Acabei de ver que a B. Riley reduziu a cobertura sobre duas ações de tesouraria de bitcoin - Strategy e Strive - ambas com classificações de compra. Elas estão mirando $175 e $12 respectivamente, o que é interessante considerando onde essas ações estão negociando agora. A Strategy está a $141, a Strive está por volta de $8,67.

A tese é bastante direta: o bitcoin foi completamente destruído de $126K para $69K nos últimos meses, o que prejudicou as avaliações dessas empresas de tesouraria. Essa grande queda atingiu os múltiplos de prêmio nos quais estavam negociando. Mas aqui é que fica interessante - ambas as empresas estão agora negociando bem abaixo de suas métricas de NAV. A Strategy está a cerca de 1,2x o mNAV ( bem abaixo do pico de 3,4x em 2024), e a Strive ainda mais barata, a 0,9x. Território clássico de sobrevenda, se você acredita na tese.

O que chamou minha atenção foi o ângulo das ações preferenciais. A Strategy aparentemente criou essa "plataforma de crédito digital" com rendimentos preferenciais atingindo de 8% a 11,5%, e a Strive oferecendo cerca de 12,5%. Isso é realmente um rendimento atraente se você estiver procurando por alternativas agora. A Strategy também investiu $1,28 bilhão em bitcoin na semana passada - 17.994 moedas a $70.946 cada. A Strive tem cerca de 13.100 BTC apoiando suas operações, além de um negócio de gestão de ativos de $2,5 bilhões.

Obviamente, o mercado tem sido difícil para ações vinculadas a cripto, com o bitcoin oscilando bastante. Mas essas avaliações parecem estar precificando um otimismo muito pessimista neste momento.