro). O relatório afirma:

“Um mundo com preços do petróleo altos, mas estáveis, causa menos danos ao comércio do que um mundo com preços imprevisíveis e voláteis. O que prejudica o comércio de commodities é a volatilidade dos preços, não o nível dos preços em si.”
O modelo apresenta dois cenários:

Primeiro, uma elevação de 25% na volatilidade dos preços dos combustíveis em 12 meses, aproximadamente correspondente às condições do mercado de energia no início do conflito Rússia-Ucrânia;
Segundo, a duplicação da volatilidade, atingindo níveis extremos semelhantes à crise de commodities de 2008.
Desde 28 de fevereiro, quando os EUA e Israel atacaram o Irã, os preços do petróleo têm oscilado significativamente. O Irã, por sua vez, bloqueou o Estreito de Hormuz, afetando cerca de 20% do fornecimento global de petróleo; os EUA responderam bloqueando portos iranianos.

A trajetória dos preços mostra sinais claros de instabilidade: o petróleo Brent subiu de cerca de 70 dólares por barril no início do conflito para quase 120 dólares, e, após notícias de avanços diplomáticos, caiu para 86 dólares; porém, na semana passada, com negociações sobre a reabertura do estreito emperradas, os preços subiram novamente acima de 126 dólares por barril.

Evenett aponta que a volatilidade do petróleo já aumentou cerca de 60% em relação a níveis anteriores, situando-se entre os dois cenários. Segundo essa trajetória, até o final de 2027, o crescimento do comércio global deverá diminuir aproximadamente 1,1 ponto percentual.

Diferenciação regional e efeitos de transmissão a longo prazo

Em um cenário extremo (volatilidade dobrada), os impactos variam bastante entre regiões. O modelo indica que o comércio na África e no Oriente Médio pode cair mais de 8 pontos percentuais, enquanto nos EUA a redução seria próxima de 1 ponto.

Por outro lado, a Ásia emergente e a América Latina, em geral, não apresentariam impactos significativos, enquanto o crescimento do comércio no Japão, na zona do euro, nos EUA, e na África e Oriente Médio seria afetado em graus variados.

A Organização Mundial do Comércio (OMC), em previsão de março deste ano, estimou que o crescimento do comércio de bens global seria de 1,9% em 2026 e 2,6% em 2027; também avaliou que preços elevados de petróleo sustentados poderiam reduzir essa taxa em 0,5 pontos percentuais em 2026. Contudo, a análise mais recente indica que, se a volatilidade persistir, o impacto real pode ser muito maior do que essa previsão.

Do ponto de vista do mecanismo de transmissão, os efeitos não aparecem imediatamente. Evenett explica que contratos de transporte precisam ser renegociados, estoques são consumidos gradualmente, e a confiança dos consumidores nos mercados-chave também é afetada, fatores que levam a uma liberação gradual do impacto ao longo de meses.

Ao mesmo tempo, há sinais iniciais no nível da cadeia de suprimentos. Dados da Drewry mostram que, desde o início do conflito, em um contexto de demanda fraca, as tarifas de frete de contêineres entre Ásia, Europa e América do Norte permanecem praticamente iguais a há um ano, sem sinais de aumento significativo.

De modo geral, no contexto de oscilações contínuas nos preços do petróleo, a pressão sobre o crescimento do comércio global tende a se acumular, e o pico de impacto real ainda pode estar por vir.