Jogos de preços das ações antes e depois do pagamento de dividendos: Quando é o melhor momento para entrar?

Muitos investidores sabem que empresas listadas que oferecem dividendos estáveis frequentemente representam modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa suficiente. O próprio Warren Buffett aloca mais de 50% de seus ativos em ações de alto dividendo, o que comprova o valor de investimento dessas ações. No entanto, para os novatos que começam a lidar com ações de dividendos, as maiores dúvidas geralmente se concentram em duas questões: O preço das ações realmente cai no dia de ex-dividendo? Quando é o melhor momento para entrar — antes ou depois do ex-dividendo?

A queda do preço das ações no dia de ex-dividendo não é uma regra rígida

Muitas pessoas intuitivamente acreditam que o preço das ações certamente cairá no dia de ex-dividendo, mas na prática, isso não é uma consequência obrigatória. Dados históricos mostram que, em geral, as ações líderes de setor tendem a subir no dia de ex-dividendo.

Teoricamente, o preço das ações após o ex-dividendo deve ajustar-se da seguinte forma:

Quando a empresa distribui dividendos em dinheiro aos acionistas, isso equivale a uma redução real nos ativos da empresa. Suponha que uma determinada ação esteja cotada a 35 dólares antes do ex-dividendo, incluindo uma reserva de 5 dólares por ação em caixa. Se a empresa decidir distribuir um dividendo especial de 4 dólares por ação, teoricamente, no dia de ex-dividendo, o preço ajustado seria 31 dólares.

Porém, na prática, a variação do preço das ações é influenciada por múltiplos fatores — humor do mercado, desempenho da empresa, perspectivas do setor, condições econômicas gerais, entre outros. Por exemplo, a Coca-Cola, apesar de distribuir dividendos trimestrais de forma estável, nem sempre apresenta queda no dia de ex-dividendo. Em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro de 2023, as ações da Coca-Cola tiveram uma leve alta no dia de ex-dividendo; o mesmo aconteceu com a Apple, cujo preço subiu de 182 dólares para 186 dólares no dia de ex-dividendo em 10 de novembro de 2023, um aumento de 2,2%.

Fill-Right e贴权息：compreendendo os movimentos do preço das ações

O desempenho do preço das ações após o ex-dividendo determina o retorno real do investimento, levando a dois conceitos importantes:

Fill-Right (Preenchimento de direito): após o ex-dividendo, o preço das ações pode cair temporariamente, mas posteriormente tende a se recuperar até o nível pré-dividendo ou próximo dele. Isso reflete uma visão otimista dos investidores sobre o futuro da empresa.

贴权息 (Preços abaixo do valor justo): após o ex-dividendo, o preço das ações permanece deprimido, sem recuperar o nível anterior. Geralmente, isso indica dúvidas do mercado quanto aos fundamentos da empresa.

Estratégia prática de comprar antes do ex-dividendo e vender após

Muitos investidores inteligentes adotam essa estratégia para aproveitar as oscilações antes e depois do ex-dividendo:

Posicionamento antes do ex-dividendo: antes da data de ex-dividendo, vários investidores entram na posição antecipadamente, esperando que o preço suba durante o período de anúncio de dividendos e ex-dividendo. Especialmente quando o preço ainda não refletia totalmente a expectativa de dividendos, entrar antecipadamente pode garantir um custo de aquisição mais favorável.

Observação no dia de ex-dividendo: o ponto-chave é monitorar se o preço da ação ajusta-se conforme o esperado no dia de ex-dividendo. Se a queda for menor que o valor do dividendo ou até mesmo houver alta, indica que o mercado ainda mantém uma visão positiva sobre a empresa.

Estratégia após o ex-dividendo: após confirmar a tendência de fill-right, alguns investidores preferem vender na alta, realizando lucros e garantindo uma saída segura. Para traders de curto prazo, esse momento costuma ser ideal para realizar o fechamento de posições.

Três fatores-chave para decidir o momento de compra e venda

(1) Desempenho do preço antes do ex-dividendo: se a ação já subiu bastante antes do anúncio, isso indica que o mercado já precificou as boas notícias. Nesse caso, o risco de uma queda no dia de ex-dividendo é maior, pois pode haver venda de realização de lucros. Por outro lado, se o preço estiver relativamente estável ou até mesmo ajustando-se para cima, entrar antes pode ser vantajoso.

(2) Velocidade de preenchimento do fill-right na história: ao revisar o histórico de ex-dividendo da ação, se ela costuma preencher o gap rapidamente (em 1 a 2 semanas), a oportunidade de compra após o ex-dividendo é menor. Se o preenchimento for lento ou o preço permanecer abaixo do valor justo, pode haver uma melhor oportunidade de entrada após o ex-dividendo.

(3) Estabilidade dos fundamentos da empresa: para empresas líderes com modelos de negócio sólidos e fluxo de caixa robusto, o ex-dividendo muitas vezes é apenas uma correção técnica do preço, sem alteração no valor intrínseco. Investir nessas empresas mesmo após o ex-dividendo, com visão de longo prazo, costuma ser uma decisão inteligente, pois o crescimento dos resultados pode impulsionar o preenchimento do gap.

Custos de transação não podem ser ignorados

Ao participar de negociações de ações que pagam dividendos, os investidores devem considerar custos ocultos:

Imposto sobre dividendos: em contas sujeitas a tributação, os dividendos em dinheiro recebidos estão sujeitos a impostos. Por exemplo, se comprar a 35 dólares antes do ex-dividendo e receber 4 dólares de dividendos, no dia de ex-dividendo o preço cairá para 31 dólares, e o investidor enfrentará uma perda de capital não realizada além de pagar imposto sobre o dividendo.

Taxas de corretagem e impostos de transação: no mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é calculada como preço da ação × 0,1425% × desconto do corretor (normalmente entre 50% a 60%). A taxa de imposto na venda é de 0,3% para ações comuns ou 0,1% para ETFs. Esses custos, embora pequenos, podem corroer os lucros em negociações frequentes.

Resumo dos pontos principais

O desempenho do preço das ações antes e depois do ex-dividendo não é determinado apenas pelo valor do dividendo, mas por múltiplos fatores, incluindo o ambiente de mercado, expectativas dos investidores e fundamentos da empresa. A estratégia de comprar antes do ex-dividendo e vender após depende de uma avaliação precisa da velocidade de preenchimento do gap e do sentimento do mercado.

Para investidores de longo prazo, ações de alto dividendo com fundamentos sólidos são sempre uma opção válida para compra em qualquer momento. Para traders de curto prazo, é essencial captar as oscilações técnicas antes e depois do ex-dividendo, reservando recursos para custos de transação. O mais importante é que, independentemente do momento de entrada, as decisões sejam racionais, baseadas na sua tolerância ao risco e objetivos de investimento.