A principal vitória aqui para $MSTR e Bitcoin DATs não é que as exclusões não tenham acontecido, mas que a conversa está agora a acontecer ao nível institucional adequado.

Para mim, o desenvolvimento mais interessante é por que razão a MSCI chegou onde chegou. Em suas próprias palavras, a MSCI reconheceu que "distinguir entre empresas de investimento e empresas operacionais que detêm ativos digitais como parte de suas operações principais requer mais investigação e consulta com os participantes do mercado".

Essa frase importa muito mais do que qualquer outra, pois confirma algo que muitos de nós já sabemos: que negócios ou balanços nativos de Bitcoin não se encaixam facilmente em qualquer estrutura de classificação legada.

Alguns DATs funcionam claramente como um novo tipo de veículo de tesouraria que combina OpCo com uma estratégia de alocação de capital vinculada ao BTC. Outros são empresas operacionais primeiro, e o Bitcoin está no balanço porque está incorporado no produto, na proposta de valor ao cliente ou na infraestrutura econômica do negócio.

Tratar ambos com uma única visão simplista apenas os mal caracteriza.

Quer seja a MSCI ou qualquer outro provedor, esses índices estão no centro da formação de capital global, portanto, quando afirmam publicamente que as estruturas existentes são insuficientes e que podem ser necessários critérios adicionais, é um reconhecimento de que essas empresas não são uma anomalia a ser filtrada, mas uma categoria que precisa ser devidamente compreendida.

É EXATAMENTE assim que novas classes de ativos ganham legitimidade:
- Primeiro, criam confusão
- Depois, forçam conversas
- Por fim, constroem estruturas ao seu redor, não contra elas

Os DATs não devem ser colocados em caixinhas tradicionais que nunca foram projetadas para acomodar escassez digital nativa e dinheiro programável. Devem ser avaliados como uma categoria emergente de mercados de capitais, com novas métricas e expectativas.

Acredito que este seja um desfecho muito saudável para o ecossistema mais amplo do Bitcoin, pois preserva o acesso ao capital institucional, evita exclusões prematuras e mantém o ciclo de feedback entre todos ( operadores, consultores e índices ) aberto. Esse ciclo de feedback é fundamental. É onde ocorre a educação e onde políticas melhores eventualmente surgem.

Estou há 12 anos no espaço dos mercados de capitais, e os mercados evoluem porque as instituições estão dispostas a dizer: “precisamos entender melhor isso”, exatamente o que a MSCI acabou de fazer.

Positivo líquido para o Bitcoin, os mercados de capitais e para a integração desta classe de ativos junto de todas as outras grandes inovações financeiras que a precederam.

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