O Mercado de Ouro em Alta ganha impulso: Grandes bancos apontam para $4.800-$6.000 até 2026

O mercado de metais preciosos está a experimentar uma forte corrida de alta, com instituições financeiras líderes a projetar ganhos substanciais adicionais. A Morgan Stanley prevê que o ouro atingirá $4.800 por onça até ao quarto trimestre de 2026, enquanto a JPMorgan estabeleceu uma meta ainda mais ambiciosa de $5.000 no mesmo período, com um objetivo de longo prazo de $6.000. Estas previsões indicam que o mercado de alta do ouro permanece nos seus estágios iniciais a médios, impulsionado por uma convergência de mudanças macroeconómicas e incertezas geopolíticas que não mostram sinais de abrandar.

A força desta tendência de alta torna-se evidente ao analisar os dados de desempenho recentes. O ouro à vista subiu mais de 64% ao longo de 2025, marcando o seu melhor desempenho anual desde 1979. Este rally excecional reflete mudanças estruturais na economia e um renovado interesse dos investidores em ativos que preservam valor durante tempos incertos.

Múltiplos fatores favoráveis fortalecem a procura por refúgios seguros

Desenvolvimentos geopolíticos recentes reacenderam o apetite dos investidores por ativos defensivos. A situação em torno das mudanças de liderança na Venezuela nesta semana provocou uma compra imediata de refúgios seguros, demonstrando quão rapidamente o sentimento do mercado pode mudar em resposta a eventos globais. Alexander Zumpfe, negociador de metais preciosos na Heraeus Alemanha, observou que estas mudanças geopolíticas inesperadas estão a agravar preocupações existentes sobre interrupções no fornecimento de energia e trajetórias de política monetária.

O que torna este momento particularmente importante para o mercado de alta do ouro é a sobreposição de múltiplos fatores de suporte. A previsão de queda nas taxas de juro globais elimina o custo de oportunidade de manter metais preciosos sem rendimento. Simultaneamente, tensões contínuas em várias regiões continuam a impulsionar os investidores para ativos que historicamente mantêm valor durante períodos de instabilidade. Tanto investidores institucionais como de retalho têm adotado esta estratégia, com analistas da Morgan Stanley a observar que “até compradores não profissionais juntaram-se à corrida ao ouro.”

Bancos centrais e investidores de retalho impulsionam a tendência de alta

Um dos indicadores mais reveladores que apoia este mercado de alta do ouro é a mudança no comportamento dos bancos centrais. A alocação de ouro nas reservas dos bancos centrais globais ultrapassou, pela primeira vez desde 1996, as holdings de Títulos do Tesouro dos EUA — um marco que indica uma confiança institucional profunda nos metais preciosos como reserva de valor. Este voto de confiança institucional fornece uma base sólida por trás do mercado de alta.

No lado do retalho, os fundos negociados em bolsa (ETFs) apoiados em ouro atraíram fluxos de capital recorde, refletindo uma participação generalizada de investidores não profissionais. Esta participação dupla — diversificação institucional e entusiasmo do retalho — cria uma dinâmica poderosa que a Morgan Stanley descreve como um fator-chave para a pressão ascendente sustentada nos preços.

A fraqueza da moeda amplificou estes efeitos. O dólar dos EUA caiu cerca de 9% ao longo de 2025, o seu pior desempenho anual desde 2017. À medida que o dólar enfraquece, investidores que detêm outras moedas encontram o ouro mais acessível nas suas próprias denominações, aumentando naturalmente a procura. A Morgan Stanley destaca que as expectativas de continuação da fraqueza do dólar, combinadas com tendências mais amplas de afastamento de ativos denominados em dólares, deverão fornecer suporte adicional ao mercado de alta do ouro até 2026.

Os ciclos de taxas de juro serão essenciais para o desempenho futuro

O ciclo de cortes de taxas previsto pela Federal Reserve representa um pilar crucial que sustenta as previsões dos bancos. Taxas de juro mais baixas reduzem o custo de manutenção de metais preciosos e tornam os fluxos futuros de ouro mais atrativos em relação a alternativas que geram juros. Amy Gower, estratega de commodities de metais e mineração na Morgan Stanley, explicou que os investidores cada vez mais veem o ouro “não apenas como uma ferramenta de proteção contra a inflação, mas também como um barómetro para tudo, desde a política do banco central até riscos geopolíticos.”

A previsão atual de $4.800 da Morgan Stanley representa uma revisão significativa para cima em relação à sua projeção de outubro de 2025 de $4.400, demonstrando como o sentimento dos analistas está a mudar rapidamente à medida que estas condições de suporte se consolidam. A postura ainda mais agressiva da JPMorgan reflete confiança de que o mercado de alta se estenderá bem além de 2026.

A prata surge como outro forte desempenho

Embora o ouro receba maior atenção, a prata merece reconhecimento pelo seu desempenho excecional em 2025. O metal branco disparou 147% no ano passado, estabelecendo um recorde de ganhos anuais. Este aumento reflete uma combinação de procura industrial, fluxos de investimento e restrições estruturais de oferta, especialmente devido aos novos requisitos de licenciamento de exportação da China que afetam a disponibilidade de prata.

Os ETFs apoiados em prata continuam a atrair fluxos de capital robustos, sinalizando que o interesse dos investidores por metais preciosos vai além do ouro. Analistas da ING descrevem as perspetivas para a prata em 2026 como “positivas”, apoiadas pela forte procura industrial prevista, nomeadamente na fabricação de painéis solares e desenvolvimento de tecnologia de baterias.

Metais base enfrentam obstáculos de oferta

Para além dos metais preciosos, a Morgan Stanley mantém uma postura otimista em relação ao alumínio e ao cobre, ambos enfrentando restrições persistentes de oferta em meio a uma procura crescente. A disponibilidade de alumínio permanece apertada fora da Indonésia, enquanto indicações recentes de uma renovada procura dos EUA têm impulsionado os preços para cima. O cobre registou ganhos particularmente acentuados, com contratos a três meses na London Metal Exchange a atingir um máximo recorde de $13.387,50 por tonelada esta semana, impulsionado pela procura de importação dos EUA e por contínuas interrupções na produção mineira.

O níquel também destaca-se como um forte desempenho, com riscos de perturbações na oferta na Indonésia a fornecer suporte aos preços. No entanto, a Morgan Stanley alerta que grande parte deste risco de alta já pode estar refletido nos preços atuais.

A confluência destes fatores — desde a acumulação pelos bancos centrais até à participação de investidores de retalho, passando pela incerteza geopolítica, a depreciação cambial, as expectativas de política monetária acomodatícia e as restrições estruturais de oferta — apoia coletivamente a tese de que o mercado de alta do ouro tem potencial de subida adicional à medida que 2026 avança.