Como é que as tarifas são decididas e como é que o Federal Reserve corta as taxas, estas duas questões estão agora firmemente ligadas.

Por aqui, o mercado não consegue chegar a um consenso sobre o número de cortes de taxas do Federal Reserve até 2026 — há quem aposte em 1, há quem aposte em 6, uma diferença que reflete um grau de confusão nas expectativas. A questão é que o resultado da decisão sobre as tarifas vai influenciar diretamente essa previsão.

Se as tarifas forem derrubadas, a redução nos custos de importação pode aliviar a inflação, teoricamente abrindo espaço para o Federal Reserve cortar as taxas. Mas há um problema por trás disso: reembolsos de centenas de bilhões de dólares significam emissão adicional de títulos, o que pode elevar as taxas de mercado, restringindo ainda mais a margem de manobra para afrouxar a política. Essas duas forças se contrapõem, tornando difícil a definição de preços pelo mercado.

Ainda mais complicado é o próprio grau de independência da política. Como potencial próximo presidente do Federal Reserve, Kevin Hasset tem um background complexo — ele é uma peça-chave no núcleo de aconselhamento de políticas, defendendo cortes rápidos de taxas para estimular o crescimento econômico. Isso liga a política monetária às intenções políticas, levando o mercado a se preocupar se o Fed realmente tomará decisões independentes.

Se a decisão sobre as tarifas gerar pressão econômica de curto prazo, o governo pode pressionar o Fed a adotar uma política mais expansionista. Assim, a credibilidade do Federal Reserve pode ser prejudicada, criando uma cadeia de transmissão mais complexa: Política comercial → Situação fiscal → Política monetária, tudo interligado.

O resultado é que as oscilações nas taxas de juros vão acompanhar toda a decisão e seus desdobramentos. Em vez de focar apenas nos dados econômicos, os investidores devem prestar atenção às pistas nos discursos dos dirigentes do Fed sobre a orientação da política. Essa é a chave para entender para onde o mercado pode caminhar.