Yuan volta à era do "6": o que isso significa para quem investe?

Até o final de novembro, a taxa de câmbio yuan-dólar ultrapassou definitivamente o limiar de 7,0, marcando o retorno oficial da moeda chinesa à “era do 6” pela primeira vez em 15 meses. Não se trata de uma surpresa, mas sim do desfecho natural de uma tendência iniciada meses antes. Os analistas, principalmente o Goldman Sachs com seu relatório sobre as perspetivas para 2026, já traçaram o percurso: o renminbi estaria subvalorizado em quase 30% em relação ao dólar segundo seus modelos de avaliação.

Por que exatamente agora?

A revalorização do yuan não é um evento isolado, mas a convergência de pelo menos quatro fatores simultâneos.

O ciclo comercial de fim de ano: Em dezembro, as empresas exportadoras chinesas seguem uma prática consolidada—converter os lucros em dólares para yuan para “fechar as contas” e distribuir os bônus sazonais. Nos primeiros 11 meses de 2025, as exportações chinesas atingiram cifras recorde, com um superavit comercial superior a 1 trilhão de dólares pela primeira vez. Essa procura sazonal por yuan, amplificada pelos pedidos extraordinários recebidos, acelerou significativamente o processo de apreciação.

O enfraquecimento estrutural do dólar: A Federal Reserve efetuou três cortes de taxas em 2025, fazendo o Dollar Index cair 9,69% desde o início do ano até 97,97—o pior resultado dos últimos oito anos. Quando o dólar enfraquece globalmente, as outras moedas, incluindo o yuan, fortalecem-se quase automaticamente. Um fenómeno que os analistas da Orient Securities descrevem como “apreciação passiva”.

O retorno de capitais para ativos chineses: Apesar da guerra comercial desencadeada por Trump e do rebaixamento da classificação soberana americana pela Moody’s, os fundos internacionais começaram a procurar refúgio em ativos denominados em yuan e ações de Hong Kong. Entre maio e outubro de 2025, os fundos de ações focados em Hong Kong registaram entradas líquidas de 67,7 mil milhões de HKD—uma inversão total em relação a 2024.

A confiança na economia chinesa: O Banco Mundial e o Fundo Monetário Internacional revisaram simultaneamente para cima as previsões de crescimento do PIB chinês, confirmando que o potencial económico do país mantém-se sólido. As exportações já não se concentram apenas em produtos de baixo custo, mas migraram para semicondutores (+25,6%), veículos de nova energia (+17,6%) e construção naval—setores de alto valor acrescentado que garantem maior resiliência do superavit comercial.

A taxa de câmbio yuan-euro e o equilíbrio cambial global

Um elemento frequentemente negligenciado é que a apreciação do yuan não significa uma valorização “absoluta”. Se olharmos para os índices compostos—CFETS, BIS, SDR—o renminbi na verdade perdeu valor face ao cesto de moedas globais, caindo abaixo de 100 nesses benchmarks. Isso significa que, enquanto o yuan sobe vertiginosamente contra o dólar (e também a taxa de câmbio yuan-euro reflete essa dinâmica), a sua força global permanece moderada. É uma situação onde o dólar é o verdadeiro “perdedor”, puxando também o euro para baixo, embora com menor intensidade.

Os especialistas da Yuekai Securities sugerem que justamente essa divergência representa uma oportunidade: o yuan ainda tem margem de recuperação, sobretudo considerando que os preços internos na China permanecem competitivos enquanto a inflação externa é elevada.

O que isto significa para quem investe?

A resposta depende do setor e da estratégia pessoal.

Para os títulos A-share: A correlação positiva entre a apreciação do yuan e o performance do mercado acionista chinês tem sido comprovada repetidamente desde 2017. O Goldman Sachs calculou que cada aumento de 0,1% na taxa de câmbio leva a avaliações acionistas superiores em 3-5%. Isto deve sustentar ainda mais a subida do índice, embora os efeitos variem significativamente entre setores.

Para os setores tradicionais orientados à exportação (têxtil, electrodomésticos): A apreciação do yuan torna-os menos competitivos nos mercados internacionais, pois os seus produtos, expressos na moeda local, tornam-se mais caros. O impacto nas margens de lucro será tangível.

Para os setores “importadores líquidos” (energia, agricultura, matérias-primas): Beneficiarão diretamente da revalorização, pois os custos de aquisição internacional diminuir-se-ão. Da mesma forma, as empresas com dívidas significativas em dólares—tecnologia, shipping, aviação, utilities—verão reduzir o peso das suas obrigações financeiras.

Para os depósitos em moeda estrangeira: Os “rendimentos negativos” já são uma realidade. Quem converteu yuan em dólares para investir em Títulos do Tesouro dos EUA descobre que, apesar do rendimento nominal de 5%, as perdas cambiais anulam o ganho. Mesmo os depósitos em dólares, outrora considerados refúgio seguro, agora oferecem uma perda real de poder de compra em termos de yuan.

Para os consumos transfronteiriços: Quem compra regularmente bens no exterior beneficia diretamente—cada transação em dólares ou euros implica implicitamente um desconto de 5-10% face aos meses anteriores.

Que futuro para o yuan?

Não se deve esperar movimentos dramáticos. O banco central chinês reiterou pelo quarto ano consecutivo o compromisso de manter a taxa de câmbio do yuan “fundamentalmente estável a um nível razoável e equilibrado”. O Goldman Sachs prevê uma apreciação “gradual e gerida”, não explosiva.

As projeções para 2026 indicam que o dólar continuará a enfraquecer (Bloomberg prevê uma contração adicional de 3% do Dollar Index), o que favorecerá uma nova apreciação passiva do yuan. O nível de 6,8 face ao dólar é considerado um ponto de referência plausível para os próximos meses.

No entanto, dada a complexidade do sistema—a taxa de câmbio yuan-euro, as dinâmicas globais, as decisões de política monetária—os investidores individuais devem evitar especular sobre oscilações de curto prazo. Em vez disso, é aconselhável compreender a direção geral da tendência, diversificar os instrumentos de cobertura, identificar os setores que beneficiarão da apreciação e aqueles que sofrerão, e ajustar o seu portefólio em consequência.

A chave não é prever a taxa de câmbio exata amanhã, mas construir uma estratégia que funcione no médio-longo prazo, quando o yuan continuará o seu ciclo moderado de revalorização.