A verdade do mercado de criptomoedas em 2025: Por que os Market Makers dominam a liquidez?

Na ecologia de negociação de criptomoedas em 2025, há um tipo de participante que, embora menos chamativo, determina os preços, a velocidade e os custos das suas compras e vendas — eles são os Market Makers (Criadores de Mercado).

Por que os Market Makers são tão essenciais?

Imagine: sem os Market Makers, você quer comprar 10 BTC, mas encontra no livro de ordens apenas alguns sell orders dispersos, com o preço a saltar de $87.330 diretamente para $88.000. Este é um mercado sem criadores de mercado — liquidez escassa, spreads enormes, dificuldade em realizar transações.

O valor central dos Market Makers é resolver esse problema. Eles continuam a colocar ordens de compra e venda simultaneamente no mercado, garantindo que os participantes possam sempre negociar a preços razoáveis. Segundo dados recentes, os principais Market Makers como Wintermute, GSR, Amber Group processam diariamente dezenas de milhares de transações, sustentando os “capilares” de todo o mercado de criptomoedas.

Como os Market Makers lucram?

Não pensem que os Market Makers fazem caridade. A sua fonte de lucro é bastante simples: a diferença entre o preço de compra e venda (Bid-Ask Spread).

Tomando o Bitcoin como exemplo, suponha que o preço de mercado esteja por volta de $87.330. Um Market Maker pode colocar:

• uma ordem de compra a $87.320
• uma ordem de venda a $87.340
• spread: $20

Quando um trader aceita esse preço, o Market Maker ganha esses $20 de diferença. Parece pouco, mas quando o volume diário atinge milhões de transações, esse modelo de lucros marginais multiplicados acumula uma receita estável.

Market Makers mais avançados usam algoritmos de alta frequência(HFT), ajustando preços em milissegundos, podendo realizar milhares de transações em um segundo, capturando oportunidades na microestrutura do mercado com precisão.

Market Maker vs Trader de Mercado: papéis diferentes, ambos indispensáveis

Muita gente confunde esses dois conceitos:

Market Maker (fornecedor de liquidez):

• coloca ordens ativamente, aguardando que outros as executem
• lucra com a acumulação do spread
• estratégia estável, risco relativamente controlado
• precisa manter posições e estoques continuamente

Market Taker (consumidor de liquidez):

• realiza negociações ao preço de mercado, fechando posições imediatamente
• paga o spread, buscando rapidez na execução
• risco depende da direção do mercado
• maior flexibilidade, mas custos de transação mais elevados

Esses dois tipos de participantes formam uma complementaridade perfeita: os Market Makers fornecem continuamente oportunidades de negociação, enquanto os Takers consomem essas oportunidades, mantendo o mercado saudável.

As principais equipes de Market Makers no mercado de criptomoedas em 2025

Até o momento, o cenário do setor já consolidou uma primeira camada clara:

Wintermute - o absoluto líder em liquidez

• Gestão de ativos: cerca de $2,37 bilhões
• Número de ativos cobertos: 300+
• Blockchains implantadas: 30+ principais redes públicas
• Volume total de negociações (até novembro de 2024): quase $6 quatrilhões
• Serviços para exchanges: mais de 50

Wintermute lidera o mercado com sua vantagem tecnológica em algoritmos de negociação e sua presença global. Eles atuam não só em exchanges centralizadas(CEX), mas também participam profundamente do ecossistema de exchanges descentralizadas(DEX).

GSR - uma veterana de dez anos com diversificação

• Investimentos em mais de 100 projetos Web3 de destaque
• Cobertura de mais de 60 plataformas de exchanges
• Serviços completos: TokenEmitter, OTC, derivativos
• Destaque: atua como Market Maker e também como early-stage venture capital

A vantagem da GSR está na forte capacidade de integração na cadeia produtiva, oferecendo soluções completas de liquidez para novos projetos de tokens.

Amber Group - uma força de IA de nível institucional

• Gestão de capital de negociação: cerca de $1,5 bilhão
• Clientes institucionais: mais de 2000
• Ecossistema suportado por volume diário de negociações: mais de $1 trilhão
• Características tecnológicas: modelos de risco com IA de ponta

A Amber Group é reconhecida por sua forte conformidade regulatória e gestão de risco rigorosa, sendo especialmente apreciada por investidores institucionais.

Keyrock - uma nova geração orientada por dados

• volume médio diário de ordens: mais de 55 mil
• mercados cobertos: mais de 1.300
• exchanges implantadas: 85
• fundação: 2017, já atravessou vários ciclos de mercado

A força principal da Keyrock é sua capacidade de análise de dados, ajustando dinamicamente a alocação de liquidez com base na microestrutura do mercado.

DWF Labs - uma dupla de investimento e market making

• portfólio de projetos: mais de 700
• proporção de projetos no Top 100 do CoinMarketCap: mais de 20%
• proporção no Top 1000 do CoinMarketCap: mais de 35%
• cobertura de exchanges: mais de 60 plataformas Tier 1

A DWF Labs destaca-se por sua combinação de investimento e market making, oferecendo suporte de liquidez nativo para os tokens das empresas investidas.

Quatro valores que os Market Makers criam para as exchanges

1. Aprofundamento da liquidez

Com as cotações contínuas dos Market Makers, o livro de ordens das exchanges passa de escasso para robusto. Isso significa que negociações de grande volume não causarão oscilações de preço drásticas, e os traders podem confiar na “capacidade de suporte” do mercado.

2. Garantia de estabilidade de preços

Especialmente em momentos de forte volatilidade, os Market Makers ajustam suas estratégias para acalmar o mercado. Em mercados em baixa, aumentam as ordens de compra para suportar preços baixos; em mercados em alta, aumentam as ordens de venda para conter altas excessivas — essa função de ajuste de mercado é conhecida como “estabilizador automático”.

3. Redução dos custos de transação

Spreads mais estreitos significam custos menores para todos os traders. Comparando exchanges com e sem Market Makers, a diferença de spread pode chegar a 10-20 vezes.

4. Aumento do volume de negociações e receita de taxas

Mercados líquidos atraem mais participantes, aumentando a frequência e o volume de negociações, o que naturalmente eleva a receita de taxas das exchanges. Além disso, os Market Makers geralmente assinam acordos de incentivo com as exchanges, gerando uma fonte adicional de receita.

Três grandes riscos enfrentados pelos Market Makers

Por trás dos lucros atraentes, os Market Makers também enfrentam riscos consideráveis:

1. Risco de volatilidade de mercado

Eventos de “cisne negro” em 2024 demonstraram que a volatilidade no mercado de criptomoedas supera em muito a dos mercados tradicionais. Grandes posições mantidas pelos Market Makers podem se desvalorizar drasticamente em horas. Se seus algoritmos não reagirem a tempo, podem sofrer perdas enormes.

2. Risco de estoque

Market Makers precisam manter milhões a dezenas de bilhões de dólares em ativos criptográficos para suportar suas operações diárias. Esses ativos enfrentam risco de queda de preço, especialmente em mercados de moedas menores ou com baixa liquidez, onde esse risco é ampliado várias vezes.

3. Risco técnico e regulatório

• falhas no sistema podem impedir o cancelamento de ordens erradas, causando perdas elevadas
• diferenças nas regulamentações por jurisdição podem afetar suas operações
• alguns países podem classificar atividades de Market Maker como “manipulação de mercado”, acarretando riscos legais
• operar em múltiplas regiões exige altos custos de conformidade

Conclusão: Market Makers são um sinal de maturidade do mercado de criptomoedas

O mercado de criptomoedas em 2025 não é mais uma fase de crescimento selvagem. A evolução contínua e a profissionalização de Market Makers como Wintermute, GSR, Amber Group, Keyrock, DWF Labs indicam que toda a indústria está avançando para um nível institucional.

Para os traders, a presença de Market Makers de topo geralmente significa uma experiência de negociação melhor. Para as exchanges, colaborar com Market Makers de alta qualidade tornou-se um indicador importante de competitividade.

Mas é importante entender que os Market Makers não são infalíveis. Ao criar liquidez, também assumem riscos de mercado, e sua estabilidade depende da saúde dos ativos subjacentes e da racionalidade do mercado. No futuro, à medida que o mercado de criptomoedas amadurecer, o papel dos Market Makers se tornará mais especializado e diversificado, mas seu valor central na manutenção do “respiro” do mercado será insubstituível.