O que os Dados do Core CPI Revelam Sobre a Trajetória da Inflação em 2025

As últimas leituras sobre a inflação subjacente dos EUA apresentam um quadro nuances a caminho de 2026. O IPC Core — a medida que exclui preços voláteis de alimentos e energia para mostrar pressões de preços persistentes — deve ter subido para 2,7% ao ano em dezembro, representando uma modesta aceleração em relação ao ritmo de 2,6% de novembro. Para contexto, o dado de novembro marcou a expansão anual mais lenta desde o início de 2021, tornando o aumento esperado de dezembro menos dramático do que os títulos podem sugerir.

Expectativa de aumento do IPC Core de dezembro apesar de sinais mistos

Os analistas prevêem que o IPC core de dezembro refletirá um aumento mensal de 0,3%, espelhando as expectativas para a inflação geral. Isso representa um ajuste moderado, e não uma reversão abrupta da tendência de desaceleração que dominou ao longo de 2025. Os dados de fim de ano são importantes porque definem as expectativas para as decisões do Federal Reserve no início de 2026, enquanto os formuladores de políticas buscam clareza sobre se as pressões inflacionárias estão realmente se estabilizando ou simplesmente fazendo uma pausa.

Por trás dos dados, há considerações técnicas significativas. O relatório do IPC de novembro foi distorcido por lacunas na coleta de dados criadas durante o shutdown do governo. O Bureau of Labor Statistics não conseguiu divulgar os números mês a mês naquele mês, e a ausência de dados de aluguel forçou os estatísticos a presumir que os preços permaneceram estáveis — uma metodologia que provavelmente suprimiu a leitura principal de novembro. A Bloomberg Economics observou que “a leitura de dezembro será quente, mas principalmente por causa de uma reversão de parte da tendência de baixa na leitura de novembro”, sugerindo que grande parte do aumento sequencial reflete uma normalização técnica, e não uma verdadeira aceleração nas tendências do IPC core.

Federal Reserve posicionado para manter curso diante de incertezas nos dados

As implicações de política permanecem relevantes, apesar do ruído nos relatórios recentes. Espera-se amplamente que os dirigentes do Federal Reserve mantenham as taxas de juros inalteradas enquanto aguardam sinais mais claros sobre o verdadeiro caminho da inflação. Indicadores do mercado de trabalho — com crescimento salarial mais lento e relatórios de emprego mais suaves — apoiam uma postura cautelosa de manutenção, ao invés de mais aperto. John Williams, presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, e outros líderes regionais do Fed, incluindo Michelle Bowman, Alberto Musalem, Philip Jefferson e Anna Paulson, estão agendados para fornecer comentários públicos ao longo de janeiro e início de fevereiro, oferecendo oportunidades para sinalizar intenções de política.

Os riscos para as leituras do IPC core vão além do interesse acadêmico. À medida que bancos centrais globais reavaliam suas perspectivas de inflação para 2026, cada dado alimenta recalibrações das trajetórias de política monetária. Uma aceleração no IPC core complicaria narrativas de uma inflação em declínio suave, potencialmente levando a uma retórica mais hawkish por parte dos dirigentes do Fed.

Gasto do consumidor permanece resiliente enquanto dados econômicos se acumulam

A atividade no varejo oferece uma perspectiva separada sobre o momentum econômico rumo a 2026. As vendas excluindo automóveis devem mostrar um ganho de 0,3% em novembro, espelhando o avanço de outubro e indicando comportamento de consumo estável. Essa resiliência nos gastos — ocorrendo enquanto os números do IPC core sobem — sugere que os americanos não reduziram drasticamente suas compras apesar das pressões de preços.

Além dos números principais do varejo, uma cascata de relatórios econômicos complementará o quadro da inflação. Vendas de novas casas em outubro, preços ao produtor de novembro, produção industrial de dezembro e números de revenda de imóveis contribuem com contexto. No Canadá, dados de manufatura e vendas no atacado, tendências de investimento estrangeiro e estimativas populacionais serão divulgados em paralelo, enquanto métricas de viagem devem mostrar uma continuação do enfraquecimento nas visitas transfronteiriças dos EUA por residentes canadenses.

A interação entre o momentum do IPC core e o comportamento do consumidor determinará, em última análise, se o Fed manterá sua postura neutra ou mudará de curso. À medida que 2026 se desenrola, cada divulgação de dado — desde as leituras de inflação core até as vendas no varejo — alimenta o cálculo complexo que os formuladores de política usam para navegar entre estabilidade de preços e crescimento.