Três líderes a construir o futuro da produção de energia a partir do hidrogénio

O setor do hidrogénio encontra-se num ponto de inflexão crítico. Após anos de excesso de entusiasmo seguidos de desilusões no mercado, a indústria está a experimentar um renovado impulso. A procura global por hidrogénio está a acelerar, com mais de 60 governos agora comprometidos com estratégias de hidrogénio. Os analistas de mercado projetam que o setor poderá atingir um valor anual de 1,4 biliões de dólares até 2050—uma oportunidade notável para investidores que compreendem o panorama.

No entanto, o caminho a seguir está longe de ser certo. Apenas 4% dos projetos de hidrogénio anunciados desde 2020 sobreviveram cinco anos depois, destacando quão volátil e intensivo em capital continua a ser esta transição. Ainda assim, para aqueles dispostos a ignorar o ruído, existem oportunidades entre empresas que resistiram à tempestade. Três empresas—Bloom Energy, Linde e Plug Power—posicionaram-se como potenciais vencedoras na emergente economia do hidrogénio.

Bloom Energy: Diferenciação Tecnológica num Mercado Saturado

A Bloom Energy conquistou um nicho distinto através do seu foco em células de combustível de óxido sólido, uma tecnologia que oferece eficiência superior e flexibilidade de combustível em comparação com abordagens concorrentes. A empresa avançou além do potencial teórico—já é lucrativa com base em resultados não-GAAP e gera receitas significativas.

O desempenho financeiro recente da Bloom reflete este impulso. As receitas da empresa atingiram aproximadamente 2 mil milhões de dólares nos últimos anos, validando a sua posição no mercado. Particularmente impressionante é a penetração da Bloom em centros de dados, onde fornece soluções de energia críticas. À medida que a infraestrutura de inteligência artificial se expande globalmente, a procura por soluções de energia limpa, como as oferecidas pela Bloom, provavelmente intensificará.

O principal risco que enfrenta a Bloom é a avaliação. O mercado atribuiu à empresa um múltiplo premium que pode ainda não estar justificado pelos seus fundamentos financeiros. Além disso, escalar operações para corresponder às expectativas de crescimento do mercado apresenta um desafio operacional contínuo. Para investidores que procuram uma exposição moderada ao crescimento do hidrogénio com tecnologia comprovada, a Bloom representa uma opção viável.

Linde: Desenvolvimento Conservador de Usinas de Energia a Hidrogénio

Por que razão uma das maiores fornecedoras de gases industriais do mundo aparece numa lista de oportunidades de hidrogénio? A resposta reside na posição única da Linde, que atravessa os paradigmas energéticos antigos e novos. A empresa fornece hidrogénio para refinarias e fábricas químicas—funções centrais das operações industriais tradicionais—enquanto desenvolve simultaneamente soluções limpas de próxima geração.

Os programas de construção de usinas de energia a hidrogénio da Linde nos Estados Unidos e na Europa representam o compromisso da empresa com a transição. Estas instalações produzirão hidrogénio para aplicações de energia limpa, marcando uma mudança estratégica para as áreas de crescimento do setor. O que torna a Linde particularmente atraente é a estabilidade que traz ao investimento em hidrogénio.

A Linde paga um dividendo anual consistente de 6 dólares por ação e opera um portefólio diversificado de negócios que reduz o risco de concentração. A empresa oferece uma previsibilidade financeira de nível institucional, sem a volatilidade associada às empresas puramente dedicadas ao hidrogénio. Para investidores conservadores que procuram exposição ao hidrogénio, a Linde oferece um caminho de menor risco para participar na evolução do setor. A troca é aceitar um crescimento mais lento em comparação com concorrentes mais agressivos focados em hidrogénio.

Plug Power: Ambição Encontra Risco de Execução

A Plug Power representa a opção de maior risco e maior recompensa entre as três. A empresa apostou fortemente na integração vertical, procurando controlar toda a cadeia de valor do hidrogénio, desde os eletrólitos até à infraestrutura de reabastecimento. Esta abordagem abrangente pode revelar-se transformadora se for bem executada.

A Plug enfrentou obstáculos financeiros significativos em 2025, com as suas ações a cair 79% desde o pico de há cinco anos. Ainda assim, a empresa demonstrou resiliência ao assegurar 370 milhões de dólares em financiamento institucional, com um acordo que inclui uma opção de 1,4 mil milhões de dólares caso seja necessário implementar a infraestrutura. Esta injeção de capital fornece margem para inovação e expansão da infraestrutura.

O argumento otimista para a Plug centra-se na sua infraestrutura estabelecida, parcerias com grandes empresas como Walmart e Amazon, e vantagens de primeira-mover na tecnologia de células de combustível de hidrogénio. Se a procura por hidrogénio verde se materializar como esperado, a plataforma integrada da Plug poderá captar uma fatia substancial do mercado, aproveitando a oportunidade de trilhões de dólares prevista.

A principal preocupação é o risco de execução. O elevado consumo de caixa e a carga de dívida significativa deixam pouca margem para erro. A empresa deve navegar com sucesso pelos desafios técnicos, obstáculos regulatórios e pressões competitivas, enquanto gere o seu balanço. Para investidores agressivos com horizontes de longo prazo, a Plug oferece exposição a um potencial de valorização transformador, embora com risco de desvalorização proporcional.

Obstáculos na Indústria: Avaliação Realista dos Desafios

O hidrogénio limpo continua a estar numa fase inicial. Em 2023, o hidrogénio verde—produzido por métodos totalmente limpos—representava apenas 0,1% da produção global de hidrogénio. A grande maioria da energia de hidrogénio ainda deriva de processos convencionais com emissões de carbono mais elevadas. Esta disparidade reflete o desafio fundamental que o setor enfrenta.

A transição do hidrogénio “sujo” existente para alternativas limpas exige não apenas avanços tecnológicos, mas uma redução dramática de custos e uma transformação da infraestrutura. Ambos requerem tempo e um investimento de capital colossal. Além disso, a política governamental continua a ser uma variável crítica. Embora mais de 60 países tenham adotado estratégias de hidrogénio, as velocidades de implementação e os níveis de investimento variam substancialmente. Sem um apoio político consistente, mesmo soluções tecnicamente viáveis podem ter dificuldades em alcançar escala comercial.

Construir uma Estratégia de Investimento em Hidrogénio

A escolha entre Plug, Bloom e Linde depende da tolerância ao risco individual e do horizonte de investimento. A Plug é adequada para investidores agressivos confortáveis com volatilidade e capazes de manter uma perspetiva de várias décadas. A Bloom atrai quem procura crescimento impulsionado por tecnologia, com alguma validação financeira. A Linde serve investidores conservadores que priorizam estabilidade e proteção contra perdas.

As avaliações atuais de todas as três empresas refletem uma recuperação incompleta após as recentes correções de mercado. Para investidores pacientes, os preços atuais oferecem pontos de entrada antes da próxima fase de adoção do hidrogénio. A transição para o hidrogénio desenvolver-se-á ao longo de décadas, mas as posições de hoje podem revelar-se transformadoras para quem estiver posicionado corretamente.