## A armadilha do cupão: por que precisas entender a TIR para investir de verdade

Quando começas a procurar obrigações para investir, a primeira tentação é simples: escolher aquela que mais te promete em cupões. Um 8% de rentabilidade anual soa glorioso comparado com um 5%. Mas aqui está o truque: uma dessas obrigações pode deixar-te com ganhos muito menores do que a outra. Como é possível? A resposta tem um nome: **TIR** (Taxa Interna de Retorno).

A TIR é exatamente o que o seu nome indica: a percentagem real de rentabilidade que vais obter do teu investimento em renda fixa, considerando não só os cupões que recebes, mas também o que ganhas (ou perdes) se o preço da obrigação subir ou descer. É a métrica que te revela a verdade que o cupão esconde.

## Entendendo por que o preço da obrigação importa mais do que parece

Uma obrigação ordinária funciona assim: tu colocas dinheiro agora, recebes pagamentos periódicos (cupões), e quando vence, devolvem-te o dinheiro inicial mais um último cupão. A teoria é simples. O complicado é que entre hoje e esse vencimento, o preço da obrigação muda constantemente no mercado.

Suponhamos que uma obrigação tem valor nominal de 100 euros. Podes comprá-la a 94,5 euros (abaixo do nominal) ou a 107,5 euros @E0#acima(. Diferença? Enorme.

Se compras abaixo: recuperas os 94,5 que investiste e além disso recebes até 100 quando vence. Isso é lucro automático que se soma aos teus cupões.

Se compras acima: pagaste 107,5 mas só recuperarás 100. Isso é uma perda garantida que diminui o que ganhas com os cupões.

Aqui é onde brilha a TIR: a fórmula que te diz exatamente quanto rentabilidade real terás ao final da viagem, depois de contabilizar todos esses movimentos de preço.

## Comparando duas obrigações: o teste real

Imaginemos duas alternativas:

**Obrigações A:** 8% de cupão, mas cotiza a 107 euros )sobre o par(. Depois de fazer os cálculos, a sua TIR é apenas 3,67%.

**Obrigações B:** 5% de cupão, mas cotiza a 95 euros )abaixo do par(. A sua TIR resulta ser 4,22%.

Se apenas olhasses para o cupão, a Obrigações A pareceria superior. Mas a TIR mostra que a Obrigações B é mais rentável. A razão: esse sobrepreço da Obrigações A penaliza-te no vencimento.

## A fórmula por trás do cálculo

A TIR não surge do nada. Existe uma equação que a define:

São necessários três dados: o preço atual da obrigação )P(, o cupão que paga )C( e os anos até ao vencimento )n(. Depois, resolve-se algebraicamente para encontrar a taxa que iguala o valor presente de todos os fluxos futuros com o preço que pagaste hoje.

Para quem não quer complicar-se com operações matemáticas, existem calculadoras online que fazem o trabalho introduzindo simplesmente esses três números.

Um exemplo prático: se tens uma obrigação a 94,5 euros que paga 6% ao ano e vence em 4 anos, a TIR resulta em 7,62%. Esse cupão de 6% é potencializado porque compraste barato.

Por outro lado, a mesma obrigação a 107,5 euros tem TIR de 3,93%. O preço pago demasiado alto penaliza-te durante toda a vida da obrigação.

## TIR versus TIN, TAE e outros tipos de juros

Não confundas conceitos. O **TIN** )Tipo de Juros Nominal( é simplesmente a percentagem que pactuaste, nada mais. Não inclui custos.

A **TAE** )Taxa Anual Equivalente( sim, inclui outros gastos. É o que vês realmente com as hipotecas: o banco diz 2% TIN mas 3,26% TAE porque inclui comissões e seguros. O Banco de Espanha recomenda usar TAE para comparar ofertas de financiamento.

O **Juro Técnico** é conceito do mundo segurador, parecido com a TAE mas aplicado a produtos como seguros de poupança.

A **TIR**, por outro lado, é específica da análise de investimentos. Diz-te qual será realmente a rentabilidade quando tudo terminar.

## Porque é que os investidores precisam da TIR para decidir

Quando analisas projetos de investimento, a TIR ajuda-te a saber se vale a pena ou não. No mundo da renda fixa, permite-te detectar oportunidades reais versus armadilhas disfarçadas de bons cupões.

Sem TIR, estarias a escolher obrigações às cegas. Com ela, comparas maçãs com maçãs.

## Quais fatores alteram a tua TIR

Três elementos principais movem a agulha:

**O cupão:** Quanto mais alto for, mais sobe a TIR. Quanto mais baixo, mais baixa.

**O preço de compra:** Se compras abaixo do par, a tua TIR sobe. Se compras acima do par, desce.

**Características especiais:** Algumas obrigações conversíveis alteram a sua TIR consoante o preço da ação subjacente. As obrigações indexadas à inflação variam conforme oscila esse índice. As obrigações de taxa flutuante )FRN( movem-se com as taxas de juro.

## O aviso final: TIR alta não significa segurança

Aqui vem o importante. Durante a crise grega )o Grexit(, as obrigações soberanas da Grécia chegaram a cotar com TIR acima de 19%. Parecia uma oportunidade espetacular de rentabilidade.

Mas a realidade era diferente: esses 19% eram o preço que o mercado exigia pelo risco existencial de a Grécia não pagar. Finalmente, só o resgate da Zona Euro evitou o default. Muitos investidores que compraram essas obrigações esperando ganhar 19% acabaram por perder quase tudo.

A lição: nunca deixes que a TIR te seduza sem antes verificares a qualidade creditícia do emissor. Uma TIR estratosférica é um sinal de alerta, nem sempre uma pechincha.

**Conhecer o que significa a TIR protege-te. Usá-la sem contexto de crédito expõe-te.**