O dólar americano vai valorizar-se ou desvalorizar-se em relação ao yuan chinês? Previsão da taxa de câmbio do yuan para 2025 e guia de investimento

O Renminbi continuará a valorizar-se? Várias previsões de bancos reveladas

Até ao final de 2025, o Renminbi enfrenta um momento crucial. De acordo com as últimas previsões de vários bancos de investimento internacionais, a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar poderá estar numa fase de mudança de longo prazo.

A perspetiva do Goldman Sachs destaca-se especialmente. O seu diretor de estratégia cambial global, Kamakshya Trivedi, indica no relatório que o valor efetivo real do Renminbi está subestimado em 12% em relação à média dos últimos dez anos, com uma subavaliação face ao dólar de 15%. Com base nisso, o Goldman Sachs prevê que, nos próximos 12 meses, a taxa de câmbio do dólar face ao Renminbi poderá descer para abaixo de 7.0. A lógica por trás desta previsão é que o forte desempenho das exportações da China continuará a sustentar o Renminbi, enquanto o governo chinês prefere usar outros instrumentos de política para impulsionar a economia, em vez de adotar estratégias de depreciação cambial.

O Deutsche Bank, por sua vez, acredita que a recente valorização do Renminbi face ao dólar indica o início de um ciclo de valorização de longo prazo. O banco estima que a taxa de câmbio do Renminbi face ao dólar atingirá 7.0 até ao final de 2025, e que em 2026 poderá subir ainda mais para 6.7. Isto sugere que, dentro de pouco mais de um ano, o Renminbi poderá valorizar-se mais de 3% relativamente ao dólar.

Em suma, o ciclo de depreciação iniciado em 2022 pode estar a terminar, com o Renminbi a caminho de uma nova fase de valorização de médio a longo prazo.

Evolução recente do dólar face ao Renminbi: volatilidade a curto prazo vs tendência a longo prazo

Até meados de dezembro de 2025, o desempenho do dólar face ao Renminbi revelou uma mudança clara.

O dólar face ao Renminbi oscilou na faixa de 7.04 a 7.3, com uma valorização acumulada de cerca de 3% ao longo do ano. Ainda mais relevante, a 15 de dezembro, sob impulso de cortes de juros pelo Federal Reserve e do sentimento do mercado, o câmbio do Renminbi para o dólar ultrapassou com força a barreira de 7.05, continuando a subir, atingindo 7.0404, o valor mais alto em quase 14 meses.

No mercado offshore, o dólar face ao offshore Renminbi (CNH) oscilou entre 7.02 e 7.4, um pouco acima do mercado onshore, refletindo uma maior sensibilidade do CNH a fatores internacionais. Em 15 de dezembro, o CNH quebrou a barreira de 7.05, tendo registado uma recuperação superior a 4% em relação ao pico do início do ano.

Contudo, é importante notar que esta tendência de subida não foi isenta de obstáculos. No primeiro semestre, o Renminbi enfrentou forte pressão, chegando a quebrar a barreira de 7.40, com o dólar face ao Renminbi a atingir máximos desde 2022, e até a estabelecer um novo recorde desde a “reforma cambial de 8.11” em 2015. Na altura, a incerteza sobre as políticas tarifárias globais, juntamente com a continuação do fortalecimento do índice do dólar, aumentou as expectativas de depreciação do Renminbi.

No segundo semestre, com as negociações comerciais entre China e EUA a avançar de forma mais estável, e o índice do dólar a enfraquecer, o câmbio do Renminbi estabilizou e começou a recuperar, refletindo uma maior tranquilidade do mercado.

Quatro fatores que determinam a evolução do dólar face ao Renminbi

O índice do dólar é o fator mais direto

A evolução do dólar determina diretamente a subida ou descida do dólar face ao Renminbi. Nos primeiros seis meses de 2025, o índice do dólar caiu de 109 para cerca de 98, uma descida de quase 10%, registando a performance mais fraca desde os anos 1970.

Na segunda metade do ano, o índice do dólar chegou a recuperar acima de 100, mas, após o corte de juros pelo Fed em dezembro e com uma possível orientação mais dovish, o índice do dólar caiu durante vários dias, tocando o mínimo de 97.869, voltando a oscilar entre 97.8 e 98.5. Esta valorização moderada do dólar costuma pressionar o Renminbi, mas o impacto positivo das negociações sino-americanas temporariamente contrabalançou esse efeito de curto prazo.

As negociações comerciais sino-americanas influenciam diretamente as expectativas do mercado

Apesar de a última rodada de negociações comerciais entre China e EUA ter alcançado um entendimento de trégua — com a redução de tarifas sobre produtos chineses relacionados com fentanilo de 20% para 10%, e a suspensão temporária de uma sobretaxa de 24% até novembro de 2026 — a durabilidade desta trégua permanece incerta. Afinal, um acordo semelhante, alcançado em Genebra em maio, acabou por fracassar rapidamente.

O desenvolvimento futuro das relações comerciais sino-americanas continua a ser o fator externo mais importante na previsão do câmbio do dólar face ao Renminbi. Se a situação se mantiver, o ambiente cambial do Renminbi poderá estabilizar-se; se as tensões aumentarem, o Renminbi poderá enfraquecer-se.

A política monetária do Fed influencia a força do dólar

As decisões do Federal Reserve são cruciais para a evolução do dólar. Em meados de 2024, o Fed já sinalizou cortes de juros, mas o ritmo e a magnitude dessas reduções em 2025 podem ser influenciados por dados de inflação, desempenho do mercado de trabalho e políticas do governo Trump.

Se a inflação permanecer acima da meta, o Fed poderá desacelerar ou manter taxas elevadas, fortalecendo o dólar; por outro lado, uma desaceleração económica acentuada poderá acelerar os cortes, enfraquecendo o dólar. O Renminbi e o índice do dólar tendem a mover-se em direções opostas.

A política do Banco Central da China e o desempenho económico

A política monetária da China tende a manter-se acomodatícia para apoiar a recuperação económica, especialmente num contexto de fraqueza do mercado imobiliário. O Banco Popular da China pode recorrer a cortes de juros ou de reservas obrigatórias para libertar liquidez, o que normalmente pressiona o Renminbi para baixo.

Por outro lado, se a política monetária acomodatícia for acompanhada de estímulos fiscais robustos que estabilizem a economia chinesa, a longo prazo, o Renminbi poderá valorizar-se. Além disso, o aumento do uso do Renminbi nas transações comerciais globais, bem como acordos de swap cambial com outros países, podem sustentar a estabilidade do Renminbi a longo prazo.

Vale a pena investir na troca de Renminbi agora?

Para o cenário atual, investir em pares de moedas envolvendo o dólar e o Renminbi pode ser lucrativo, mas o timing é fundamental.

Perspetiva de curto prazo: espera-se que o Renminbi mantenha uma tendência relativamente forte, com oscilações limitadas e uma correlação inversa ao dólar. A rápida valorização até abaixo de 7.0 antes de 2025 é menos provável.

Três variáveis principais a acompanhar incluem: a evolução do índice do dólar, sinais de intervenção na taxa de câmbio do Renminbi, e a força e ritmo das políticas de crescimento estável na China. Estes fatores determinarão a direção de curto prazo do Renminbi.

Como prever o futuro do câmbio do Renminbi? Guia prático para investidores

Independentemente das mudanças no mercado, a evolução do câmbio do Renminbi pode ser avaliada através de vários aspetos:

Primeiro, a orientação da política monetária do Banco Central da China

A postura do Banco Popular da China influencia diretamente a oferta monetária e, consequentemente, o câmbio. Quando a política é acomodatícia (cortes de juros ou de reservas), espera-se aumento da oferta e o Renminbi tende a enfraquecer; quando a política se torna restritiva (aumento de juros ou de reservas), a liquidez diminui e o Renminbi tende a valorizar-se.

Por exemplo, desde novembro de 2014, o Banco Central adotou uma política de afrouxamento, reduzindo várias vezes as taxas de juro e as reservas obrigatórias, levando a uma forte depreciação do Renminbi face ao dólar, que chegou a quase 7.4. Isto demonstra o impacto profundo da política monetária.

Segundo, os dados económicos da China

Quando a economia chinesa cresce de forma estável ou melhor que outros mercados emergentes, atrai investimento estrangeiro, aumentando a procura pelo Renminbi e valorizando-o; se o crescimento desacelera, a procura diminui e o Renminbi enfraquece.

Indicadores importantes incluem: PIB, PMI, CPI e investimento em ativos fixos urbanos. Estes dados, publicados trimestral ou mensalmente, são essenciais para os investidores.

Terceiro, a volatilidade do índice do dólar

A evolução do dólar influencia diretamente o câmbio do dólar face ao Renminbi. As políticas do Fed e do Banco Central Europeu são fatores-chave. Por exemplo, em 2017, a forte recuperação da economia da zona euro e o sinal de aperto monetário da BCE fizeram o euro subir, enquanto o índice do dólar caiu 15% ao longo do ano, refletindo uma forte correlação com o câmbio do dólar face ao Renminbi.

Quarto, a orientação política oficial sobre o câmbio

Desde 1978, a China tem gerido o câmbio do Renminbi através de várias reformas. Em 26 de maio de 2017, o modelo de fixação do valor médio do câmbio foi ajustado para incluir o “preço de fecho + uma cesta de moedas + fator contracíclico”, reforçando a orientação oficial. Nos últimos anos, esta orientação tem tido impacto mais imediato no câmbio de curto prazo, mas a tendência de longo prazo depende do rumo geral do mercado cambial.

Revisão do câmbio do Renminbi nos últimos cinco anos: de valorização a depreciação e novamente valorização

Compreender o passado ajuda a prever o futuro. Aqui está uma visão dos últimos cinco anos do câmbio do dólar face ao Renminbi:

2020: No início do ano, o dólar oscilou entre 6.9 e 7.0, com impacto da pandemia. Em maio, o Renminbi chegou a depreciar-se para 7.18. Com o controlo rápido da pandemia na China e a recuperação económica, além do corte de juros do Fed para quase zero, o Renminbi recuperou até cerca de 6.50 no final do ano, valorizando-se cerca de 6%.

2021: Exportações fortes e economia em recuperação mantiveram o dólar relativamente fraco, com o câmbio entre 6.35 e 6.58, média de cerca de 6.45, mantendo-se relativamente forte.

2022: Este foi um ano de viragem. O dólar subiu de 6.35 para acima de 7.25, uma depreciação de cerca de 8%, a maior em anos. As taxas de juro do Fed, a forte valorização do dólar, as políticas de Covid na China e a crise imobiliária pressionaram o Renminbi.

2023: O câmbio variou entre 6.83 e 7.35, com média de cerca de 7.0. A recuperação económica mais fraca do esperado, a crise de dívida imobiliária e as altas taxas nos EUA mantiveram o Renminbi sob pressão.

2024: O enfraquecimento do dólar aliviou a pressão sobre o Renminbi, com medidas de estímulo na China a reforçar a confiança. O câmbio oscilou mais, atingindo 7.10 na offshore em agosto, o valor mais alto em seis meses.

Ao longo destes cinco anos, o movimento do Renminbi está estreitamente ligado ao ciclo económico chinês, à força do dólar e às políticas do banco central.

CNH vs CNY: por que as oscilações diferem?

A offshore (CNH) e a onshore (CNY) do Renminbi apresentam diferenças notáveis. A CNH é negociada em Hong Kong, Singapura e outros mercados internacionais, com maior liberdade de capital e maior sensibilidade às condições globais; a CNY é sujeita a controlo de capitais, com o Banco Popular a orientar a taxa de câmbio através do fixo diário e intervenções cambiais. Assim, a CNH tende a ser mais volátil.

Em 2025, apesar de várias oscilações, a CNH mostrou uma tendência de recuperação gradual. No início do ano, com impacto das tarifas dos EUA e do aumento do índice do dólar para 109.85, a CNH chegou a depreciar-se para além de 7.36; o banco central adotou medidas para estabilizar o mercado, incluindo emissão de títulos offshore e controlo do fixo. Recentemente, com a melhoria das negociações sino-americanas, a política de crescimento na China e a expectativa de cortes de juros pelo Fed, a CNH valorizou-se claramente.

Resumo e perspetivas futuras

Com a China a entrar numa fase de política monetária mais acomodatícia, o movimento do dólar face ao Renminbi apresenta uma tendência mais clara. Com base em ciclos históricos semelhantes, este ciclo de política pode durar até uma década, sendo influenciado por movimentos do dólar e outros fatores de curto prazo.

Investidores que acompanharem os fatores acima — política do banco central, dados económicos, tendência do dólar, orientação oficial — podem aumentar significativamente as hipóteses de lucro. O mercado cambial é influenciado por fatores macroeconómicos, com dados públicos e transparentes, e a grande volume de transações permite operações bidirecionais, tornando-o uma opção relativamente justa e favorável para investidores comuns.

Para 2025 até 2026, com o crescimento resistente das exportações chinesas, a reconfiguração de ativos em Renminbi por investidores estrangeiros, e a manutenção de um índice do dólar estruturalmente mais fraco, há uma maior probabilidade de valorização do Renminbi do que de depreciação. Contudo, no curto prazo, é fundamental acompanhar de perto variáveis como o índice do dólar, negociações sino-americanas e políticas económicas chinesas.