O fluxo líquido de 95,53 milhões de dólares para o ETF de Ethereum à vista parece ser apenas uma onda no mercado de criptomoedas, mas se apenas observar os dados das exchanges, estará a perder a verdadeira história por trás — que é a luta entre a política monetária do Federal Reserve e a economia macroeconómica.

Muitos traders tendem a procurar explicações apenas dentro do universo cripto, ignorando um fato fundamental: os ativos digitais continuam a ser, essencialmente, ativos de risco. A sua trajetória de preço está profundamente relacionada com a valorização ou desvalorização do dólar e com as políticas do Federal Reserve. Quando o Federal Reserve aumenta as taxas, o dólar fortalece-se, e o capital naturalmente sai dos ativos de risco para regressar aos ativos denominados em dólares; por outro lado, quando o ciclo de redução de taxas começa, o dólar desvaloriza-se, e o capital volta a fluir em grande quantidade para ativos de risco, incluindo os criptoativos.

O ponto de viragem recente é crucial. Quando os dados do IPC de março nos EUA foram divulgados, com um aumento anual de 3,5%, quebrando a expectativa de 3,4%, e o núcleo do IPC atingiu 3,8%, também acima da previsão de 3,7%, a euforia do mercado com uma possível redução de taxas do Federal Reserve esfriou instantaneamente. Anteriormente, as instituições previam que o ciclo de redução de taxas começaria em junho, mas agora o cenário mudou — setembro tornou-se o novo consenso, e vozes mais pessimistas até apontam para o próximo ano.

Com a mudança nas expectativas, as ações do mercado também mudaram. O capital começou a sair de forma ordenada dos ativos de risco, e o fluxo líquido negativo do ETF de Ethereum à vista é uma manifestação direta dessa readequação sistêmica. Isto não é uma volatilidade de curto prazo desencadeada por um evento negativo específico, mas sim o processo de reprecificação dos ativos de risco no ambiente macroeconómico.