Recentemente encontrei-me com um amigo que trabalha no mercado de criptomoedas há quase oito anos. Enquanto observava o mercado, ele balançava a cabeça e suspirava. Ele disse uma frase que me deixou bastante impressionado: "Parece que está tudo em alta, ouro, ações, Bitcoin, tudo a subir. Mas o grosso do capital já saiu há muito tempo, e quem ainda está a aumentar posições são basicamente investidores de varejo a passar a bola uns aos outros."

Essa frase fez-me imediatamente recordar a loucura de 2021. Quando o Bitcoin quase atingiu os 70.000 dólares, alguns amigos meus, incapazes de resistir à tentação do mercado, entraram a comprar na alta. E o que aconteceu? Em pouco tempo, as suas contas encolheram à metade.

Por que é que, na altura mais animada, o mercado se torna também o momento mais perigoso?

Depois, ele contou-me três lógicas bastante dolorosas.

**Primeiro: o mercado é como um reservatório de água, e a subida rápida na verdade é uma liberação de água**

Vê bem, uma subida rápida não é um presente, mas sim um truque cuidadosamente planeado para atrair — atrair cada vez mais emoções a entrarem no mercado. Quando todos veem o efeito de ganhar dinheiro, continuam a aumentar as apostas, a subir mais e mais, elevando o nível de água a um ponto perigoso. Assim que os que estão por cima soltam o dedo, a água escapa num instante.

Revisitando a história, o crash de 3·12 e outros grandes tombos posteriores, quão rápido o mercado desabou? Foi numa velocidade que nem se consegue segurar. Mas a recuperação? Leva muito tempo. A razão é simples: liberar água é uma ação instantânea, mas encher o reservatório depende de inúmeros investidores de varejo a acumularem pouco a pouco.

**Segundo: a "lenda das dez vezes" das altcoins**

Muitos projetos apresentam-se com uma embalagem espetacular, promovendo frequentemente "potencial de dez vezes" ou "espaço de cem vezes". Parece tentador, mas assim que grandes capitais decidem sair, o preço despenca até ao ponto de nem querermos olhar para o gráfico. As instituições e os grandes players não se preocupam se o projeto vai sobreviver ou não; eles só se importam com uma coisa — se há pessoas suficientes a comprar na alta. Quando a liquidez seca, o que sobra é o varejo a consumir-se mutuamente, até que no final todos percam tudo.

**Terceiro: um sinal mais subtil — tudo a subir, e ainda assim é a maior armadilha**

Quando de repente percebes que quase tudo está a subir — ações, Bitcoin, Ethereum, várias altcoins — neste momento não é segurança, mas sim risco a acumular-se silenciosamente. Ele próprio já passou por isso. Na altura, achava que ainda podia continuar a subir, mas acabou por aguentar até ao limite, até que não aguentou mais e foi forçado a vender com prejuízo.

A ganância das instituições é racional; elas sabem quando é hora de parar. Mas a ganância dos investidores de varejo muitas vezes nasce de uma ilusão — "Eu consigo escapar". E o momento em que mais se precisa de calma é exatamente quando o mercado está mais quente, com mais histórias, com o efeito de ganhar dinheiro mais forte.

Para que o mercado suba, precisa de um bom tempo, mas para desabar? Uma noite é suficiente.

Estabilidade, de verdade, é mais importante do que tudo.