As operações recentes do Federal Reserve são realmente absurdas. Em 22 de dezembro, foram injetados 6,8 bilhões de dólares em liquidez num único dia, e a soma total de liquidez injetada nos 10 dias anteriores atingiu 38 bilhões de dólares, mas o mercado de criptomoedas e o mercado de ações reagiram de forma relativamente neutra. Um trader experiente de Wall Street confidenciou que essa operação é ainda mais absurda do que abrir posições longas e curtas ao mesmo tempo — de um lado, o ciclo de aperto quantitativo terminou e há liberação de liquidez, e do outro, o Fed está usando operações de recompra reversa para retirar dinheiro de forma frenética, com o volume de recompra overnight chegando a 10,361 bilhões de dólares em 18 de dezembro. O dinheiro entra, mas o mercado parece uma água parada, é realmente gastar dinheiro para ficar de mãos vazias.

Qual é a raiz do problema? O buraco negro da dívida dos EUA. Nos últimos três meses, foram emitidos 700 bilhões de dólares em títulos do governo, o que equivale a absorver liquidez do mercado de forma direta. As taxas de juros interbancárias dispararam, dificultando o financiamento para pequenas empresas. O mais irônico é que toda a liquidez liberada pelo Fed foi direcionada para ativos financeiros — o S&P 500 atingiu recordes históricos, e o ouro teve um aumento anual superior a 60%, mas a renda dos trabalhadores de base caiu por três meses consecutivos. Isso é um típico caso de circulação de liquidez que não chega ao real.

Vamos analisar a situação do Bitcoin. Atualmente, o Bitcoin está preso na faixa de 86 mil dólares, oscillando sem direção clara. No aspecto técnico, está em um impasse, sem uma direção definida. O índice de medo e ganância caiu para 25, indicando um medo extremo, o que mostra que o sentimento do mercado está bastante frágil. Os dados on-chain são ainda mais preocupantes: os detentores de longo prazo continuam vendendo, e os 300 bilhões de dólares em Bitcoin em estado de dormência voltaram a entrar no mercado este ano, enquanto os ETFs à vista estão em fluxo líquido negativo. Esses sinais combinados indicam que a capacidade de absorção do mercado está se enfraquecendo.

Há também uma bomba-relógio invisível: o Banco do Japão acabou de elevar a taxa de juros para 0,75%, o nível mais alto em 30 anos. A experiência histórica mostra que esse ponto de política geralmente provoca uma correção de cerca de 15% no Bitcoin, e desta vez não deve ser diferente.

Por outro lado, há esperança. Existem cerca de 270 bilhões de dólares em stablecoins no mercado (sendo que USDT representa 160 bilhões), esse montante pode ser visto como uma reserva potencial de liquidez adicional. O volume de recompra reversa do Fed caiu para 30,47 milhões de dólares, atingindo o menor nível histórico, o que indica sinais de alívio na escassez de liquidez. Com base na situação atual, a probabilidade de o mercado continuar a subir durante o período natalino, como nos anos anteriores, é baixa, pois as contradições internas na política do Fed já estão bagunçando as regras tradicionais.

Se você busca oportunidades de compra no fundo do poço, deve ficar atento a duas variáveis: a taxa de reserva bancária e o saldo de recompra reversa. Quando esses dois indicadores apresentarem movimentos contrários, geralmente sinalizam uma mudança de tendência no mercado.