Na pista de staking de liquidez DeFi, o teto do mecanismo de arbitragem é determinado pela diferença de juros, mas sobreviver depende do gerenciamento de risco. Por que alguns projetos de arbitragem funcionam de forma estável? A diferença-chave está, na verdade, no mecanismo de liquidação.

A arbitragem com stablecoins como USD1 atrai investidores de criptomoedas, no fundo, porque o sistema de proteção contra riscos por trás é suficientemente robusto. Em comparação com aqueles projetos que usam uma taxa de liquidação fixa para dominar o mercado, uma abordagem mais inteligente é fazer o limiar de liquidação acompanhar o ritmo do mercado.

**Como o limiar de liquidação se ajusta? Basta olhar para a volatilidade**

Tecnicamente, a plataforma monitora em tempo real a volatilidade histórica (dados de 7 dias) de ativos colaterais como BTCB, ETH, BNB, e a volatilidade implícita, além de calcular ponderadamente o índice de sentimento do mercado, ajustando dinamicamente a linha de ativação da liquidação.

No caso do BTCB, quando a volatilidade do mercado ainda está relativamente moderada (abaixo de 20%), o limiar de liquidação fica em 115%; assim que a volatilidade dispara acima de 40%, o sistema ajusta automaticamente a linha de liquidação para 130%. Qual é a vantagem desse design? É que, em condições extremas de mercado, os arbitradores comuns não serão eliminados instantaneamente, tendo espaço para ajustar suas posições.

**Como sobreviver em condições extremas? Ferramentas de hedge ajudam**

Ter apenas um limiar dinâmico não é suficiente. A verdadeira barreira de proteção de risco deve se refletir na resposta prática durante condições extremas de mercado. Esses projetos geralmente incorporam uma cadeia de ferramentas de hedge — por meio de integração com plataformas de derivativos, permitindo que os usuários possam rapidamente fazer hedge de suas posições quando o risco de liquidação estiver próximo, ao invés de esperar passivamente pela execução da liquidação.

Em outras palavras, o gerenciamento de risco evolui de um método passivo de "definir a linha de liquidação e deixar rolar" para um ativo de "alerta antecipada + canal de stop loss rápido". Para participantes que desejam arbitragem a longo prazo, isso representa uma elevação na segurança do capital.

**Múltiplos oráculos + índice de sentimento, um modelo de risco mais tridimensional**

Muitos projetos dependem de uma única fonte de dados, o que é bastante perigoso. Uma abordagem mais robusta é integrar múltiplos oráculos independentes para fornecer cotações, combinando com dados macro de sentimento, como índices de medo e ganância do mercado, para construir um modelo de avaliação de risco multidimensional. Quando há conflito entre os oráculos, o sistema pode automaticamente trocar para a fonte mais confiável, reduzindo significativamente o risco de falha única.

Analisando pelos três aspectos: modelo de parâmetros → resposta a condições extremas → inovação em ferramentas de gerenciamento de risco, a diferença entre um bom projeto de arbitragem DeFi e um projeto medíocre está, na verdade, na sofisticação desse sistema de gerenciamento de risco. O mecanismo de liquidação não é melhor quanto mais rigoroso ou mais permissivo; o importante é se consegue encontrar um equilíbrio dinâmico entre proteger o capital e manter a estabilidade do ecossistema. Essa é a razão fundamental pela qual algumas estratégias de arbitragem podem durar muito tempo, enquanto outros projetos frequentemente enfrentam falhas.