Acabei de ver o movimento da Canaan no Texas e há vários detalhes interessantes aqui que vale a pena analisar.

A empresa acabou de assegurar 49% em três operações mineiras (Alborz, Bear e Chief Mountain) por 40 milhões de dólares, enquanto a WindHQ mantém 51%. Estamos a falar de 120 MW de capacidade e 4,4 EH/s de poder computacional dedicado ao Bitcoin. Não é um número pequeno.

O que me chama a atenção é o contexto mais amplo. A Canaan também está adquirindo 6.840 mineradoras Avalon A15Pro da Cipher, que estavam no site Black Pearl. Aqui é onde a estratégia se torna mais interessante: estão a pivotar para infraestrutura de IA e HPC, não apenas mineração pura.

Esta tendência já a temos vindo a ver na indústria. Quando as margens se comprimem na mineração de Bitcoin e eth mining, os operadores procuram diversificar. MARA, Hive, Hut 8 e outros já estão a explorar como reutilizar a sua capacidade computacional para cargas de trabalho de IA. A Canaan está a seguir esse padrão.

De qualquer forma, o económico continua a ser fundamental. As instalações no Texas operam com eletricidade abaixo de 3 cêntimos por kWh, com geração eólica e resposta à demanda dentro do ERCOT. Isso é competitivo. Se os custos energéticos se mantiverem assim e a procura por infraestrutura de IA acelerar, os números podem ficar bastante bons.

Em termos de financiamento, a Canaan emitiu 806 milhões de ações Classe A a 0,7394 dólares por ADS, com bloqueio de seis meses. É um movimento significativo de diluição acionária, mas claramente a empresa está a apostar que esta expansão no Texas vai gerar valor.

Os números do Q4 2025 da Canaan também pintam um quadro sólido: receitas subiram 121% ano a ano para 196,3 milhões de dólares, com 30,4 milhões apenas de mineração de Bitcoin. Acumularam 1.750 BTC em tesouraria e enviaram um recorde de 14,6 EH/s durante o trimestre. Isso sugere que têm tração operacional.

A questão agora é como se traduz isto em fluxo de caixa sustentável. Os mercados cripto são cíclicos, os preços de hardware flutuam, e o Bitcoin continua sensível a movimentos de preço. Mas se a Canaan conseguir escalar estas operações no Texas enquanto diversifica para a IA, poderão estar numa posição mais resiliente do que antes.

Em última análise, é um movimento tático bem pensado: assegurar energia barata, diversificar para IA, e manter uma governação clara com a WindHQ. Veremos como evolui isto nos próximos trimestres.