Tenho vindo a observar a estrutura aqui e, honestamente, ainda parece frágil. Ainda não confirmámos uma recuperação — isto é comportamento corretivo típico. O preço continua a ser rejeitado na resistência, e o momentum simplesmente não está lá para passar convincente.

Aqui está o que me preocupa: se a pressão de venda aumentar, poderemos facilmente ver um movimento de baixa em direção à zona dos 60 mil. Isso não é apenas um nível aleatório — quebrar abaixo dele exporia outro bolso de liquidez por baixo, e é exatamente aí que os mercados tendem a caçar quando a posição fica confusa. Se isso acontecer, indica que o fundo de curto prazo provavelmente ainda não se formou.

Estou também a monitorizar um cenário de longo prazo que pode desenrolar-se até outubro. Nesse caso, poderíamos estar a olhar para uma fase corretiva mais profunda que se estende até aos 40 mil. Novamente, não é uma previsão, apenas um ponto de referência estrutural onde podem estar pools de liquidez significativos. Esse é o tipo de nível onde se esperaria que o mercado potencialmente se estabilizasse e construísse uma base mais sustentável.

O que é interessante do ponto de vista do ciclo é o quão diferente foi este pico. Historicamente, os máximos importantes surgiram com aquela mania eufórica de final de ciclo — todos a perseguir momentum com fluxos de capital irresponsáveis. Desta vez? Muito mais moderado. Essa ausência de participação extrema torna o risco de baixa mais agudo. Quando não se tem aquela fase clássica de euforia, o mercado pode ficar vulnerável a um reset mais abrupto do que as pessoas antecipam.

As condições de liquidez também alimentam essa preocupação. Se a posição defensiva crescer e esses níveis mais baixos começarem a ser atingidos, a volatilidade pode expandir-se bastante. A baixa pode aprofundar-se mais do que a maioria está confortável antes de encontrarmos um fundo adequado.

Neste momento, ainda parece uma fase de reprecificação de risco. Até vermos uma força estrutural sustentada e uma absorção real de oferta nesses níveis, estou atento à possibilidade de que esta correção tenha mais espaço para continuar. Fique atento ao suporte de baixa nos 60 mil — é o nível chave a observar.

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