Previsão da tendência do euro em 2024: interpretação da lógica-chave de uma taxa de câmbio que sobe primeiro e depois desvaloriza

De uma revisão de 2023 para a previsão do movimento do euro em 2024

O desempenho do euro face ao dólar em 2023 não foi tão forte quanto o esperado, subindo apenas 0,36%. Este desempenho relativamente moderado esconde uma complexa luta política — diferenças no ritmo de aumento de taxas entre os bancos centrais europeu e americano e a divergência nas condições económicas.

Desde o início de 2024, o cenário de mercado mudou. A previsão do movimento do euro depende de entender por que, no quarto trimestre do ano passado, as expectativas de corte de taxas do Federal Reserve foram negociadas primeiro, impulsionando o euro relativamente ao dólar, enquanto este ano a tendência virou para uma queda.

De acordo com dados MacroMicro, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e da Alemanha aumentaram após a divulgação de sinais de política recente, refletindo uma reavaliação do mercado quanto ao ritmo de corte de taxas dos dois principais bancos centrais.

Três fatores principais que determinam a direção do euro face ao dólar em 2024

Geopolítica e efeito do ano eleitoral

Um dos riscos centrais de 2024 é as eleições presidenciais nos EUA. A experiência histórica mostra que, em anos eleitorais, o dólar tende a mostrar força, embora essa força não seja distribuída uniformemente ao longo do ano.

Revendo o desempenho de 2016, ano da vitória de Trump: o euro face ao dólar esteve em tendência de queda na maior parte do tempo. No entanto, após a vitória de Trump em 8 de novembro, a taxa de câmbio acelerou a queda, mas em 2017 o euro se fortaleceu novamente ao longo do ano. A lógica por trás dessa regularidade é que — durante as eleições, os candidatos propõem políticas econômicas favoráveis, criando expectativas otimistas unilaterais para o dólar. Mas, após a eleição, quando a realização dessas promessas se torna difícil, essas expectativas excessivamente otimistas ajustam-se.

Dados estatísticos indicam que, exceto nos anos de crise financeira, o índice do dólar tende a ser mais forte em anos eleitorais nos EUA do que no anterior.

Outro ponto a acompanhar é a expansão da zona euro. A Bulgária busca ingressar na zona euro em 2025, mas seu nível econômico é claramente inferior ao da Alemanha, França e outros membros centrais. A adesão de países assim pode enfraquecer a resiliência económica geral da zona euro, representando um potencial fator negativo para o euro.

Comparação real dos fundamentos económicos

Do ponto de vista do ciclo económico, dados até dezembro de 2023 mostram sinais de recuperação tanto nos EUA quanto na zona euro, mas com direções diferentes: a zona euro está se recuperando de uma recessão, enquanto os EUA nunca entraram em recessão. Isto significa que, no geral, a economia dos EUA está à frente da zona euro.

A diferença nos dados de inflação é crucial. A inflação nos EUA permanece mais alta do que na zona euro, o que limita a margem de manobra dos bancos centrais. A possibilidade de o Federal Reserve reduzir as taxas de juros menos vezes devido à rigidez da inflação manterá as taxas de juros do dólar relativamente elevadas. Uma pesquisa recente da Reuters com 38 analistas mostra que 26 deles consideram baixa a probabilidade de uma forte reversão na inflação na zona euro nos próximos seis meses, reforçando a possibilidade de uma política de corte de taxas mais rápida na zona euro.

O desempenho do setor manufatureiro também está divergindo. Os dados PMI indicam que a manufatura nos EUA está ligeiramente mais forte do que na zona euro, refletindo diferentes dinâmicas de demanda.

Contraste claro na política dos bancos centrais

As expectativas atuais indicam que o Federal Reserve cortará as taxas em 150 pontos base em 2024, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) fará um corte de 75 pontos base. À primeira vista, isso favorece o euro (com menor corte), mas o fator chave é o timing do corte.

Segundo uma pesquisa da Reuters com economistas:

• De 62 economistas entrevistados, 38 esperam que o BCE corte as taxas pela primeira vez no final do segundo trimestre (38 indicam junho, 21 indicam abril)
• A probabilidade de o Federal Reserve fazer o primeiro corte em março é superior a 50%

Isto sugere que, no primeiro semestre, o ritmo de cortes do Fed pode liderar o do BCE, apoiando o euro relativamente forte. No entanto, à medida que os dados económicos evoluírem, a diferença no tamanho dos cortes pode diminuir.

Lógica de previsão do movimento do euro em 2024 por fases

Primeira metade do ano: janela de oportunidade para uma ligeira valorização do euro face ao dólar

No primeiro e segundo trimestres, a expectativa de que o Fed inicie cortes antes do BCE ainda predomina. Nesse intervalo de tempo, o euro deve ter espaço para se valorizar relativamente. Sinais de compra no gráfico semanal também suportam essa previsão.

Investidores podem manter uma estratégia de compra do euro face ao dólar nesta fase.

Segunda metade do ano: potencial de rebound do dólar com a expectativa de eleições

Na segunda metade, a competição eleitoral nos EUA se intensifica. As promessas dos candidatos muitas vezes excedem a capacidade económica real, o que pode gerar uma euforia excessiva no mercado em relação ao dólar a curto prazo.

Ao mesmo tempo, há risco de rebound na inflação nos EUA, o que atrasaria ainda mais o ritmo de cortes do Fed, apoiando o dólar. Nessa fase, a pressão de baixa sobre o euro face ao dólar aumentará significativamente, e os investidores devem adotar estratégias de venda.

Espera-se que a queda na segunda metade seja maior do que a alta da primeira metade.

Final do ano até o início do próximo: atenção à reversão após a quebra das expectativas otimistas

Após a definição das eleições, as promessas feitas pelos novos candidatos dificilmente serão totalmente cumpridas, e o mercado começará a negociar a decepção dessas expectativas. O dólar, após o esgotamento de fatores positivos, poderá passar por uma correção, enquanto o euro poderá apresentar uma nova oportunidade de valorização.

Investidores devem começar a posicionar-se para uma valorização do euro no final do ano.

Estratégia prática de investimento na previsão do movimento do euro em 2024

Com base na análise de múltiplos ângulos, a estratégia específica para o movimento do euro pode ser dividida em três fases:

Primeira fase (primeiro semestre): Durante o intervalo em que o Fed inicia cortes antes do BCE, recomenda-se uma estratégia de compra do euro face ao dólar. Prevê-se que o Fed corte as taxas em março, enquanto o BCE adie até junho, criando uma janela de 2-3 meses para valorização do euro.

Segunda fase (segundo semestre): Com as eleições na fase final, o mercado mantém expectativas otimistas para o dólar, enquanto o risco de rebound na inflação surge, recomendando-se uma estratégia de venda do euro face ao dólar. A queda nesta fase deve ser mais acentuada do que a alta do primeiro semestre.

Terceira fase (final do ano - início do próximo): Após a resolução das eleições, promessas não cumpridas e o esgotamento de fatores positivos para o dólar, o euro deve começar a se enfraquecer. Recomenda-se posicionar-se antecipadamente para uma valorização do euro a longo prazo, preparando-se para uma nova fase de alta.

Resumo

Partindo da base da previsão do movimento do euro em 2023, a trajetória do euro face ao dólar em 2024 será uma sequência de três fases: “subir, cair, subir”. No primeiro semestre, o diferencial de timing das políticas sustentará o euro; no segundo semestre, o ano eleitoral impulsionará o dólar; e, no final do ano, a revisão das expectativas de política criará condições para uma recuperação do euro no próximo ano.

Investidores devem acompanhar de perto as ações do Fed e do BCE, o progresso das eleições nos EUA e as mudanças nos dados de inflação, ajustando suas estratégias dinamicamente para aproveitar as oportunidades de cada fase.