Guia completo do índice P/E: Aprenda a avaliar com o método PE do zero

Stock Investment: Compreender o Índice Preço/Lucro (P/E)

Ao investir em ações, o Índice Preço/Lucro é o indicador de referência mais central, seja por analistas ou investidores profissionais, que frequentemente o citam. Entender o que é o índice P/E, como calculá-lo e como aplicá-lo, é o primeiro passo para ingressar no investimento em ações. Este artigo abordará desde conceitos básicos até aplicações práticas, permitindo que você domine completamente este indicador-chave.

O que é o Índice P/E?

O índice P/E também é conhecido como índice de preço sobre lucro, abreviado em inglês como PE ou PER (Price-to-Earning Ratio). Ele representa quantos anos uma ação levará para recuperar seu investimento através dos lucros, sendo uma ferramenta importante para avaliar se uma ação está sobrevalorizada ou subvalorizada.

Por exemplo, suponha que a TSMC atualmente tenha um índice P/E de aproximadamente 13. Isso significa que a empresa precisaria de 13 anos de lucros para atingir seu valor de mercado atual, ou seja, comprando a ação pelo preço atual, levaria cerca de 13 anos para recuperar o investimento.

A lógica básica do índice P/E é simples: quanto menor, geralmente indica que o preço da ação está relativamente barato, e o mercado está sendo mais conservador na avaliação; quanto maior, indica que o mercado tem uma visão otimista sobre o futuro da empresa e está disposto a pagar mais, refletindo uma expectativa positiva de crescimento.

Como calcular o índice P/E? Revelando a fórmula central

Existem duas formas de calcular o índice P/E:

Método 1: Preço da ação ÷ Lucro por ação (EPS)
Método 2: Valor de mercado da empresa ÷ Lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários

Na prática, geralmente usamos o primeiro método. Por exemplo, para a TSMC, se o preço atual da ação for 520 yuan e o EPS de 2022 for 39,2 yuan, então o P/E = 520 ÷ 39,2 = 13,3.

Esse número indica que, na cotação atual, levaria aproximadamente 13,3 anos de lucros para recuperar o investimento na ação.

As três categorias do índice P/E

Dependendo dos dados de EPS utilizados, o P/E pode ser classificado em duas grandes categorias: P/E histórico e P/E estimado. O P/E histórico pode ser subdividido em P/E estático e P/E móvel.

P/E Estático: uma fotografia do desempenho passado

Fórmula de cálculo: PE = Preço da ação ÷ EPS anual

O P/E estático usa os dados de EPS de um ano completo passado. Por exemplo, para a TSMC, o EPS de 2022 foi obtido somando os quatro trimestres: Q1 (7,82) + Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) = 39,2.

Como o EPS anual permanece constante até a divulgação do próximo relatório, a variação do P/E decorre apenas da mudança no preço da ação, o que caracteriza o “estático”. A vantagem desse método é a estabilidade dos dados, embora haja um atraso temporal.

P/E Móvel: desempenho dinâmico dos últimos 12 meses

P/E móvel também é conhecido como TTM (Trailing Twelve Months), calculado com base nos últimos 12 meses. Como as empresas listadas divulgam seus resultados trimestralmente, na prática, usa-se o EPS dos últimos quatro trimestres.

Fórmula de cálculo: PE (TTM) = Preço da ação ÷ Soma do EPS dos últimos 4 trimestres

Por exemplo, se a TSMC divulgou um EPS de 5 yuan no Q1 de 2023, e a soma dos últimos 4 trimestres é: Q2 (9,14) + Q3 (10,83) + Q4 (11,41) + Q1 (5) = 36,38, então PE (TTM) = 520 ÷ 36,38 ≈ 14,3.

Comparado ao P/E estático de 13,3, o móvel subiu para 14,3. Este método supera o atraso temporal, refletindo melhor o desempenho recente da empresa.

P/E estimado: avaliação baseada em expectativas futuras

O P/E estimado usa o EPS projetado para o próximo período: PE = Preço da ação ÷ EPS estimado

Se uma instituição estima que o EPS de 2023 da TSMC será 35 yuan, então o P/E dinâmico será 520 ÷ 35 ≈ 14,9.

É importante notar que diferentes instituições podem ter estimativas de EPS bastante divergentes, e as projeções muitas vezes contêm vieses otimistas ou conservadores. Assim, embora esse indicador reflita expectativas futuras, sua precisão é bastante incerta.

Quanto é um P/E considerado razoável? Dois métodos principais de avaliação

Ao ver o número do P/E de uma empresa, como determinar se está alto ou baixo? A indústria geralmente usa duas abordagens para comparação.

Método 1: Comparação horizontal com os pares do setor

Os P/E de diferentes setores variam bastante. Por exemplo, o setor automotivo pode ter um PE de até 98,3, enquanto o setor de navegação marítima pode ter um PE de apenas 1,8, tornando a comparação entre setores inválida.

Só faz sentido comparar empresas do mesmo setor ou de negócios semelhantes. Por exemplo, a TSMC deve ser comparada com UMC, Powertech, etc. Se a TSMC tem um PE de 23,85 e a UMC de 15, então, relativamente, a TSMC está mais cara.

Método 2: Comparação vertical com a própria história da empresa

Comparar o P/E atual com os níveis históricos da mesma empresa ajuda a determinar se a avaliação está em patamar alto ou baixo.

Por exemplo, a TSMC atualmente tem um P/E de 23,85, que está na faixa “acima da média” dos últimos cinco anos — nem no pico de bolha histórica, nem na baixa de recessão, indicando uma recuperação econômica com avaliação relativamente saudável.

Gráfico de fluxo do P/E: avaliação visual do preço das ações

Para uma avaliação mais intuitiva se a ação está sobrevalorizada ou subvalorizada, o gráfico de fluxo do P/E é uma ferramenta útil.

Este gráfico geralmente aparece sobre o gráfico de preço, mostrando de 5 a 6 linhas paralelas, cujo cálculo é: Preço da ação = EPS × P/E.

A linha superior representa o valor da ação usando o P/E máximo histórico, enquanto a inferior usa o P/E mínimo histórico. As linhas intermediárias representam a média ou mediana histórica.

Por exemplo, para a TSMC, se o preço atual estiver entre as duas linhas (correspondendo a um P/E de 13 a 14,8), indica que o preço está relativamente subvalorizado. Este é um momento potencialmente favorável para comprar, mas atenção: uma avaliação baixa não garante que o preço subirá após a compra, pois há outros fatores influenciando o mercado além do valuation.

A verdade sobre P/E e movimentos de preço

P/E baixo NÃO é garantia de alta, P/E alto NÃO é garantia de baixa, pois o P/E e o movimento do preço das ações não têm uma relação de causa e efeito direta.

O mercado valoriza uma empresa com base na expectativa de seu crescimento futuro. Assim, é comum ver ações de tecnologia com P/E elevado atingindo novas máximas — o alto valuation reflete confiança no crescimento futuro.

Por outro lado, ações com P/E baixo podem continuar caindo se o mercado não acreditar em seu potencial de desenvolvimento. O P/E é uma ferramenta de avaliação, não uma ferramenta de previsão de preço.

As três principais limitações do P/E e cuidados na sua utilização

1. Ignorar o risco de endividamento da empresa

O P/E considera apenas o valor do patrimônio, sem levar em conta a dívida da empresa. Empresas com o mesmo P/E podem ter riscos muito diferentes, dependendo do nível de endividamento.

Se a empresa A gera lucros com ativos próprios, enquanto a B investe com empréstimos, em cenário de recessão ou aumento de juros, os riscos de ambas diferem bastante. Assim, dizer que a B está mais barata só pelo P/E mais baixo é incorreto; a A é mais segura e deve receber uma avaliação premium.

2. Facilidade de interpretação errada do P/E alto ou baixo

Um P/E elevado pode ser resultado de uma empresa temporariamente enfrentando dificuldades, com lucros em queda, mas sem prejuízo estrutural, e o mercado ainda confia nela; ou pode refletir uma expectativa de crescimento acelerado, onde o valor elevado hoje será justificado no futuro próximo; ou ainda, pode ser uma supervalorização que precisa de correção.

Devido às diferentes interpretações do mesmo P/E em contextos distintos, é difícil julgar sua razoabilidade apenas com base em dados históricos.

3. Incapacidade de avaliar empresas ainda não lucrativas

Startups ou indústrias de biotecnologia muitas vezes ainda não geram lucros, impossibilitando o uso do P/E. Nesses casos, é necessário recorrer a outros indicadores, como o P/B (preço sobre valor patrimonial) e o P/S (preço sobre receita).

Comparação entre os três principais indicadores de avaliação: P/E, P/B, P/S

Aplicação prática: como usar o P/E na seleção de ações

Após entender o cálculo e as limitações do P/E, o passo seguinte é aplicar esse conhecimento na tomada de decisão de investimento. Selecionar ações com P/E relativamente baixo, comparando com os pares do setor e analisando a trajetória histórica da empresa, ajuda a identificar oportunidades com margem de segurança.

Combinar o gráfico de fluxo do P/E para observar a posição do preço, juntamente com análise fundamental, perspectivas do setor e potencial de crescimento, permite decisões de investimento mais racionais. Lembre-se: uma avaliação baixa é apenas o começo, não o destino final.