A mais recente venda de títulos do Japão de dois anos apresentou um acontecimento inesperado — a procura caiu drasticamente, com um múltiplo de licitação de apenas 3,26, muito abaixo da média de 3,65 dos últimos doze meses. Que sinais estão realmente escondidos por trás disso?

Os traders já deram a resposta: o ritmo de aumento de taxas do Banco do Japão pode ser mais agressivo do que a maioria esperava.

Os dados são claros. O rendimento dos títulos de dois anos disparou para o nível mais alto desde 1996. A taxa de inflação de equilíbrio a dez anos atingiu o pico de 2004. Apesar de alguma recente volatilidade ter se acalmado, o mercado de títulos já enviou sinais de alerta.

Na semana passada, o governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, elevou a taxa de política para o nível mais alto em 30 anos, mas depois foi vago sobre os próximos passos. Essa postura ambígua alimentou diretamente as expectativas do mercado — o iene depreciou-se, e os rendimentos dispararam.

O verdadeiro teste está por vir. Nesta sexta-feira, o gabinete aprovará o orçamento para o exercício de 2026, e, assim que o plano de emissão de dívida do governo for divulgado, é provável que volte a agitar o mercado de títulos. O ciclo de aperto realmente começou? O Japão será o próximo epicentro na disputa global de taxas de juros? Essas perguntas aguardam com expectativa o que o mercado irá revelar.