Trem de alta velocidade Norte-Sul: de sonho a impasse - Por que o Vietname se tornou uma ilha isolada nas negociações comerciais

Vingroup集團 na sequência de ações antes e após o Natal, encenou uma tragédia clássica de cooperação empresarial internacional. Em 17 de dezembro, o empresário mais rico do Vietname, Phạm Nhật Vượng, assinou um acordo-quadro estratégico com a Siemens da Alemanha, e a opinião pública vietnamita entrou em ebulição. Menos de dez dias depois, esse acordo de cooperação virou fumaça — em 25 de dezembro, a Vingroup anunciou repentinamente a retirada do pedido de investimento no projeto de alta velocidade Norte-Sul, fazendo com que suas ações evaporassem 1,8 mil milhões de dólares em um único dia.

673 bilhões de dólares, por que a conta não fechou

A questão central do projeto reside na insustentabilidade do modelo financeiro. A proposta da Vingroup era que a empresa levantasse 20% do financiamento, enquanto as instituições financeiras do país assumiriam 80%, com um empréstimo de 30 anos a zero juros, totalizando um investimento de 673 bilhões de dólares. À primeira vista, parecia uma parceria ganha-ganha entre o Estado e a empresa, mas na prática, era uma concepção comercial difícil de sustentar.

Segundo cálculos internos da VinSpeed, a receita média anual prevista para os próximos 30 anos é de 5,6 bilhões de dólares, enquanto os custos operacionais diários chegam a 4,2 bilhões de dólares. Isso significa que o lucro líquido do projeto a cada ano ainda precisaria ser usado para pagar o principal do empréstimo, formando um ciclo vicioso sem saída. Sem lucros, mesmo o respaldo de um país forte não consegue atrair investidores de verdade.

Teste de águas da Siemens e a ausência de investidores

O papel da Siemens é digno de análise. Essa gigante industrial alemã, por meio de acordos de cooperação em duas linhas ferroviárias curtas, na verdade, está explorando a viabilidade do superprojeto de alta velocidade Norte-Sul. Ambas as partes têm intenções ocultas: a Siemens quer apostar pouco para ganhar muito, enquanto a Vingroup espera usar o respaldo de grandes empresas internacionais para convencer o governo vietnamita a aprovar seu ambicioso plano de financiamento.

No entanto, a ausência de investidores é a maior evidência do problema. Os investidores americanos, que o governo vietnamita depositava esperança, não só faltaram às reuniões-chave, como seu endereço de registro era falso. Isso não é um caso isolado — nas várias tentativas de financiamento anteriores, os investidores que alegavam “não precisar de garantias do governo” acabaram por se retirar. Quando nenhum investidor externo está disposto a colocar dinheiro de verdade, isso reflete a baixa avaliação do valor comercial do projeto.

Ilha tecnológica e dilema geopolítico

Do ponto de vista técnico, embora a linha curta de “Hanoi a Quảng Ninh” seja próxima da fronteira com a China, ela foi projetada com padrão alemão, com bitola e sistema de sinalização incompatíveis com os da ferrovia chinesa. Isso significa que, mesmo que a linha seja construída, será difícil aproveitar os efeitos sinérgicos do transporte transfronteiriço, transformando-se em uma ilha isolada, incapaz de se conectar de forma orgânica à rede de transporte regional.

Restrições combinadas de geopolítica, logística, finanças e tecnologia acabaram levando o projeto de alta velocidade ao seu lado oposto — uma infraestrutura que deveria impulsionar o desenvolvimento econômico, mas que, devido a falhas de projeto e inviabilidade financeira, se tornou símbolo de isolamento, e não de conexão.

Por que a China não entrou na jogada na época

Já em 2022, durante uma visita à China, o Vietname abordou proativamente o projeto de alta velocidade, esperando que a China investisse dinheiro, esforço e tecnologia. Do ponto de vista chinês, o primeiro projeto de expansão internacional geralmente oferece condições favoráveis, com empresas dispostas a perder dinheiro inicialmente para conquistar uma presença de longo prazo no mercado. Mas o Vietname parece não ter compreendido essa lógica mais profunda de boa vontade.

Na verdade, China e Vietname tiveram negociações substantivas sobre o projeto, mas acabaram por não chegar a um acordo devido a condições essenciais não serem atendidas. Como resultado, a moderação e a cautela da China na época se mostraram a decisão mais inteligente. Quando o Vietname entrou na crise de retirada de investidores e paralisação do projeto, a China evitou uma potencial armadilha gigante, economizando não só dinheiro, mas também tempo e esforço gerencial.

Crise de credibilidade e lógica empresarial

A retirada de Phạm Nhật Vượng na última hora parece uma traição ao projeto de nível nacional, mas na essência, é uma tomada de consciência racional sobre a lógica de sobrevivência empresarial. Ele optou por não preservar a face política, mas fazer uma avaliação responsável do negócio — este projeto não permite que a empresa continue existindo.

Esse evento de retirada de investimento causou um dano substancial à credibilidade do Vietname. Quando o governo insistiu que a forma de financiamento e investimento fosse definida até janeiro, com tom firme, como uma ordem militar, e os principais investidores anunciaram sua retirada em dois dias, essa contradição transmitiu um sinal claro: há uma enorme lacuna entre a promessa do governo e a viabilidade real.

Lições de vinte anos de tentativas

O projeto de alta velocidade do Vietname já dura vinte anos. Nesse período, o país tentou envolver China, Japão, Coreia, Alemanha, França e outros países em uma competição, na esperança de reduzir custos e aumentar a eficiência por meio de uma disputa internacional. Mas, no final, a estratégia mais inteligente acabou custando mais caro.

Negócios exigem integridade e transparência; infraestrutura valoriza benefícios econômicos de longo prazo. Quando um projeto de nível nacional tem um modelo financeiro insustentável, padrões técnicos incompatíveis e financiamento não reconhecido, nenhuma diplomacia sofisticada pode mudar o destino do fracasso. A estratégia de manipulação e suborno do Vietname foi rapidamente percebida por players comerciais realmente competentes.

E a China, ao não disputar esse projeto, acabou sendo a maior vencedora.