A dívida de mercados emergentes de alto rendimento continua a provar o seu valor. Tome VEMY—um fundo da Stone Harbor que a maioria dos investidores nem sequer conhece. A exposição do fundo a títulos da Venezuela tem sido notavelmente lucrativa, especialmente quando combinada com posições em dívidas do Líbano e do Equador. Nos últimos três anos? Retornos de 50%. Isso supera o EMHY, um contraparte muito mais seguido.

É um lembrete de que, às vezes, as jogadas mais discretas na dívida de mercados emergentes oferecem ganhos extraordinários quando as situações geopolíticas mudam. Venezuela, Líbano, Equador—não são as suas participações típicas em títulos, mas as apostas concentradas do fundo compensaram-se generosamente para os acionistas dispostos a suportar a volatilidade.

O que torna isto interessante não é apenas o retorno principal, mas como uma posição não convencional em sovereigns em dificuldades pode criar alpha quando os mercados eventualmente reprecificam esses ativos.