Ledn Lança Estrutura de Prova Mensal para Empréstimos de Bitcoin na Era da Entrada Institucional

Ledn, uma das maiores instituições de empréstimo de bitcoin do mundo, revelou o que chama de “Relatório Open Book”—uma iniciativa de divulgação mensal projetada para abordar um problema fundamental que devastou a indústria cripto em 2022: a falta de transparência sobre como o colateral de moedas digitais emprestadas é realmente gerido e utilizado.

O timing é significativo. Instituições financeiras tradicionais—incluindo Citi, JPMorgan, Wells Fargo, BNY Mellon, Schwab e Bank of America—estão agora entrando no empréstimo de criptomoedas, mas estão fazendo isso numa zona cinzenta regulatória. Com a aprovação do GENIUS Act, que autorizou stablecoins apoiadas pelo tesouro, Wall Street ganhou caminhos mais claros para o espaço de ativos digitais. O risco, como alerta a Ledn, é que possamos ver crises de empréstimos em escala institucional se a mesma opacidade persistir.

Quando o Empréstimo de Moedas Digitais Operava Sem Guardrails

O colapso cripto de 2022 expôs uma vulnerabilidade crítica: quando plataformas como BlockFi, Celsius e Voyager colapsaram, o público descobriu que os credores estavam rehypothecating o colateral dos clientes—usando ativos dos clientes como alavanca em suas próprias operações—sem divulgação significativa. Ninguém realmente sabia como seu bitcoin estava sendo tratado, se ele tinha sido pledgeado várias vezes, ou o que aconteceria em um cenário de liquidação.

John Glover, Diretor de Investimentos da Ledn e ex-Diretor Geral do Barclays, capturou a questão central: “Se os credores não precisam divulgar como usam o colateral dos clientes, os clientes se tornam a alavanca. Vimos o que aconteceu quando BlockFi, Celsius e Voyager operaram às escondidas. A diferença agora é que os balanços são maiores.” Seu aviso vai ao cerne do problema—a indústria nunca resolveu a transparência, ela apenas ficou mais rica.

Os reguladores também não acompanharam o ritmo. Os EUA e o Reino Unido recusaram-se a implementar o quadro proposto pela Basel sobre requisitos de capital para cripto e padrões de prova de reservas. Enquanto isso, a IOSCO está pressionando reguladores globalmente para que a custódia e o empréstimo de ativos digitais sejam submetidos aos mesmos padrões do setor financeiro tradicional, mas quase nenhuma instituição divulgou voluntariamente como o colateral de bitcoin é realmente gerido.

Um Padrão Mensal de Prova para Colateral de Bitcoin

A abordagem da Ledn tenta redefinir expectativas. O Relatório Open Book, lançado recentemente, mostra o que a empresa afirma ser “a prova de reservas mais antiga do setor.” Diferente de empresas que simplesmente publicam endereços de carteiras e chamam isso de transparência, a Ledn combina múltiplos elementos:

Verificação Independente: A Network Firm LLP, uma firma de contabilidade pública certificada com sede nos EUA, auditou e confirmou que 100% do colateral da Ledn está em custódia—não rehypothecated ou ligado a acordos de terceiros.

Divulgação Mensal de Métricas do Livro de Empréstimos:

• $868 milhões em empréstimos pendentes garantidos por bitcoin
• 18.488 BTC em colateral postado como garantia
• Todo o colateral mantido 100% em BTC, armazenado em endereços on-chain e/ou contas de custódia
• Relação média de empréstimo-valor (LTV) de 55%—bem abaixo dos limites de liquidação do setor

Atestações de Prova Semestrais: A cada seis meses, a Ledn compromete-se com atestações de prova de reservas que confirmam que os ativos da empresa excedem as obrigações dos clientes. A metodologia usa tecnologia de árvore de Merkle, permitindo que os clientes verifiquem criptograficamente que seus próprios saldos foram incluídos na prova.

O que diferencia isso de snapshots de carteiras autodeclarados é a combinação de frequência, independência e verificabilidade. Glover enfatizou: “A verdadeira transparência exige relatórios independentes, atualizações regulares e metodologias que qualquer um possa verificar. Os clientes não deveriam precisar confiar na palavra de ninguém.”

Escala e Histórico

A credibilidade da Ledn aqui importa. Desde 2018, a empresa financiou $10,2 bilhões em empréstimos ao longo da vida, em 47.000 originações de empréstimos. Criticamente, a plataforma sobreviveu à crise de empréstimos de 2022 sem incidentes—sem colapsos, sem contágio, sem ativos de clientes congelados. Ela também enfrentou pelo menos um mercado de baixa antes disso.

Recentemente, a Ledn recebeu um investimento estratégico da Tether, validando ainda mais seu modelo operacional. Esse capital veio de uma empresa que entende a importância da prova e da transparência em uma indústria cética.

Estabelecendo uma Nova Linha de Base na Indústria

À medida que instituições financeiras tradicionais aceleram sua entrada no empréstimo garantido por bitcoin, o quadro da Ledn tenta estabelecer o padrão de prova que a indústria deveria ter adotado há anos. Antes que reguladores o exijam, antes que outra crise force uma reflexão, a empresa argumenta que verificação independente, divulgação regular e transparência em tempo real não são mais opcionais—são infraestrutura essencial.

O legado de 2022 não foi apenas a perda financeira; foi uma perda de confiança. A Ledn aposta que demonstrar prova e responsabilidade se tornará uma vantagem competitiva numa era institucional de empréstimos cripto.