A exposição curta de ETH da Abraxas Capital provoca uma perda não realizada de 190 milhões de USD, enquanto estratégias de financiamento geram 28 milhões de USD

A monitorização on-chain revela que a Abraxas Capital mantém posições baixistas substanciais em vários ativos principais através de duas contas coordenadas, com perdas não realizadas acumuladas que atingem 190 milhões de USD. A exposição mais significativa do fundo concentra-se no Ethereum, onde acumulou 113.819 ETH ( atualmente avaliado em aproximadamente 483 milhões de USD) em posições curtas, gerando perdas superiores a 144 milhões de USD nos níveis de preço recentes.

Para além do Ethereum, a Abraxas Capital está a shortar Bitcoin, Solana, Hyperliquid e Sui, expandindo as suas apostas de baixa em todo o ecossistema de ativos digitais. Apesar das perdas substanciais em papel nestas posições, um contexto importante reconfigura a narrativa: análises anteriores sugerem que estas posições curtas funcionam como mecanismos sofisticados de hedge de spot, em vez de negociações puramente direcionais.

O Modelo de Receita pela Taxa de Financiamento

Um detalhe crítico frequentemente negligenciado nas discussões sobre perdas é a receita consistente gerada através da captura da taxa de financiamento. As posições curtas da Abraxas Capital acumularam mais de 28 milhões de USD em receita de taxa de financiamento, que serve como um mecanismo de compensação para as perdas não realizadas. Esta estratégia reflete uma abordagem subtil onde o fundo captura simultaneamente o rendimento impulsionado pelo mercado enquanto mantém coberturas protetoras.

Contexto Histórico e Dinâmica de Mercado

Durante as quedas de mercado, estas mesmas posições curtas historicamente realizaram ganhos significativos, sugerindo que servem a um duplo propósito: proteger as holdings de spot durante a volatilidade enquanto geram rendimento passivo através de prémios de financiamento de futuros perpétuos. A distinção entre perdas não realizadas e a função de proteção que estas posições proporcionam é crucial para compreender a verdadeira exposição ao risco do fundo.

A atual fotografia de 190 milhões de USD em perdas não realizadas acumuladas deve, portanto, ser contextualizada dentro deste quadro mais amplo de hedge, onde a receita de financiamento e a proteção contra perdas criam um perfil de risco-retorno mais complexo do que as perdas principais sugerem.