Os traders mudam a sua aposta para uma pausa na redução das taxas pelo Federal Reserve, com os dados de desemprego a alterar as expectativas de corte de juros

O mercado está a passar por uma mudança subtil nas expectativas em relação à política do Federal Reserve. À medida que a taxa de desemprego nos EUA diminui, os traders começam a apostar mais na pausa do Fed na redução das taxas de juro, o que contrasta claramente com o consenso de mercado anteriormente favorável a uma continuação da redução até 2026. Este movimento reflete o impacto direto dos dados económicos nas expectativas de política e também sugere que o ambiente de liquidez no mercado de criptomoedas pode ser mais complexo do que o previsto.

Como os dados de desemprego mudaram as expectativas do mercado

Com base nos dados económicos mais recentes, o desempenho do mercado de trabalho nos EUA foi superior às expectativas. O número de pedidos de subsídio de desemprego caiu para 208 mil, abaixo das 210 mil previstas pelo mercado, enviando um sinal claro: o mercado de trabalho mantém-se robusto. Os economistas prevêem que a taxa de desemprego em dezembro deverá diminuir de 4,6% para 4,5%, confirmando ainda mais a resiliência do mercado de trabalho.

Estes dados têm uma implicação direta para a política do Federal Reserve: se o mercado de trabalho continuar forte, a urgência de cortar as taxas de juro diminui. Com base nesta lógica, os traders ajustaram as suas expectativas de redução das taxas, passando de uma visão otimista de cortes contínuos para uma aposta na pausa dos cortes. Embora esta mudança não seja grande, reflete uma reavaliação do mercado sobre os fundamentos económicos.

Expectativas dos dirigentes do Federal Reserve e divergências no mercado

Curiosamente, há uma divergência clara entre as expectativas dos dirigentes do Fed e as dos traders do mercado. O presidente do Fed, Milan, prevê uma redução de cerca de 150 pontos base até 2026, enquanto Bostent também incentiva o Fed a continuar a reduzir as taxas. Isto indica que, internamente, o Fed ainda vê espaço para cortes, o que não coincide com a postura de traders que começaram a apostar na pausa.

Esta divergência pode refletir duas questões: primeiro, que os dirigentes do Fed podem estar mais preocupados com riscos de inflação e estabilidade financeira, enquanto os traders reagem mais diretamente aos dados económicos; segundo, que o novo presidente do Fed, cuja nomeação já foi feita por Trump, pode estar a considerar ajustes na orientação de política, criando incerteza no mercado.

A última declaração do Chief Investment Officer da Morgan Stanley, Mike Wilson, oferece uma perspetiva adicional. Ele acredita que o Fed está a abordar proativamente os problemas de liquidez, o que elimina riscos significativos para os investidores. Contudo, também alerta que uma correção do mercado é inevitável, recomendando aos investidores que se preparem para uma possível queda de pelo menos 10%. Isto indica que, mesmo com uma visão positiva sobre o suporte de liquidez, as expectativas de volatilidade a curto prazo estão a aumentar.

Os dados de emprego não agrícola irão definir as expectativas futuras

O momento crucial está próximo. Na sexta-feira (10 de janeiro), os EUA irão divulgar o relatório de emprego não agrícola de dezembro, que terá um impacto direto nas expectativas de cortes do Fed. Se os dados continuarem fortes, os traders podem intensificar as apostas na pausa dos cortes; por outro lado, se os dados forem fracos, o mercado pode reavaliar e aumentar a probabilidade de cortes.

De acordo com os dados do CME sobre a observação do Fed, a probabilidade de uma redução de taxas em janeiro subiu de 15,5% para 17,7% na última semana. Embora ainda não seja uma probabilidade elevada, a tendência de subida indica que o mercado ainda mantém alguma esperança de cortes, mesmo com a postura de pausa. Esta oscilação entre apostas na pausa e expectativas de cortes reflete a verdadeira incerteza do mercado quanto à direção da política do Fed.

Impacto no mercado de criptomoedas

Do ponto de vista do mercado de criptomoedas, esta mudança nas expectativas de política significa um aumento na incerteza do ambiente de liquidez. Quando as expectativas de cortes são fortes, o mercado tende a aumentar a alocação em ativos de risco, incluindo criptomoedas; quando a expectativa é de pausa, pode-se passar a uma postura defensiva. Atualmente, o mercado encontra-se nesta luta entre estas duas expectativas, o que pode intensificar a volatilidade da liquidez.

Além disso, a substituição do presidente do Fed pode trazer mudanças no estilo de política. A postura do novo presidente em relação às reduções de taxas e à regulamentação de ativos digitais pode influenciar o rumo de médio prazo do mercado de criptomoedas.

Resumo

A melhoria na taxa de desemprego rompe o consenso unidimensional do mercado de que o Fed continuará a reduzir as taxas de juro, levando os traders a apostar na pausa, o que reflete o impacto direto dos dados económicos nas expectativas do mercado. Contudo, os dirigentes do Fed continuam a ver espaço para cortes, criando uma divergência entre as expectativas dos dirigentes e dos traders. A divulgação do relatório de emprego não agrícola na sexta-feira será um ponto de inflexão importante, podendo confirmar ou alterar a perceção do ritmo de cortes. Para o mercado de criptomoedas, esta incerteza nas expectativas de política significa que é necessário estar preparado para oscilações na liquidez.