Diferença entre dividendos em ações e dividendos em dinheiro: um artigo para entender os modelos de distribuição e o impacto nos investimentos

2026-01-06 17:39:59

Dois modelos de distribuição de dividendos: em dinheiro ou em ações?

Após obter lucros, as empresas listadas geralmente devolvem parte do lucro aos acionistas, o que é o conceito de distribuição de dividendos. Mas existem duas formas distintas de fazer isso:

Uma é pagar diretamente em dinheiro, chamado de dividendo em dinheiro ou dividendo; a conta de fundos do investidor receberá o valor em dinheiro diretamente. A outra é emitir ações, ou seja, dividendo em ações ou bonificação de ações; o número de ações que o investidor possui aumentará, e essas novas ações serão depositadas diretamente na conta de ações original.

A escolha da empresa entre esses métodos depende de sua situação financeira. Distribuir em dinheiro exige que a empresa tenha caixa suficiente e que isso não afete a liquidez para operações diárias, sendo uma condição mais rigorosa. Já distribuir em ações é mais simples, basta que a empresa atenda aos critérios de distribuição, independentemente de ter caixa suficiente ou não.

Quando distribuir dividendos? E qual é o processo completo de distribuição

A maioria dos dividendos é distribuída após a divulgação do relatório financeiro da empresa. As ações de Taiwan geralmente distribuem dividendos anuais, enquanto nas ações americanas há mais distribuições trimestrais, com datas específicas variando de empresa para empresa.

Antes da distribuição, passam por algumas datas importantes:

Na data de anúncio, a empresa anuncia ao mercado o plano de distribuição. A data de registro de ações é a mais importante — basta possuir ações até essa data para participar da distribuição. A data ex-dividendo geralmente é o dia seguinte à data de registro; quem comprar ações nesse dia não receberá o dividendo desta rodada. Finalmente, na data de distribuição, o dividendo é oficialmente creditado na conta.

É importante notar que nem todas as empresas lucrativas distribuem dividendos regularmente. Algumas preferem reinvestir os lucros em expansão de negócios ou novos projetos, e não distribuem dividendos todos os anos.

Como calcular o dividendo em ações? Exemplo prático de cálculo

Suponha que um investidor possua 1000 ações de uma empresa, e a empresa decida distribuir dividendos em ações, na proporção de 1 ação para cada 10 ações:

Ações recebidas = (1000/10)×1=100 ações
Total de ações após distribuição = 1000+100=1100 ações

Se a empresa optar por dividendos em dinheiro, pagando 5 unidades monetárias por ação:

Dinheiro recebido = 1000×5=5000 unidades monetárias
Após deduzir 5% de imposto, o valor líquido recebido = 5000×0.95=4750 unidades monetárias

Se usar um modelo híbrido, distribuindo 1 ação para cada 10 ações e 2 unidades monetárias por ação em dinheiro:

Ações em ações = (1000/10)×1=100 ações
Dinheiro em dinheiro = 1000×2=2000 unidades monetárias
Rendimento final = 100 ações + 2000 unidades monetárias

O que significa o efeito de ex-dividendo e de desdobramento de ações no preço das ações?

Após a distribuição de dividendos, o preço das ações das empresas listadas geralmente cai de forma significativa, devido a dois mecanismos que atuam.

O ex-dividendo ocorre quando há pagamento em dinheiro — o patrimônio líquido total da empresa diminui, e o valor por ação naturalmente cai, ajustando o preço das ações. A fórmula de cálculo é: preço ex-dividendo = preço de fechamento na data de registro - valor do dividendo em dinheiro por ação.

O desdobramento de ações ocorre quando há distribuição de ações — o número total de ações aumenta, mas o valor de mercado permanece o mesmo, diluindo o valor de cada ação, levando a uma queda no preço. A fórmula é: preço de desdobramento = preço de fechamento na data de registro ÷ (1 + taxa de desdobramento).

Por exemplo, se o preço de fechamento na data de registro for 66 yuan, e o dividendo em dinheiro for 10 yuan por ação, o preço ex-dividendo será 66-10=56 yuan; se for um desdobramento de 1 por 10 ações (taxa de 0,1), o preço de desdobramento será aproximadamente 66÷1.1≈60 yuan.

Essa “lacuna” no preço parece uma perda, mas na verdade o patrimônio do investidor não é diluído — o aumento no número de ações ou o dinheiro recebido compensa a queda no preço.

Fill-Back e Discount: para onde vai o preço das ações após o pagamento de dividendos?

Após o desdobramento de ações ou pagamento de dividendos, o preço das ações fica mais barato. Se o investidor confia no potencial da empresa, pode comprar a um preço mais baixo, impulsionando o preço de volta. Quando o preço se recupera ao nível anterior à distribuição, isso é chamado de fill-back ou preenchimento de espaço. Por outro lado, se o preço continuar caindo, chama-se discount ou desconto.

Durante o fill-back, o investidor pode obter ganhos duplos: com o pagamento de dividendos e a valorização do preço. Mas a capacidade de preencher essa lacuna depende, em última análise, das perspectivas de longo prazo da empresa e do sentimento do mercado.

Dividendos em ações vs dividendos em dinheiro: qual é mais valioso?

Do ponto de vista do investidor: a maioria prefere dividendos em dinheiro, pois assim pode usar o dinheiro livremente e não dilui sua participação acionária. Mas os dividendos em dinheiro estão sujeitos a impostos, cuja taxa depende do período de posse.

Do ponto de vista da empresa: pagar em dinheiro consome o fluxo de caixa, podendo limitar a flexibilidade para expansão de negócios. Empresas com fluxo de caixa apertado podem enfrentar dificuldades ao distribuir dividendos excessivos. Em comparação, distribuir em ações impõe menor pressão sobre o fluxo de caixa.

A longo prazo: se a empresa mantém um bom ritmo de crescimento, os ganhos com valorização das ações geralmente superam os rendimentos de dividendos. Dividendos em ações, ao aumentar o número de ações, podem gerar efeitos de juros compostos para investidores com paciência, sendo especialmente vantajosos para quem deseja continuar investindo. Dividendos em dinheiro, embora “segurem o dinheiro na mão”, podem ser facilmente corroídos por altas taxas de imposto.

Como consultar o plano de distribuição de dividendos de uma empresa?

Através do site oficial da empresa: ao divulgar o plano de dividendos, as empresas publicam anúncios no site. Algumas também consolidam registros históricos de dividendos para consulta dos investidores.

Através da bolsa de valores: no caso de Taiwan, por exemplo, é possível consultar no site da Bolsa de Valores de Taiwan os avisos de previsão de ex-dividendo e desdobramento e as tabelas de cálculo, contendo detalhes de dividendos de todas as empresas listadas desde 2003.

Problemas de ajuste de direitos após o desdobramento

Na data de desdobramento ou pagamento de dividendos, o preço das ações sofre uma lacuna técnica. Para uma análise mais clara do movimento real, pode-se fazer o ajuste de direitos. O ajuste anterior ajusta o preço antes do pagamento para o nível atual; o ajuste posterior ajusta o preço após o pagamento para o nível passado. Escolher o método adequado de ajuste de direitos de acordo com a necessidade de análise ajuda a tornar os gráficos de tendência mais informativos.

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