## O iene enfraquece após aumento de juros no Japão? Por que o mercado não aceita

19 de dezembro, o Banco do Japão anunciou uma decisão de aumento de juros, elevando a taxa básica para 0,75%, atingindo o nível mais alto em quase 30 anos. À primeira vista, deveria ser um sinal de força, mas a reação do mercado foi inesperada — o dólar em relação ao iene não caiu, mas subiu.

**Atitude do banco central ambígua, sinais insuficientes**

A performance do governador do Banco do Japão, Ueda Kazuo, na coletiva de imprensa foi a principal causa da decepção do mercado. Embora a declaração enfatize que, se as perspectivas econômicas e de preços permanecerem no caminho atual, continuará o aumento de juros, Ueda não forneceu uma orientação clara sobre o próximo momento de aumento. Ele afirmou que é difícil definir antecipadamente o nível neutro de juros, planejando revisar a faixa de previsão do nível neutro (1,0%~2,5%) posteriormente.

Felix Ryan, estrategista do ANZ Bank, apontou que, apesar do ciclo de aumento de juros já ter começado pelo Banco do Japão, o dólar em relação ao iene subiu, refletindo a falta de expectativas claras do mercado quanto ao ritmo futuro de aumentos. Essa atitude ambígua foi interpretada pelo mercado como conservadora ou até dovish.

**Contradição entre expectativas do mercado e orientações reais**

De acordo com os dados de swap de índice overnight (OIS), o mercado atualmente prevê que o Banco do Japão só elevará a taxa para 1,00% no terceiro trimestre de 2026, no máximo. Analistas do Nomura Securities disseram que somente quando o banco indicar que o próximo aumento ocorrerá antes dessa previsão (por exemplo, em abril de 2026), o mercado interpretará como um sinal hawkish real, levando a uma compra de ienes. Caso contrário, será difícil convencer o mercado de que a taxa terminal será mais alta.

**Iene ainda sob pressão a longo prazo, desvantagem na diferencial de juros difícil de reverter**

Masahiko Loo, estrategista da Dimensional Fund Advisors, mantém uma meta de longo prazo para o dólar/iene na faixa de 135-140. Ele acredita que o apoio contínuo da política acomodatícia do Federal Reserve, aliado ao aumento do hedge cambial por parte dos investidores japoneses, fará com que o iene continue relativamente atrasado em relação às moedas do G10 até 2026.

O ANZ também prevê que, no final de 2026, o dólar em relação ao iene estará na faixa de 153. A instituição acredita que, embora espere que o Banco do Japão continue a aumentar os juros em 2026, a desvantagem do diferencial de juros ainda prejudica o iene, dificultando uma reversão de curto prazo.

**Pontos principais: aumento de juros insuficiente para mudar expectativas do mercado**

Esta decisão de aumento de juros do Japão revelou uma grande disparidade entre as expectativas do mercado e as do banco central. Os investidores esperam uma trajetória de aumento mais agressiva, enquanto o banco central opta por manter uma postura cautelosa. Na ausência de orientações claras, a volatilidade do câmbio do iene continuará a depender das diferenças de juros globais, e não das ações do próprio Banco do Japão.