Recentemente, o mercado do ETH tem estado bastante difícil. Também vimos momentos em que caiu abaixo de 1900 dólares, e o início deste ano foi, honestamente, um desempenho bastante difícil. Uma queda de mais de 60% em relação à alta de 2025 faz com que o sentimento do mercado também esfrie bastante, o que é natural. Mesmo ao observar os movimentos perto de 1922 dólares, sinto que estamos realmente na fase de procurar o fundo.

Pessoalmente, tenho repetidamente dito na comunidade que o movimento do gráfico está quase exatamente como esperado. A queda recente, após uma experiência de queda abrupta e lateralização, corresponde tecnicamente à fase final de ajuste que foi completamente prevista. Se revisitar a evolução de 2022, perceberá que esta será realmente a última queda.

O que deve chamar atenção aqui é que os números macroeconômicos contam uma história completamente diferente. Os endereços ativos diários na rede principal do Ethereum variam entre 550 mil a mais de 700 mil, e em janeiro e fevereiro, atingiram e superaram um novo pico de 1 milhão. As médias móveis de 7 e 30 dias continuam em tendência de alta, indicando que a atividade dos usuários reais e das DApps continua a crescer.

No volume de negociações, também há movimentos interessantes. No dia 7 de fevereiro, o volume de negociações diário atingiu um recorde de 2,896 milhões de dólares, e em 22 de fevereiro, manteve-se acima de 1,7 milhão de dólares. O volume geral de negociações no início do período recuperou-se significativamente em relação ao mesmo período do ano anterior, provavelmente impulsionado principalmente por atividades de stablecoins e L2.

A oferta total de stablecoins na cadeia do ETH atingiu cerca de 15,8 a 18,3 bilhões de dólares, representando mais de 50% do total mundial. Como continuam a subir e a atingir novos recordes entre 2025 e 2026, o crescimento das stablecoins não vai parar.

Ainda mais importante, é o fato de que o saldo de ETH nas exchanges está diminuindo rapidamente. O saldo total de ETH nas exchanges caiu para 16,2 milhões de ETH, o menor desde 2016. Com uma previsão de fluxo líquido negativo até o início de 2026, a pressão de oferta está certamente diminuindo. Quando combinado com o staking, a circulação efetiva de ETH é significativamente reduzida, com mais de 45% do ETH não líquido. A curto prazo, isso pressiona os preços, mas os fundamentos da rede estão prestes a explodir.

Enquanto investidores menores entram em pânico, os investidores institucionais agem de forma diferente. O fluxo de fundos para ETFs recomeçou, e as empresas estão comprando mais ETH nesta faixa de preço baixa. Instituições financeiras tradicionais continuam a oferecer produtos tokenizados na Ethereum. Em janeiro, o fluxo líquido total foi de 253 milhões de dólares, mas em 17 de fevereiro, houve uma entrada líquida de 48,63 milhões de dólares em um único dia, com um ETF relacionado à BlackRock registrando um saldo positivo de 22,89 milhões de dólares nesse dia. Em 13 de fevereiro, também houve um saldo positivo de 10,26 milhões de dólares, confirmando múltiplas entradas positivas. O AUM total ultrapassa 11,5 bilhões de dólares, e fica claro que os investidores institucionais estão começando a realocar novamente perto de 1900 dólares.

O roteiro para 2026 apresenta planos bastante ambiciosos. Aumento do limite de gás, fortalecimento da interoperabilidade L2, expansão da infraestrutura de conhecimento zero, abstração de contas, implementação de segurança quântica resistente. Para o fortalecimento do L1, estão previstos criptografia pós-quântica, resistência à censura FOCIL e testes de resiliência da rede, com Vitalik destacando que "UX e segurança não são uma escolha, mas uma UX que melhora a segurança".

Se o macroeconômico se estabilizar e o fluxo de fundos for retomado, o ETH, especialmente, não precisará de especulação, podendo simplesmente se reavaliar, levando a uma alta suficiente. Isso não é uma esperança cega, mas uma convicção de que o inverno é o começo de uma grande reversão.