Investimento em ações que você precisa aprender: como calcular o índice preço/lucro para dominar o código de avaliação

做股票投資時，本益比是評估公司股價是否合理的核心工具。許多專業投資者都會用本益比來衡量一檔股票的價值，進而決定買入或賣出的時機。究竟本益比有什麼作用？怎麼算？高低各代表什麼含義？本文將帶你全面認識這個投資必備指標。

本益比到底在衡量什麼

本益比（PE或PER，全稱Price-to-Earning Ratio）也叫市盈率，它的核心含義是：用多少年的公司淨利潤才能等於現在的股票市值。換句話說，就是你今天買進這檔股票，需要多少年才能透過公司獲利把本金賺回來。

舉實際例子，台積電的本益比若為13，代表著該公司需要13年的獲利才能達到目前的市值，同時也意味著購買台積電股票後，需要13年左右才能完全回本。這個指標能直觀反映股票當前估值的高低。

本益比怎麼算——兩種核心方法

計算本益比主要有兩種路徑，一是股票價格÷每股盈餘（EPS），二是公司市值÷歸屬普通股東的淨利潤。實務操作中第一種方法最為常見。

以台積電為例來推導一遍：假設當前股價為520元，2022年每股盈餘為39.2元，那麼本益比 = 520 ÷ 39.2 = 13.3。這就是當前台積電的本益比水準。

計算過程看似簡單，但關鍵在於理解EPS的來源，不同時期的EPS會導致本益比的變化，這涉及到下一個重要概念。

本益比的三種分類方式

根據所用EPS數據的時間段不同，本益比可分為三大類型，每種都有各自的優勢和局限。

靜態市盈率——基於年度財報的本益比

靜態市盈率計算公式：PE = 股價 ÷ 年度EPS

年度EPS通常在公司發佈年報時公開，也可以將過去四季的EPS加總得到。以台積電為例，2022年度EPS = Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2元。

這個指標的特點是數據相對穩定，在新年報公佈前數值固定不變，PE的波動完全來自股價變化。因此被稱為「靜態」市盈率，但也因此存在滯後性——無法及時反映最新的經營狀況。

滾動市盈率（TTM）——跟進最新四季的本益比

滾動市盈率公式：PE（TTM）= 股價 ÷ 最新4季EPS總和

由於上市公司每季發佈財報，滾動市盈率實際上追蹤的是最近12個月（4季）的盈餘狀況。相比靜態PE，它更能反映企業的當前營運表現。

以台積電為例，若2023年Q1 EPS為5元，則最新四季EPS = Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) + 2023Q1(5) = 36.38元，此時滾動PE = 520 ÷ 36.38 = 14.3。同時靜態PE仍為13.3，兩者產生了差異。

動態市盈率——用預測盈餘計算的本益比

動態市盈率公式：PE = 股價 ÷ 預估年度EPS

這種方法基於機構對未來一年的盈餘預測，比如某機構預估台積電2023年EPS為35元，則動態PE = 520 ÷ 35 = 14.9。

動態PE的核心問題是準確性難以保證，不同機構的預估差異大，公司預測有時候會誇大或低估，導致這個指標的實用性受限。但它的優勢在於能提前反映市場對未來成長的預期。

本益比怎麼看才能判斷股價是否合理

拿到一檔股票的本益比後，如何才能判斷它是高是低？核心方法有兩種：

第一，同業比較法。不同產業的本益比天差地別——2023年台灣汽車工業類股PE高達98.3，而航運業僅為1.8，這說明行業差異巨大。因此只能在同產業內進行對標，業務模式越相似越好。

以台積電為例，將其PE(13)與聯電(8)、台亞(47)進行對比。台積電介於中間水準，相對而言並不算昂貴。

第二，歷史對比法。將當前PE與該公司過去幾年的PE走勢比較。若台積電現在PE為13，而過去5年90%的交易時間PE都高於13，那就說明目前估值相對便宜。

從本益比河流圖看股價的實際定位

本益比河流圖是一個直觀的投資工具，通過將歷史最高本益比、最低本益比、中位本益比等多條線繪製在股價圖上，讓投資者一眼看出股價處於估值的什麼位置。

其原理簡單：股價 = EPS × 本益比。最上面的線代表歷史最高PE對應的股價，最下面的線代表歷史最低PE對應的股價。

若台積電股價位於兩條線之間的中下方區域（比如13到14.8倍PE之間），說明現在處於相對低估狀態，通常被視為買入機會。但需要強調的是，低估的股票也不一定會上漲，還要考慮公司基本面、行業前景、整體市場環境等多重因素。

本益比的三大缺陷必須認識

雖然本益比是常用的估值工具，但它存在明顯局限性：

一是忽視企業負債。本益比只看股權價值，不考慮企業的債務水準。兩家本益比相同的公司，如果一家負債少、一家負債高，它們的實際風險和價值完全不同。低負債企業通常更安全，不能簡單說高PE的企業更便宜。

二是難以準確定義高低。高PE可能是因為公司暫時陷入困境但體質良好，市場仍願意持有；也可能是因為未來成長潛力大，買盤提前介入；也可能就是泡沫超漲。同一個PE水準，在不同背景下含義截然不同，很難用歷史經驗直接判斷。

三是無法評估未獲利企業。許多新創公司、生技企業沒有利潤，本益比無從計算。這時投資者需要轉向股價淨值比（PB）或股價營收比（PS）等替代指標。

本益比、PB、PS三個指標各有所長

掌握本益比怎麼算以及其應用場景，能幫助你更理性地評估股票價值，避免盲目追漲殺跌。但投資決策應該綜合考慮多個指標、基本面分析和風險承受能力，單靠一個估值工具遠遠不夠。持續學習和實踐，才是成為更優秀投資者的路徑。