A crise da dívida pública não pode ser resolvida com stablecoins Especialistas revelam a disparidade entre as expectativas de política e a realidade do mercado

GateUser-75ee51e7 · 2026-01-12T20:30:59+00:00

As stablecoins são altamente valorizadas, podendo ajudar na demanda por títulos do governo dos EUA, mas a demanda real não atingiu as expectativas. Devido às restrições de pagamento de juros impostas pela lei GENIUS, os detentores carecem de motivação para manter os ativos a longo prazo. A rápida circulação das stablecoins enfraquece sua estabilidade, e as restrições externas fazem com que sua contribuição seja muito inferior ao esperado, evidenciando um conflito entre o design da política e a realidade do mercado.

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2026-01-12 20:30:59

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Stablecoins foram outrora considerados promissores, com o Ministro das Finanças Scott Bessett a acreditar que poderiam impulsionar a procura de títulos do governo dos EUA, aliviando os custos crescentes de serviço da dívida pública. No entanto, o investigador sénior da Universidade de Princeton, Bill Dudley, afirmou que essas expectativas estão longe da realidade.

A enorme disparidade entre as expectativas de oferta e a procura real

Os emissores de stablecoins compram títulos do governo a uma velocidade muito inferior às expectativas dos formuladores de políticas. A principal razão reside no facto de que a lei GENIUS impõe restrições rigorosas às stablecoins — proibindo o pagamento de juros sobre elas. Isto significa que os utilizadores que detêm stablecoins não têm incentivos para mantê-las a longo prazo, tendendo a movimentar rapidamente os fundos, formando um padrão de especulação de curto prazo em vez de poupança de longo prazo.

A rotatividade excessiva enfraquece a estabilidade

A alta rotatividade das stablecoins, que deveria ser uma vantagem, torna-se um obstáculo no contexto do financiamento da dívida. Os governos podem impor restrições ao uso transfronteiriço de stablecoins, enfraquecendo ainda mais o seu papel como compradores de títulos do governo. Essas restrições externas, combinadas com o design sem juros, fazem com que a contribuição real das stablecoins para aliviar os custos de serviço da dívida dos EUA seja muito inferior às previsões otimistas iniciais.

O conflito entre a intenção política e a realidade do mercado

No final, o objetivo original do Ministério das Finanças era que as stablecoins se tornassem uma fonte estável de procura de títulos do governo, mas o ecossistema de stablecoins na prática apresenta características completamente opostas — prioridade à liquidez, ausência de rendimento, aumento das restrições regulatórias. Isto evidencia ainda mais que a visão otimista dos formuladores de políticas sobre novas ferramentas financeiras muitas vezes contrasta com o comportamento real dos participantes do mercado.

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