Aviso do Presidente do Federal Reserve, Jerome Powell: O que os Aumentos nas Avaliações de Mercado Significam para 2026

Nos últimos meses, a liderança do Federal Reserve emitiu um aviso de que os mercados financeiros estão a precificar cenários excessivamente otimistas. O Presidente do Fed, Jerome Powell, alertou especificamente que as avaliações de ações atingiram níveis vistos pela última vez durante dois momentos de viragem do mercado — a era das dot-com e o período da pandemia — ambos precedendo correções substanciais.

Quando Jerome Powell abordou as condições do mercado em setembro, o seu aviso ressoou em toda a comunidade de investimentos. Ele afirmou claramente que “por muitas medidas, os preços das ações estão bastante valorizados.” Esta avaliação não foi isolada. Outros responsáveis do Federal Reserve também expressaram preocupações semelhantes, com as atas da reunião do FOMC de outubro a notar explicitamente que “alguns participantes comentaram sobre avaliações de ativos esticadas nos mercados financeiros, com vários destes participantes a destacar a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações.”

Fed Emite Aviso Crescente sobre Níveis de Avaliação

A preocupação institucional do Federal Reserve materializou-se através de múltiplos canais. Para além dos comentários de setembro de Powell, o relatório de estabilidade financeira de novembro do Fed alertou especificamente que o índice de preço-lucro futuro do S&P 500 tinha subido “perto do limite superior do seu intervalo histórico.”

Atualmente, o S&P 500 negocia a um índice P/E futuro de 22,1, um prémio em relação à média histórica de 10 anos de 18,8, de acordo com dados da FactSet Research. Para contextualizar este nível: o índice atingiu um P/E futuro de 22,5 quando Powell fez o seu aviso inicial em setembro. Ao longo dos últimos 40 anos, o S&P 500 manteve avaliações acima de 22 apenas em duas ocasiões anteriores fora do ciclo atual — durante a bolha das dot-com e o mercado de alta na era da pandemia. Ambos os períodos acabaram por resultar em quedas substanciais de mercado em baixa.

Dados Históricos Oferecem Lições de Cuidado de Bolhas Anteriores

O registo histórico oferece padrões reveladores. Quando o S&P 500 registou um índice P/E futuro superior a 22, os retornos subsequentes desviaram-se fortemente das normas de longo prazo. Durante o período de 12 meses após avaliações elevadas, o índice gerou um retorno médio de 7 por cento — consideravelmente abaixo da média anual padrão de 10 por cento. Mais preocupante, o desempenho de dois anos após múltiplos P/E elevados teve uma média de queda de 6 por cento, em contraste acentuado com o ganho típico de 21 por cento em períodos comparáveis.

Os dados sugerem um padrão: nos próximos 12 meses (até janeiro de 2027), o precedente histórico aponta para ganhos modestos de cerca de 7 por cento. No entanto, estender a perspetiva para dois anos (até janeiro de 2028) apresenta uma imagem mais pessimista, com quedas médias de aproximadamente 6 por cento a tornarem-se estatisticamente prováveis sob condições de avaliação semelhantes.

Analistas de Wall Street Compartilham Citações Contraditórias sobre Perspetivas para 2026

Apesar do aviso do Fed, Wall Street mantém uma postura notavelmente mais construtiva. Entre 19 principais bancos de investimento e firmas de pesquisa, a citação mediana aponta para um nível do S&P 500 de 7.600 no final de 2026 — implicando cerca de 10 por cento de potencial de valorização a partir do nível atual de 6.950. As citações otimistas vêm de nomes prestigiados: a Oppenheimer projeta 8.100 (17 por cento de potencial de valorização), a Deutsche Bank sugere 8.000 (15 por cento), e a Morgan Stanley prevê 7.800 (12 por cento).

Estas citações otimistas dos analistas baseiam-se na expectativa de uma aceleração dos fundamentos corporativos. Os fornecedores de dados financeiros projetam que as empresas do S&P 500 aumentarão as receitas em 7,1 por cento em 2026 (de 6,6 por cento em 2025) e impulsionarão os lucros em 15,2 por cento (em comparação com 13,3 por cento em 2025). Se os lucros realmente expandirem a este ritmo, as avaliações atuais tornam-se mais defensáveis.

No entanto, aplica-se uma advertência crítica: o histórico de precisão dos analistas de Wall Street é decididamente misto. Nos últimos quatro anos, a previsão mediana dos analistas errou o resultado real por uma média de 16 pontos percentuais. Esta taxa de erro histórica sugere que os investidores devem encarar estas citações com um ceticismo considerável.

Compreender os Riscos: O que os Números Dizem aos Investidores

O contraste entre a cautela do Federal Reserve e o otimismo de Wall Street reflete uma incerteza genuína. O aviso de Powell sobre extremos de avaliação não é uma previsão de timing de mercado — avaliações acima de 22 vezes o lucro futuro não garantem quedas imediatas. Em vez disso, sinalizam uma vulnerabilidade aumentada. Quando as avaliações comprimem-se de níveis elevados, mesmo decepções moderadas nos lucros podem desencadear quedas acentuadas.

O cenário mais provável, sugerido por analogias históricas, indica que o S&P 500 poderá acrescentar cerca de 7 por cento até início de 2027, seguido de uma possível fraqueza que poderia acumular-se numa queda de 6 por cento até 2028. Isto representa um desfecho materialmente diferente da previsão de consenso de Wall Street, mas alinha-se com a preocupação aparente do Presidente do Fed, Powell, de que as avaliações atuais têm pouco potencial de valorização adicional.

O risco central permanece simples: se o crescimento dos lucros corporativos não se materializar nas taxas projetadas, o mercado precisará de reavaliar as avaliações para baixo. Dado que as ações já comandam um prémio relativamente às normas históricas, tal cenário deixaria pouco espaço para erro.