A lógica profunda por trás da grande queda do mercado de ações dos EUA: a reação em cadeia nos mercados de capitais globais

A bolsa dos EUA ocupa uma posição central no sistema financeiro global, e cada movimento seu pode desencadear fortes oscilações nos mercados mundiais. Apesar de ser difícil prever as variações de curto prazo, as grandes correções muitas vezes escondem causas econômicas ou políticas profundas. Este artigo analisa as razões por trás de várias quedas significativas do mercado de ações dos EUA, explora os mecanismos de transmissão ao mercado de capitais global e oferece estratégias para investidores enfrentarem essas crises.

Análise das sete maiores correções do mercado de ações dos EUA

A consequência da bolha e da alavancagem: a Grande Depressão de 1929

De outubro de 1929 a 1933, o índice Dow Jones caiu 89% em 33 meses, sendo a mais severa fase de baixa da história do mercado de ações. A causa fundamental foi o acúmulo de especulação excessiva e de negociações alavancadas — investidores operando com empréstimos de alta magnitude, levando os preços das ações a se distanciarem completamente do crescimento econômico real.

Quando os fundamentos econômicos começaram a deteriorar-se e as políticas comerciais entraram em caos, essa torre de alavancagem desmoronou instantaneamente. A Lei Smoot-Hawley, aprovada pelo Congresso dos EUA em 1930, agravou a situação ao impor tarifas elevadas sobre mais de 20.000 produtos importados, desencadeando uma guerra comercial retaliatória global. Isso provocou uma contração drástica do comércio mundial, transformando a crise financeira na Grande Depressão global. O mercado levou cerca de 25 anos para recuperar os níveis pré-crash.

Perda de controle na negociação algorítmica: a Segunda-feira Negra de 1987

Em 19 de outubro de 1987, o índice Dow Jones despencou 22,6% em um único dia, e o S&P 500 caiu 34%. A causa foi a perda de controle dos sistemas de negociação algorítmica. Na época, investidores institucionais utilizavam amplamente estratégias quantitativas de “proteção de portfólio”, que faziam os computadores venderem automaticamente contratos futuros de ações para se protegerem contra quedas.

Surpreendentemente, quando o mercado caiu repentinamente em 19 de outubro, milhares de instituições acionaram ordens de venda simultaneamente, criando um ciclo vicioso que evoluiu para uma crise de liquidez. Além disso, o Federal Reserve adotou uma política monetária relativamente restritiva para conter a inflação e estabilizar o dólar, o que reduziu ainda mais a liquidez do mercado, agravando os fatores técnicos e políticos. Essa crise levou ao nascimento do mecanismo de interrupção de negociações (circuit breakers). Em dois anos, o mercado recuperou-se.

A ilusão da bolha tecnológica: o estouro das ações de internet de 2000-2002

No final dos anos 90, o crescimento da internet gerou uma febre de investimentos global. Grandes quantidades de capital foram direcionadas às empresas do setor, levando o índice Nasdaq de 5133 pontos a uma alta e, posteriormente, a uma queda até 1108 pontos, uma redução de 78%. Muitas empresas de internet sem lucratividade foram precificadas a valores exorbitantes.

Para esfriar a economia superaquecida, o Federal Reserve começou a aumentar rapidamente as taxas de juros no final de 1999. Com a crescente dúvida sobre a lucratividade dessas empresas, a confiança dos investidores entrou em colapso. A bolha estourou, levando muitas empresas à falência, e o Nasdaq levou 15 anos para recuperar seu pico anterior.

Risco de derivativos financeiros: a crise de 2007-2009

O mercado imobiliário dos EUA acumulou uma bolha gigantesca após anos de prosperidade. A expansão excessiva do mercado de hipotecas subprime foi o gatilho da crise. Quando os preços das casas começaram a cair e muitos mutuários com crédito ruim não conseguiram pagar suas dívidas, uma onda de inadimplência se iniciou.

Mais mortal ainda foi a complexidade dos derivativos financeiros. Instituições financeiras empacotaram hipotecas subprime em produtos financeiros estruturados complexos, vendendo-os a investidores globais. Quando os preços das casas despencaram e a inadimplência aumentou, esses derivativos perderam valor rapidamente, espalhando riscos como um efeito dominó por todo o sistema financeiro. O índice Dow Jones caiu de 14.279 pontos a um mínimo de 6.800 pontos, uma queda de 52%. O Fed iniciou uma política de afrouxamento quantitativo, mas o mercado só se recuperou completamente em 2013. A taxa de desemprego chegou a 10%.

Impacto do cisne negro da pandemia: a crise do COVID-19 em 2020

A pandemia de COVID-19 forçou países a adotarem lockdowns, paralisando atividades econômicas, rompendo cadeias de suprimentos e reduzindo drasticamente as expectativas de lucro das empresas. Em março de 2020, o mercado de ações dos EUA acionou várias interrupções de negociação, com quedas abruptas nos principais índices — Dow, S&P 500 e Nasdaq — com o Dow caindo mais de 30% em curto período. A incerteza sobre a evolução da pandemia gerou pânico profundo.

Simultaneamente, a guerra de preços do petróleo entre Arábia Saudita e Rússia agravou o medo, levando a uma queda drástica nos preços do petróleo e à turbulência no setor energético. Contudo, o Federal Reserve agiu rapidamente com políticas de afrouxamento quantitativo, injetando enormes volumes de liquidez, e as expectativas de estímulos fiscais aumentaram. Como resultado, o S&P 500 não só recuperou todas as perdas em seis meses, como atingiu recordes históricos.

Dores do ciclo de alta de juros: o mercado em baixa de 2022

Para combater uma inflação nunca vista em quarenta anos, o Federal Reserve iniciou em 2022 o ciclo de aumento de juros mais agressivo desde os anos 1980. O índice de preços ao consumidor (CPI) subiu 9,1% em junho, atingindo o maior nível em 40 anos. O Fed elevou as taxas de juros sete vezes ao longo do ano, acumulando um aumento de 425 pontos-base, levando a meta da taxa de fundos federais de quase zero para 4,25%-4,5%.

Nesse contexto, o S&P 500 caiu 27%, e o Nasdaq, 35%. A guerra entre Rússia e Ucrânia também agravou a crise de energia e alimentos global, com preços do petróleo disparando e a inflação se intensificando. No entanto, à medida que a inflação começou a ser controlada e o mercado passou a esperar o fim do ciclo de alta de juros pelo Fed, aliado ao entusiasmo por investimentos em IA, as ações dos EUA tiveram forte valorização em 2023, recuperando totalmente as perdas de 2022 e atingindo novas máximas históricas.

Impacto das políticas comerciais: a onda de tarifas de 2025

Em abril de 2025, o governo Trump anunciou uma política comercial agressiva, impondo uma tarifa mínima de 10% a todos os parceiros comerciais e aplicando tarifas mais altas para países com déficits comerciais, com base no princípio de equilíbrio comercial. Essa política superou as expectativas do mercado e gerou uma profunda crise de confiança na cadeia de suprimentos global.

Em 4 de abril, o índice Dow caiu 2231,07 pontos (5,50%), o S&P 500 recuou 322,44 pontos (5,97%) e o Nasdaq caiu 962,82 pontos (5,82%). Em dois dias, as três principais bolsas tiveram quedas superiores a 10%, marcando as piores perdas em dois dias desde março de 2020. Com a expectativa de que as negociações tarifárias se acalmem, o mercado começou a se recuperar, embora a ameaça de escalada de políticas continue presente.

Como a forte queda do mercado de ações dos EUA transmite-se ao mercado de capitais global

Quedas significativas nos EUA frequentemente ativam o padrão clássico de “modo de proteção”, onde fundos migrando de ativos de risco, como ações e criptomoedas, rapidamente buscam refúgio em títulos do Tesouro americano, dólar e ouro, considerados ativos de menor risco.

Atratividade dos títulos de dívida como refúgio

Quando o mercado de ações despenca, o aumento do sentimento de risco leva os investidores a buscarem ativos mais seguros. Os títulos do Tesouro dos EUA, especialmente os de longo prazo, são considerados os principais ativos de refúgio global. Assim, há uma saída de capital do mercado de ações para o mercado de títulos, elevando seus preços e reduzindo seus rendimentos.

Dados históricos mostram que, tanto em correções de mercado quanto em reversões de alta, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA tendem a cair cerca de 45 pontos-base nos seis meses seguintes. Contudo, se a queda do mercado for causada por uma inflação descontrolada (como em 2022), a necessidade de o Fed aumentar agressivamente as taxas pode gerar uma situação de “queda simultânea de ações e títulos”. Mas, quando o mercado começa a temer uma recessão, a função de refúgio dos títulos volta a prevalecer.

A posição do dólar como moeda de refúgio definitiva

Em períodos de pânico global, o dólar é a segunda maior reserva de refúgio após os títulos do Tesouro. Investidores globais vendem ativos de mercados emergentes mais arriscados e outras moedas, trocando por dólares, o que leva à valorização do dólar. Além disso, quando as quedas do mercado acionário geram uma onda de desleveragem, investidores precisam liquidar posições e pagar empréstimos denominados em dólares, criando uma forte demanda por dólares e elevando sua cotação.

A dupla do ouro: proteção e oportunidade

O ouro é tradicionalmente um ativo de refúgio. Quando há queda no mercado de ações e perda de confiança, investidores compram ouro para se proteger da incerteza, elevando seu preço. Se a forte queda ocorrer durante um ciclo de alta de juros, o ouro pode se beneficiar de uma dupla vantagem — proteção contra riscos e expectativa de queda nas taxas de juros (que favorece o ouro). Contudo, se a queda acontecer no início de um ciclo de alta de juros, as taxas elevadas podem limitar o apelo do ouro, tornando seu desempenho inferior ao dos títulos públicos.

Commodities como indicadores antecedentes da economia

Quedas no mercado de ações geralmente indicam desaceleração econômica ou recessão futura, o que reduz a demanda por commodities industriais como petróleo e cobre. Assim, os preços do petróleo e do cobre tendem a cair junto com as ações. No entanto, se a queda for causada por eventos geopolíticos que interrompem a oferta (como guerras entre países produtores de petróleo), os preços podem subir contra a tendência, gerando um cenário de “inflação estagnada”.

Criptomoedas como ativos de risco

Apesar de alguns apoiadores considerarem as criptomoedas como “ouro digital”, na prática, seu desempenho recente tem se assemelhado ao de ativos de risco, como ações de tecnologia. A correlação entre Bitcoin e ações dos EUA aumentou nos últimos anos; quando o mercado de ações despenca, investidores tendem a vender criptomoedas para obter liquidez ou compensar perdas, levando os preços a caírem junto com as ações. Isso demonstra que as criptomoedas, enquanto ativos de risco, não funcionam como refúgio.

Como a volatilidade do mercado de ações dos EUA afeta o mercado de Taiwan

Dados históricos mostram uma forte correlação entre o mercado de ações dos EUA e o de Taiwan. Quedas nos EUA geralmente impactam Taiwan por três canais principais:

A transmissão do sentimento de mercado é a mais direta. Como o mercado dos EUA é um termômetro global, uma forte queda provoca pânico imediato entre investidores internacionais. Quando o sentimento de proteção aumenta, investidores vendem simultaneamente ações de Taiwan e outros ativos de risco, gerando uma pressão de venda de pânico. O exemplo da crise global de março de 2020, causada pela COVID-19, mostra que o índice de Taiwan caiu mais de 20% nesse período.

A movimentação de capitais estrangeiros é o segundo canal. Investidores estrangeiros são atores importantes no mercado de Taiwan. Quando há grande volatilidade ou queda nos EUA, eles frequentemente retiram recursos de mercados emergentes, incluindo Taiwan, para atender necessidades de liquidez ou reequilibrar suas carteiras, pressionando o mercado local. Em abril de 2022, após sinais de aumento agressivo de juros pelo Fed, o mercado taiwanês também apresentou recuos expressivos.

A ligação com a economia real é o mecanismo mais fundamental. Os EUA são o principal mercado de exportação de Taiwan. Uma recessão nos EUA reduzirá diretamente a demanda por produtos taiwaneses, especialmente no setor de tecnologia e manufatura. A expectativa de lucros das empresas diminui, refletindo-se na queda dos preços das ações. A crise financeira de 2008 foi um exemplo claro dessa relação.

Como detectar sinais de alerta antes de uma turbulência

Cada grande queda do mercado de ações dos EUA não ocorre por acaso. Investidores atentos devem focar nos quatro fatores principais que influenciam as oscilações do mercado:

Dados econômicos são os indicadores mais diretos. PIB, dados de emprego, índice de confiança do consumidor e lucros corporativos são essenciais para avaliar a saúde econômica. Dados positivos podem impulsionar o mercado, enquanto dados negativos podem provocá-lo.

A política monetária do Fed determina o ambiente de liquidez. Quando as taxas sobem, o custo de empréstimos aumenta, podendo frear consumo e investimento, levando a uma queda do mercado; ao contrário, taxas mais baixas estimulam a economia. Essa influência tem se intensificado nas últimas duas décadas.

Fatores geopolíticos afetam diretamente as expectativas dos investidores. Conflitos internacionais, eventos políticos e políticas comerciais podem gerar volatilidade. Embora imprevisíveis, acompanhar notícias internacionais ajuda na preparação psicológica.

O humor do mercado determina a tendência de curto prazo. Confiança ou pânico dos investidores influenciam as oscilações. Expectativas otimistas elevam as ações, enquanto o medo provoca quedas. Muitas vezes, esses fatores se influenciam mutuamente — uma mudança política pode afetar dados econômicos, alterando o sentimento e levando a volatilidade.

Investidores devem criar o hábito de acompanhar essas fontes de informação regularmente, para detectar sinais de mudança antes que a crise se concretize. Reduzir a assimetria de informações é o primeiro passo para lidar com a volatilidade. Dados econômicos ruins, sinais de política do Fed, conflitos internacionais e indicadores de sentimento anormais devem ser motivo de atenção.

Estratégias de gerenciamento de risco para investidores de varejo diante de grandes quedas

Experiências de crises anteriores mostram que, diante de oscilações intensas, investidores de varejo devem estar alertas e adotar estratégias ativas de gerenciamento de risco.

Na alocação de ativos, recomenda-se reduzir moderadamente a participação em ações e aumentar a reserva de caixa e títulos de alta qualidade. Assim, é possível amortecer perdas durante quedas e manter capacidade de participar de eventuais rebotes.

Para investidores com conhecimento técnico, o uso cauteloso de derivativos, como opções de venda (puts), pode oferecer proteção contra perdas. Estratégias como “proteção com opções de venda” podem limitar prejuízos em ações específicas durante oscilações extremas.

Além disso, a diversificação é uma estratégia clássica de redução de risco. Não concentrar todos os recursos em um único ativo ou mercado, mas distribuir entre diferentes regiões e classes de ativos, ajuda a equilibrar o portfólio. Quando o mercado dos EUA sofre uma forte correção, outros mercados ou ativos podem se manter mais estáveis, ajudando a suavizar a volatilidade geral.

Por fim, cultivar uma mentalidade de investimento de longo prazo é fundamental. A história mostra que, apesar da volatilidade de curto prazo, o mercado tende a se recuperar e atingir novas máximas ao longo do tempo. Manter posições adequadas e ter paciência costuma ser a estratégia mais eficaz para superar as oscilações.