Recentemente, vi um conjunto de dados comerciais dos EUA para 2025, e realmente é um pouco alarmante. Em resumo, o problema do défice comercial dos EUA está a tornar-se cada vez mais grave, e parece não haver sinais de melhoria nesta tendência.

Primeiro, o que aconteceu em dezembro. Nesse mês, o défice comercial dos EUA disparou para 70.3B de dólares, o valor mais alto desde julho. Pode perguntar-se por que de repente aumentou tanto? Principalmente devido a dois fatores: as exportações caíram 5B, para 287.3B de dólares; ao mesmo tempo, as importações aumentaram 12.3B, atingindo 357.6B de dólares. Em outras palavras, os EUA venderam menos, mas compraram mais, o que é a causa direta do aumento do défice.

Mais preocupante ainda são os números anuais. Em 2025, o défice comercial acumulado dos EUA atingiu 901.5B de dólares, tornando-se o terceiro maior défice anual desde 1960. O que isto significa? Significa que, ao longo do ano, os EUA compraram quase um trilião de dólares a mais do que venderam.

Curiosamente, apesar de o governo dos EUA ter mexido bastante com tarifas ao longo do ano — com guerras comerciais, reestruturação de cadeias de abastecimento, flutuações cambiais — o défice global quase não mudou em relação a 2024, até mesmo diminuiu ligeiramente 0,2%. O que isto indica? Que a elasticidade da procura por bens importados nos EUA é extremamente baixa; empresas e consumidores, independentemente do aumento de tarifas ou de mudanças políticas, continuam a comprar. O aumento das importações em dezembro foi principalmente devido a componentes de computadores e bens de capital, o que reforça ainda mais esta ideia.

Do ponto de vista económico, este fenómeno de défice reflete uma característica fundamental da economia dos EUA: forte capacidade de consumo. Os americanos estão dispostos a gastar, as empresas a investir, o que impulsiona a procura contínua por bens globais. Por outro lado, este enorme défice também é uma demonstração do dólar forte e da economia americana relativamente robusta. Mas o problema é que este défice estrutural é difícil de ajustar por si só; a menos que a taxa de poupança dos EUA aumente significativamente ou o dólar se desvalorize claramente, este desequilíbrio continuará a persistir.

Portanto, os dados de 2025 enviam-nos um sinal: independentemente das políticas implementadas, o problema do défice comercial dos EUA não desaparecerá facilmente; é uma consequência da estrutura económica.