Já se perguntou por que algumas ações de repente explodem do nada? Deixe-me explicar um dos fenómenos mais selvagens do mercado que tem acontecido com mais frequência ultimamente — a pressão de gamma.

Então, aqui está a coisa: uma pressão de gamma já não é apenas um termo obscuro de negociação. Tornou-se cada vez mais comum na Wall Street, e se estás atento aos mercados, provavelmente já viste acontecer. O exemplo mais famoso? A GameStop em 2020.

Deixe-me explicar como isto realmente funciona. Quando estás a lidar com opções, há estas coisas chamadas os Gregos — métricas que ajudam os traders a entender como os preços das opções se movem. Delta diz-te quanto muda o preço de uma opção quando a ação se move $1. Gamma mede a taxa de variação do delta em si. Pensa assim: delta é o velocímetro do teu carro, e gamma é a tua aceleração. Quando passas de 40 para 50 mph, isso é o gamma a trabalhar.

Agora, aqui é onde entra a pressão de gamma. Geralmente começa com uma onda de compra de opções de compra — normalmente de traders de retalho a apostar numa subida. Na situação da GameStop, isto foi em grande parte impulsionado pela comunidade r/WallStreetBets no Reddit, que coordenou para explorar a pressão de venda a descoberto existente.

A verdadeira magia acontece a seguir. Os market makers que vendem estas opções de compra precisam de fazer hedge do seu risco comprando a ação real. Quanto mais calls vendem, mais ações precisam de comprar. Quando tens uma pressão de compra massiva por parte dos market makers a fazer hedge às suas posições, o preço da ação começa a subir. E aqui está o ciclo de retroalimentação: à medida que o preço sobe, o delta aumenta, o que força os market makers a comprar ainda mais ações para manterem o hedge. É um ciclo auto-reforçado que pode fazer os preços disparar de forma parabólica.

O que tornou a pressão de gamma da GameStop particularmente extrema foi a tempestade perfeita de condições. Tinhas vendedores a descoberto a serem pressionados, investidores de retalho cheios de dinheiro de estímulo, corretores de desconto a oferecerem negociação sem comissão, e uma explosão de opções de zero dias para expirar ((zero days to expiration)). A combinação foi absolutamente louca.

Mas aqui está o ponto de realidade: as pressões de gamma são incrivelmente arriscadas e insustentáveis. A volatilidade é insana — estás a falar de gaps enormes durante a noite e oscilações de preço selvagens que ninguém consegue realmente prever. Há também o fator social media. Quando traders influentes como Keith Gill, conhecido como "Roaring Kitty", publicam atualizações, uma ação pode mover-se 20% ou mais num dia. Os reguladores podem interromper a negociação a qualquer momento. E, no final, estes movimentos estão completamente desconectados dos fundamentos.

Pensa nisso como uma cadeira musical. Uma pressão de gamma cria este movimento temporário e explosivo, mas não se baseia em nada real sobre a empresa. Quando a música para — e ela sempre para — os atrasados ficam esmagados. A AMC teve uma experiência semelhante, e ambas as ações eventualmente corrigiram fortemente.

A minha opinião? Para a maioria das pessoas, assistir de fora é o movimento mais inteligente. Negociar numa pressão de gamma requer nervos de aço e um entendimento profundo da mecânica das opções. O risco-recompensa não compensa para investidores casuais. Os ganhos podem parecer incríveis no momento, mas a desvantagem pode ser igualmente brutal. Se estás tentado a entrar na próxima pressão de gamma, lembra-te: o dinheiro verdadeiro muitas vezes é feito por aqueles que entendem a mecânica e entram cedo, não por aqueles que correm atrás do movimento depois de já estar na imprensa.